Baker Steel: Gold und inflation – Ein Wendepunkt?

Es wird oft gesagt, dass der Goldmarkt zyklisch ist, und es ist sicher richtig, dass die lange Geschichte von Gold durch klar identifizierbare Wendepunkte gekennzeichnet ist, wie die Inflationskrise Ende der 1970er Jahre und die Finanzkrise der 2000er Jahre, dessen wirtschaftlichen Auswirkungen Gold zu neuen Höchstständen trieb. Der Goldpreis liegt jetzt deutlich über den Tiefstständen des letzten Jahrzehnts. Angesichts der seismischen wirtschaftlichen und politischen Veränderungen in dieser beispiellosen Zeit in der Geschichte fragt unser Team von Spezialisten für Rohstoffe und Rohstoffaktien, ob sich Gold in den frühen Stadien eines Aufwärtstrends befindet, der ggf. einmalig in dieser Generation ist. Könnte die Rückkehr von Inflation angesichts steigender Inflationserwartungen und Anzeichen dafür, dass bereits Preiserhöhungen im Gange sind, der Katalysator für höhere Gold- und Silberpreise in den kommenden Monaten sein?

Stehen wir am Beginn eines langfristigen Aufwärtstrends bei Edelmetallpreisen?

Nachdem der Goldpreis von seinen Höchstständen auf dem Höhepunkt der COVID-19-Krise im vergangenen Jahr zurückgegangen ist, scheint das Metall nun sowohl aus technischer als auch aus fundamentaler Sicht einzigartig gut positioniert zu sein.

^{Quelle: Trading View Data – Patrick Karim Analysis. Bitte beachten Sie, dass Daten inflationsbereinigt sind. Stand: 31. März 2021.}

Viele Faktoren beeinflussen die langfristige Ausrichtung von Edelmetallen, einschließlich der Inflation. Gold ist ein Wertspeicher, ein knappes und einzigartiges Gut, für das niemand anderes haftet und das im Laufe der Zeit im Wert alle Fiat-Währungen übertroffen hat. Die Realzinsen waren in den letzten Jahren ein Haupttreiber, da niedrige und negative Zinssätze die Attraktivität des Haltens von Gold gegenüber Anleihen erhöhten. Gold zahlt keine Rendite, ist jedoch ein wirksamer Portfoliodiversifikator, der Vermögensschutz und Versicherung gegen Finanzmarktrisiken bietet.

In Bezug auf Silber begann der Preis dieses Metalls wie in früheren Zyklen im Jahr 2020, den Goldpreis zu übertreffen, als die Dynamik im Edelmetallsektor an Fahrt gewann. Nachdem allerdings der Silberpreis in den letzten Jahren weitgehend hinter dem Goldpreis zurückgeblieben ist, ist eine weitere Erholung des Silberpreises möglicherweise überfällig, während steigende Prognosen der industriellen Nachfrage, insbesondere aus der Solarphotovoltaikindustrie, auf starke Aussichten für diesen Sektor hinweisen.

Weitere aktuelle Treiber für Edelmetalle sind die enormen Konjunkturausgaben von politischen Entscheidungsträgern in Europa und den USA, eine steigende Verschuldung sowie anhaltende geopolitische Spannungen. Nach der COVID-19-Krise haben sich diese Trends verstärkt und die erfreuliche Performance von Gold im Jahr 2020 vorangetrieben. Zwar gibt es bereits starke Argumente für höhere Goldpreise auf der Grundlage der aktuellen Wirtschaftslage, doch könnte die Rückkehr von Inflation die Preisentwicklung von Gold in den kommenden Monaten und Jahren erheblich verändern und das gelbe Metall auf ein neues Preisniveau heben.

Ist Gold eine Inflationsabsicherung?

Da die Inflationsraten in den Industrieländern über viele Jahre hinweg niedrig und stabil geblieben sind, müssen wir auf die 1970er Jahre zurückblicken, um zu untersuchen, wie sich die letzte große Inflationsperiode auf die Edelmetallpreise auswirkte:

^{Quelle: Bloomberg. Stand: 31. März 2021.}

Gold hat sich in Zeiten steigender Preise historisch als Inflationsabsicherung entwickelt, und dies war sicherlich in den 1970er Jahren der Fall, als das Metall einen erheblichen zyklischen Aufwärtstrend erlebte. Während die Inflation in den letzten drei Jahrzehnten für die meisten großen Volkswirtschaften niedrig geblieben ist, bietet die weltwirtschaftliche Reaktion auf die COVID-19-Krise einen potenziellen Wendepunkt für Verbraucherpreise. Das Potenzial für Inflationsdruck in den kommenden Monaten ist so groß wie seit vielen Jahren nicht mehr.

Gelddrucken der Zentralbanken, erhöhte Staatsausgaben für Infrastruktur und die durch Schulden befeuerten „Green Deals“, erhöhte Bankkredite und aufgestaute Verbrauchernachfrage sowie angebotsseitige Faktoren wie „Reshoring“ und die Auswirkungen langwieriger wirtschaftlicher Stillstände deuten darauf hin, dass ein nachhaltiger Anstieg der Verbraucherpreise unmittelbar bevorstehen dürfte.

Kann „Gelddrucken“ der Zentralbanken fortgesetzt werden, ohne Inflation zu verursachen?

Zu den bemerkenswertesten Inflationstreibern gehört das wirklich beispiellose Ausmaß der Geldmengenausweitung im vergangenen Jahr, das durch die Tatsache unterstrichen wird, dass in den letzten zwölf Monaten rund 25% aller US-Dollar geschaffen wurden. Die Finanzierung des COVID-19-Konjunkturprogramms hat bisher weltweit 15 Billionen USD überschritten, und diese Summe dürfte in den kommenden Monaten zunehmen. Insgesamt fielen historisch starke Anstiege bei der Geldmenge M2 mit einem Anstieg der Inflationsrate zusammen.

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