Von der "Verteilung des Wachstums" in China profitieren

In der Vergangenheit haben Industriezweige, die der Fünfjahresplan ins Auge gefasst hat, in dem entsprechenden Zeitraum besonders gut am Markt abgeschnitten, bemerkt Victoria Mio, die Managerin von Robeco Chinese Equities. Ihrer Meinung nach gibt es keinen Grund, warum das diesmal nicht so ein sollte.

Konsum und industrielle Erneuerung bleiben Schwerpunkte für Investitionen
"Wir werden die Investitionsschwerpunkte weiter verfolgen, die von den langfristigen Zielen Chinas profitieren, insbesondere diejenigen, die mit dem neuen, zwölften Fünfjahresplan in Einklang stehen", sagt sie.

Der Parteitag der KPCh fand vom 15. bis 18. Oktober in Beijing statt. Der 12. Fünfjahresplan ist noch in der Entwurfsphase. Doch die Einzelheiten werden innerhalb der nächsten sechs Monate sukzessive bekannt gegeben und der Plan wird auf dem Nationalkongress im März 2011 vollendet werden.

Mio bemerkt, dass die Pressemitteilung, die nach dem Parteitag der KPCh herausgegeben wurde, vermuten lässt, dass der 12. Fünfjahresplan in mancher Beziehung eine logische Fortsetzung des 11. sein wird.

Betonung von Lebensqualität für Chinas zukünftigen Wachstumspfad
Allerdings betont sie, dass es auch wesentliche Unterschiede gibt. Der vielleicht gravierendste Unterschied ist die Schwerpunktverschiebung in Chinas Wachstumsprofil. In Zukunft soll sich das Wachstum nicht nur positiv auf die volkswirtschaftlichen Indikatoren auswirken, sondern auch die allgemeine Lebensqualität verbessern.

Das bedeutet, dass die Steigerung des BIP nicht mehr das wichtigste zu erreichende Wachstumskriterium für die offiziellen Stellen in China ist. Stattdessen werden die Steigerung des individuellen Einkommens, Verbesserungen der Lebensqualität der Bevölkerung und Verbesserungen im Umweltschutz die neuen Kriterien für den Erfolg der Regierung sein.

Die Umverteilung des Wohlstands ist somit ein Schlüsselthema. Um zu erreichen, dass das Einkommenswachstum in Zukunft mit dem Wachstum des BIP einhergeht, wird dieses Ziel auf allen Regierungsebenen obligatorisch.

"Verteilung des Wachstums" ist das neue Motto der chinesischen Behörden
Diese neue Ausrichtung hatte der Präsident der Volksrepublik, Hu Jintao, bereits vor dem Parteitag zu erkennen gegeben, als er ein neues Konzept vorstellte: "Verteilung des Wachstums". Mio erklärt, dass der veränderte Ansatz bedeutet, dass "China sich in Zukunft mehr auf die Qualität des Wachstums als auf die Menge des Wachstums konzentrieren wird".

Mio hält das für eine fundamentale Veränderung. Die Entschlossenheit der chinesischen Regierung, die Wirtschaft von einem auf Investitionen und Export ausgerichteten Modell in Richtung heimischer Verbrauch zu verändern, könnte ihrer Meinung nach "ein Signal für eine fundamentale Mentalitätsveränderung der chinesischen Regierung sein". Die effektive Umsetzung dieser neuen, auf Verteilung des Wachstums ausgerichteten Politik wird wesentliche Auswirkungen auf Chinas Zukunft in den nächsten 20 Jahren haben.´

Hightech & Umweltschutz gehören zu den neuen Favoriten
Ein weiteres neues Element der Politik wird die Förderung von sieben strategischen Wachstumsindustriezweigen sein: alternative Energien, neue Materialien, Hightech-Equipment, Biotechnik, Fahrzeuge mit neuartigem Energieantrieb, Umweltschutz und IT. Mio stellt fest, dass das zu einer Stärkung der Wertschöpfung von Chinas Fertigungsindustrie führen wird.

Urbanisierung und Immobilien sind nicht mehr tonangebend Gleichzeitig scheinen zwei andere Elemente deutlich abgewertet worden zu sein. Erstens macht die KPCh eine vorsichtige Differenzierung in Bezug auf Urbanisierung. Fortan will die Regierung "Urbanisierung in angemessenem Umfang" fördern. Das ist nicht das gleiche wie die bisherige Politik der "Beschleunigen der Urbanisierung". "Projekte im sozialen Wohnungsbau werden einen wesentlichen Teil des neuen Urbanisierungsprozesses ausmachen", stellt Mio fest.

Zweitens wird der Immobiliensektor, der bislang als Schlüsselindustrie angesehen wurde, in dem Kommuniqué, das nach dem Parteitag herausgegeben wurde, nicht mehr erwähnt.

