Fund Insight: Metropole Gestion

DIE BEWERTUNGEN SPIEGELN ÜBERZOGENE ÄNGSTE WIDER

Seit Jahresbeginn ist bei den europäischen zyklischen Unternehmen eine erhebliche Underperformance im Vergleich zu den defensiven Branchen festzustellen. Aufgrund des immer deutlicher werdenden Trends zu einem Inflationsanstieg befürchten manche Investoren einen radikalen Kurswechsel der Zentralbanken, so dass die Wirtschaft in eine Rezession schlittern könnte.

Der Ukrainekrieg, der den Inflationsdruck noch erhöht, und der kürzlich in China pandemiebedingt verhängte Lockdown schüren weiter diese Befürchtungen. Nach unseren Berechnungen haben diese Ungewissheiten bei den zyklischen Werten zu einem nunmehr übermäßig erscheinenden Kurssturz geführt. In der Tat sind die Bewertungen der zyklischen Unternehmen in Europa verglichen mit den defensiven Branchen derzeit in etwa auf dem Stand, den sie in der Zeit der durch die Subprimes ausgelösten Finanzkrise erreichten.

DIE QUARTALSBERICHTE ZEICHNEN EIN ANDERES BILD VON DEN TATSÄCHLICHEN VERHÄLTNISSEN

Die Veröffentlichungen zeugen von einer weiterhin starken Nachfrage, ohne dass im derzeitigen Stadium ein rückläufiger Trend zu erkennen ist. Darüber hinaus sind die für das verarbeitende Gewerbe und den Dienstleistungssektor der Eurozone im Mai veröffentlichen PMI-Werte nach wie vor sehr positiv orientiert. Auch im Konsum hält die positive Tendenz trotz der Inflation weiter an und die Haushalte nutzen die Ersparnisse der letzten beiden Jahre. Des Weiteren kommen den Investitionen die staatlichen Förderungen voll und ganz zugute. Gleichzeitig sind die Unternehmen mit dem Anstieg der Energie- und Rohstoffkosten und den anhaltenden Beeinträchtigungen der Lieferkette konfrontiert. Die kürzlich veröffentlichten Daten der zyklischen Unternehmen zeigen allerdings, dass diese negativen Auswirkungen im Allgemeinen durch die positiven Auswirkungen des operativen Hebels und/oder die auf die Kunden abgewälzten Preiserhöhungen ausgeglichen werden.

EINIGE BEISPIELE UNTERBEWERTETER UNTERNEHMEN

Die Bewertungen der Automobilhersteller zum Beispiel spiegeln einen erneut starken Rückgang der Fahrzeugproduktion wider, wobei die Produktion weltweit aktuell bereits um 19 % niedriger liegt als der 2018 erreichte Rekord. Die Branche ist jedoch sehr widerstandsfähig, wie die von BMW für den PKW-Bereich im ersten Quartal veröffentlichte Rekordhöhe der operativen Gewinnmarge beweist (13,2%). Im Industriesektor weist das bei Beleuchtungslösungen marktführende Unternehmen Signify vergleichbare Merkmale auf. Nachdem die Gesellschaft im ersten Quartal ein organisches Wachstum von 6,4% und eine solide operative Gewinnmarge in Höhe von 10,5%verzeichnete, berücksichtigt die derzeitige Bewertung revidierte Umsatzerwartungen für das laufende Jahr. Die Revision ist vergleichbar mit einem bei der Rezession 2009 eingetretenen Szenario, verbunden mit einem starken Rückgang der Rentabilität. Ein solches Szenario ist zwar nicht ganz auszuschließen, man muss jedoch bedenken, dass Signify in einem Bereich tätig ist, in dem die Energiewende von zentraler Bedeutung ist. Signify bietet Lösungen an, die es den Unternehmen und Gebietskörperschaften, aber auch den Haushalten ermöglichen, ihren Energieverbrauch und ihre Treibhausgasemissionen zu senken.

Den ausführlichen "Fund Insight: Metropole Gestion"lesen Sie hier als PDF.

