M&G: Warum kaufen Investoren Anleihen mit negativen Renditen?

Die Finanzmärkte erleben außergewöhnliche Zeiten. Tag für Tag werden wir mit Schlagzeilen über politische Unruhen, Kursausschläge, Prognosen über unvorhersagbare Ereignisse und unglaubliche neue Technologien bombardiert.

Inmitten dieses Chaos hat eine Nachricht nicht genug Aufmerksamkeit an den Finanzmärkten bekommen: Die deutsche Regierung hat auf einer Auktion Staatsanleihen mit einer Laufzeit von 10 Jahren und einer negativen Rendite verkauft. Des Weiteren wurde die erste Unternehmensanleihe außerhalb des Finanzsektors (wenn auch in Staatsbesitz) mit einer Negativrendite begeben.

Anleihenauktionen schreiben für gewöhnlich keine Schlagzeilen, doch scheint die aktuelle Entwicklung signifikant und in perfekter Form das risikoscheue Umfeld eingefangen, in dem wir gegenwärtig leben. Wir hatten zwar schon Anleihen mit negativen Renditen am Sekundärmarkt, doch sind es gerade Neuemissionen mit Negativrenditen, welche die extremen Charakteristika des aktuellen Umfelds betonen.

Anleihenterminologie kann kompliziert sein. Fassen wir deshalb den Kern dieser Auktion erst einmal zusammen:

• Die Investoren zahlen knapp über 100,5 Euros für diese Anleihen
• Die Anleihe zahlt keinen Kupon und produziert keine laufenden Erträge über die 10-jährige Laufzeit
• In 10 Jahren erhalten Investoren 100 Euros zurück

Teil unseres Investmentansatzes ist die Identifikation und Ausnutzung von irrationalem Marktverhalten. Auf den ersten Blick erscheint die hier beschriebene Transaktion wenig rational. Es ist jedoch wichtig, dass wir nicht nur uns selbst, sondern auch den Markt hinterfragen, wenn wir Einwände gegen sein Verhalten haben. Was also sind die möglichen Gründe, warum eine rationale Person an dieser Art Transaktion teilnehmen würde.

Rationale Gründe für den Kauf von 10-jährigen Staatsanleihen mit einer negativen Rendite

1. Verkauf an einen anderen Investor zu einem höheren Preis

Einer der wichtigsten Beweggründe beim Kauf von finanziellen Vermögenswerten ist der Wunsch, einen Gewinn zu machen, entweder in der Form von generiertem Einkommen oder indem an eine andere Partei zu einem höheren Preis weiterverkauft wird. Im Falle dieser bestimmten Transaktion existieren keine laufenden Erträge – wir können dies also ausschließen. Die Möglichkeit des Weiterverkaufs zu einem höheren Preis hängt davon ab, ob sich jemand findet (ein noch größerer Trottel), der den ursprünglich akzeptierten, garantierten Verlust von 50 Cents über 10 Jahre nicht nur ebenfalls zu tragen bereit ist, sondern einen noch größeren garantierten Verlust über einen kürzeren Zeitraum während der nächsten 10 Jahre akzeptiert. Es geht dabei um die Wette, dass Anleihenpreise weiter steigen und die Renditen noch weiter fallen.

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Bitte beachten Sie, dass es sich hierbei um Archivinformationen handelt. Sie sind nicht als aktuelle Ansichten oder Einschätzungen, sondern nur als historische Angaben zu verstehen.