Capital Group: Investment Outlook für 2025

Die US-Wirtschaft zeigt sich weiterhin widerstandsfähig und scheint „rückwärts zu altern“, da sie von den Merkmalen eines späten Zyklus zurück zur Mitte des Zyklus übergeht. In der Zwischenzeit werden die großen Volkswirtschaften der Welt im Jahr 2025 unterschiedliche Wege einschlagen, und die Rolle Amerikas als wichtigster Motor des globalen Wachstums könnte sich weiter ausweiten.

„Anstatt in eine Rezession zu fallen, wie viele vor einem Jahr vorausgesagt haben, bleibt die US-Wirtschaft stark und führt die Welt zu einer Zeit an, in der andere straucheln“, kommentiert Martin Romo, Chief Investment Officer der Capital Group. „Für Anleger, die sich auf Flexibilität und Research-getriebenes aktives Management konzentrieren, bieten sich in Zukunft bedeutende Chancen. Erfolgreiches Investieren ist ein langfristiges Unterfangen und obwohl es leicht sein kann, sich angesichts von Marktturbulenzen oder geopolitischer Ungewissheit an die Seitenlinie zurückzuziehen, besteht der beste Ansatz darin, investiert zu bleiben und sich auf die langfristigen Ziele zu konzentrieren, ohne sich vom täglichen Lärm ablenken zu lassen.“

Der Anlageausblick 2025 von Capital Group beschreibt die wichtigsten Anlagethemen, die sich auf die globalen Märkte und Anlageklassen auswirken, sowie die globalen Inflationstrends und die Frage, wie man in einem Umfeld sinkender Zinsen möglicherweise investieren sollte. Pramod Atluri, Anleihenportfoliomanager, kommentiert: „Die Fed wird nicht mehr so im Mittelpunkt stehen. Die Zinssätze scheinen für das Wirtschaftswachstum nicht sehr restriktiv zu sein.“

Equity

• KI ist vielleicht überbewertet und größer als Sie denken. „Die sogenannten Hyperscaler – Alphabet, Amazon, Meta und Microsoft – geben etwa die Hälfte ihres Investitionsbudgets für Technologie aus und die andere Hälfte für den Kauf von Grundstücken, den Bau möglichst vieler Rechenzentren in der Nähe einer zuverlässigen Stromversorgung und den Abschluss langfristiger Verträge mit Energieversorgern. Das sollte über Jahre hinweg Investitionsmöglichkeiten bieten“, kommentiert Aktienportfoliomanager Mark Casey.
• Dividendenwerte stoßen bei den Anlegern wieder auf Interesse. „Ich suche nach Möglichkeiten, in Dividendenzahler zu investieren, die vom Markt übersehen wurden. Dazu gehören vergessene Pharmaunternehmen oder Arzneimittelhersteller, die aufgrund der Fokussierung des Marktes auf Behandlungen zur Gewichtsreduktion ignoriert wurden, sowie Versorgungsunternehmen und ausgewählte Banken“, sagt Cheryl Frank, Aktienportfoliomanagerin.
• Small-Cap-Aktien: „Die Bewertungsdiskrepanz zwischen kleinen und großen Aktien ist eine der größten, die wir je gesehen haben. Es gibt viele innovative Unternehmen, die im Vergleich zu größeren Unternehmen, die mit bekannten Marktthemen verbunden sind, günstig bewertet sind. Ich glaube, dass bestimmte Small Caps für ein Comeback bereit sind“, so Aktienportfoliomanager Julian Abdey.
• Ein Superzyklus bei den Investitionsausgaben wird von einer Reihe globaler Trends angetrieben, die über die Technologie hinausgehen. „Diese Trends bieten Investitionsmöglichkeiten für mehrere Jahrzehnte; hier befinden wir uns gerade mal am Anfang. Europa beherbergt einige industrielle Großunternehmen, die in Bereichen Fuß fassen, die für ein potenzielles langfristiges globales Wachstum reif sind“, kommentiert die Aktienportfoliomanagerin Lara Pellini.
• Anleger müssen tiefer graben, um Chancen in den Schwellenländern zu entdecken. Indien und China bieten unterschiedliche Anlagechancen und -risiken, wobei der indische Technologieboom und der chinesische Verbrauchermarkt jeweils das Wachstum vorantreiben.
• Japanische Unternehmen setzen überschüssige Barmittel frei, um Anleger zu belohnen. Mit der Verbreitung von Unternehmensverbesserungen werden höhere Renditen für ein breiteres Spektrum von Aktien erwartet, da sich mehr Unternehmen auf Gewinnwachstum und Dividenden konzentrieren. Die Cash-Quoten sinken, da die Unternehmen überschüssige Barmittel in Form von Dividenden an die Aktionäre zurückgeben.

Fixed Income

• Das Ertragspotenzial von Anleihen hat möglicherweise einen langen Atem. „Im heutigen Zinsumfeld können Anleger mit hochwertigen Anleihen ein gesundes Einkommensniveau erzielen. Die Auswahl der Wertpapiere kann eine Triebfeder für die Rendite sein, mit attraktiven Möglichkeiten bei Hypothekenanleihen und verbrieften Krediten“, kommentiert Vince Gonzales, Anleihenportfoliomanager.
• Anleihen erneuern ihre Rolle als stabilisierende Kraft. „Die US-Notenbank konzentriert sich darauf, die Arbeitsmärkte zu stützen, da die Inflation nun nahe am Zielwert liegt. Unter sonst gleichen Bedingungen sollten sich niedrigere Leitzinsen positiv auf die Risikomärkte und die Wirtschaft auswirken. Anleihen sind in der Lage, wieder Diversifizierungsvorteile zu bieten“, sagt Tim Ng, Anleihenportfoliomanager.
• Der wirtschaftliche Rückenwind wird Unternehmens- und High Yield-Anleihen unterstützen. „Obwohl sich Schwachstellen abzeichnen, könnten die Zinssenkungen der Fed dazu beitragen, das Tempo einer möglichen Konjunkturabschwächung abzumildern. Ich denke, dass sich das Wirtschaftswachstum in einem Jahr verlangsamen könnte, daher ist es wichtig zu erkennen, welche Unternehmen am stärksten betroffen sein könnten“, sagt David Daigle, Anleihenportfoliomanager.
• Schwellenländeranleihen zeigen sich widerstandsfähig. „Viele große Schwellenländer verfügen über ein gutes Instrumentarium – bessere Reserven, positive Realzinsen mit Spielraum für eine Lockerung, weniger Ungleichgewichte als die entwickelten Märkte und faire bis unterbewertete Wechselkurse. Die Politik ist flexibel genug, um den Sturm zu überstehen“, sagt Kirstie Spence, Anleihenportfoliomanagerin.

„Ich neige dazu, die Welt in Form von Rücken- und Gegenwind zu betrachten“, sagt Rob Lovelace, Portfoliomanager von Capital Group. „Die USA haben viel Rückenwind auf wirtschaftlicher Ebene, auf Branchenebene und auf Unternehmensebene, während Europa und China im Moment mit echtem Gegenwind zu kämpfen haben. Zu Beginn des neuen Jahres liegt es an uns, unsere jahrzehntelange Erfahrung im aktiven Investieren einzusetzen, um die Anlagechancen der Zukunft zu entdecken.“