^{Keines der vorstehend genannten Unternehmen stellt eine Anlageempfehlung dar. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Sie unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.}

^{DISCLAIMER
ODDO BHF Asset Management ist die Vermögensverwaltungssparte der ODDO BHF-Gruppe. Es handelt sich hierbei um die gemeinsame Marke von fünf eigenständigen juristischen Einheiten: ODDO BHF Asset Management SAS (Frankreich), ODDO BHF PRIVATE EQUITY (Frankreich), ODDO BHF Asset Management GmbH (Deutschland), ODDO BHF Asset Management Lux (Luxembourg) und METROPOLE Gestion (Frankreich).
Vorliegendes Dokument wurde durch die ODDO BHF ASSET MANAGEMENT SAS zu Werbezwecken erstellt. Die Aushändigung dieses Dokuments liegt in der ausschließlichen Verantwortlichkeit jedes Vertriebspartners oder Beraters. Potenzielle Investoren sind aufgefordert, vor
der Investition in den Fonds einen Anlageberater zu konsultieren. Der Anleger wird auf die mit der Anlage des Fonds in Investmentstrategie und Finanzinstrumente verbundenen Risiken und insbesondere auf das Kapitalverlustrisiko des Fonds hingewiesen. Bei einer Investition in den Fonds ist der Anleger verpflichtet, die wesentlichen Anlegerinformationen (KIID) und den Verkaufsprospekt des Fonds zu lesen, um sich ausführlich über sämtliche Risiken und Kosten der Anlage zu informieren. Der Wert der Kapitalanlage kann Schwankungen sowohl nach
oben als auch nach unten unterworfen sein, und es ist möglich, dass der investierte Betrag nicht vollständig zurückgezahlt wird. Die Investition muss mit den Anlagezielen, dem Anlagehorizont und der Risikobereitschaft des Anlegers in Bezug auf die Investition übereinstimmen. ODDO BHF Asset Management SAS übernimmt keine Haftung für Verluste oder Schäden jeglicher Art, die sich aus der Nutzung des gesamten Dokuments oder eines Teiles davon ergeben. Alle in diesem Dokument wiedergegebenen Einschätzungen und Meinungen dienen lediglich zur Veranschaulichung. Sie spiegeln die Einschätzungen und Meinungen des jeweiligen Autors zum Zeitpunkt der Veröffentlichung wider und können sich jederzeit ohne vorherige Ankündigung verändern, eine Haftung hierfür wird nicht übernommen. Die in dem vorliegenden Dokument angegebenen Nettoinventarwerte (NIW) dienen lediglich der Orientierung. Nur der in den Ausführungsanzeigen und den Depotauszügen angegebene NIW ist verbindlich. Ausgabe und Rücknahme von Anteilen des Fonds erfolgen zu einem zum Zeitpunkt der Ausgabe und Rücknahme unbekannten NIW. Die wesentlichen Anlegerinformationen (METROPOLE Sélection: DEU, ESP, FR, GB, ITL, SWD und METROPOLE Euro SRI: DEU, ESP, FR, GB, ITL) ) und der Verkaufsprospekt (FR, GB) sind kostenlos erhältlich bei der ODDO BHF Asset Management SAS, unter am.oddo-bhf.com oder bei autorisierten Vertriebspartnern erhältlich. Die Jahres- und Halbjahresberichte sind kostenlos erhältlich bei der ODDO BHF Asset Management SAS oder unter am.oddo-bhf.com.
Die Fonds können in der Schweiz zum Vertrieb zugelassen sind. Die wesentlichen Anlegerinformationen, der Verkaufsprospekt sowie die Jahres-und Halbjahresberichte für die Schweiz sind kostenlos bei der Schweizer Vertretung CACEIS Switzerland SA, route de Signy 35 CH 1260 Nyon erhältlich. Die Zahlstelle ist CACEIS Bank, Paris, succursale de Nyon, route de Signy 35 CH 1260 Nyon.
METROPOLE GESTION (FRANKREICH)
Von der französischen Finanzmarktaufsichtsbehörde (Autorité des Marchés Financiers) am 21. Oktober 2002
unter der Nummer GP 02 026 zugelassene Portfolioverwaltungsgesellschaft.
Aktiengesellschaft mit einem Kapital von 1.200.000 Euro. Handelsregister (RCS) PARIS B 442 661 195.
12 boulevard de la Madeleine · 75009 Paris Frankreich · Telefon: +33 (0)1 58 71 17 00}