Neuverteilung des Einkommens über Konsumaktien im unteren Preisbereich berücksichtigt
Wie werden also diese Themen in Mios Portfolio reflektiert? Wie sieht es zum Beispiel mit der Einkommensneuverteilung aus? "Da die Löhne in den unteren Einkommensgruppen weiterhin angestiegen sind, sollten die Konsumprodukte der mittleren und unteren Preisklassen sowie die Dienstleistungsbranchen in den kommenden Jahren die größten Gewinner am Aktienmarkt sein", argumentiert sie.

Dieses Segment beinhaltet Unternehmen, die sich auf Produkte für Konsumenten in kleinen und mittelgroßen Städten sowie in ländlichen Regionen konzentrieren. Der Fonds berücksichtigt diese Schwerpunkte mit verschiedenen Verbraucheraktien: Haier Electronics ist ein Lieferant für elektrische Konsumgüter in ländlichen Regionen, Daphne handelt mit Schuhen der mittleren und unteren Preisklasse und Bosideng ist eine Einzelhandelsunternehmen für Bekleidung auf mittlerem und unterem Preisniveau.

Technologie und Innovationen unterstützen Kostensenkungen
Im technischen Bereich werden IT-Dienstleistungsunternehmen von der starken Nachfrage profitieren. "Die Unternehmen sind einem vielseitigen Kostendruck insbesondere in Bezug auf Lohnkosten und Materialien ausgesetzt und müssen Kosten senken und ihre Effizienz verbessern", sagt sie.

Musterbeispiele sind nach Ansicht von Mio Kingdee Intl Software Group, einer von Chinas führenden Anbietern von unternehmensbezogener Management-Software, CITIC 1616, ein Pionier im Bereich VPN und Cloud Computing-Dienstleistungen in China und Hongkong sowie Tencent, der größte Social Networking Serviceprovider des Landes.

Alternative Energien: ein Investitionsschwerpunkt in den kommenden Jahren
Da der Anteil sauberer Energien in den nächsten fünf Jahren von 11,7 % auf 20 % steigen soll, sollte dies ein wichtiger Investitionsschwerpunkt der kommenden fünf Jahre sein. Mio setzt auf die Gasunternehmen Kunlun Energy und China Resources Gas, Windkrafterzeuger China Suntien Green Energy, Energie-Equipment-Hersteller Harbin Power und Solarenergie-Equipment-Hersteller JA Solar.

Urbanisierung konzentriert sich auf sozialen Wohnungsbau Ein neuer Schwerpunkt in Chinas revidiertem Urbanisierungsprozess ist ganz klar der soziale Wohnungsbau. Solche Projekte haben zwei Ziele. Zum einen sollen sie dringend notwendigen, preiswerten Wohnraum für Haushalte mit niedrigem Einkommen bereitstellen und auf diese Weise den sozialen und politischen Druck aufgrund der steigenden Immobilienpreise mindern. Zweitens gleichen sie den negativen Effekt der Maßnahmen zur Einschränkung des Immobilienbesitzes, die die Regierung im April zur Begrenzung von Spekulationen eingeführt hat, aus.

Die Nachfrage nach derartigem Wohnraum ist groß, dank der anhaltenden Urbanisierung, Renovierung und der Tatsache, dass die Generation der Einkindfamilien, die seit 1980 geboren wurde, das Heiratsalter erreicht. Doch das Angebot ist begrenzt, da das Ziel der Regierung, in 2010 5,8 Millionen Wohneinheiten zu bauen, bislang nicht erreicht wurde. Weitere 4,8 Millionen Wohneinheiten sollen in 2011-12 fertiggestellt werden.

Mio hat diesen Schwerpunkt mit Jidong Cement und BBMG berücksichtigt, zwei Zementproduzenten im westlichen, mittleren und nördlichen Teil Chinas.

Übergewichtungen umfassen die Bereiche Energien und Materialien
Diese langfristigen Schwerpunkte schlagen sich auch in der Zusammensetzung von Mios Portfolio nieder. Sie setzt auf Energie (vor allem alternative Energien), Materialien (vor allem Zementunternehmen), Nicht-Basiskonsumgüter, IT und Effektenmakler. Unterdessen sind Industrieaktien, Basiskonsumgüter, Versorgungsunternehmen, Banken, Versicherungen, Immobilien und die Telekommunikationsbranche untergewichtet, während das Gesundheitswesen neutral ist.

Die Aktien werden lediglich zur Information erwähnt, und diese Informationen sollen keine Anlageberatung darstellen. Haier Electronics, Kunlun Energy, und Tencent sind seit letztem Jahr Bestandteil des Portfolios, Daphne und Kingdee seit April 2010, Bosideng seit Juni, Jidong Cement seit Juli, China Resources Gas und Harbin Power seit August und JA Solar, BBMG, CITIC 1616 und China Suntien Green Energy seit September. Die in diesem Artikel vorgestellten Aktien wurden Anfang November, zum Zeitpunkt der Veröffentlichung dieses Artikels, vom Robeco Chinese Equities-Fonds gehalten. Victoria Mio hat personliche Anteile an Bosideng, CITIC 1616 und Kunlun Energy.