William Blair: Die Energiewende - Treibstoff für die Wirtschaft von morgen

Die globale Energiewende hat sich weiterentwickelt

Im Laufe der Zeit sind die Kräfte hinter der Energiewende stärker geworden und die Motivationen vielfältiger.

Ein langjähriger Katalysator der Energiewende sind die negativen Auswirkungen der Verbrennung fossiler Brennstoffe auf das Klima. Weltweit herrscht Einigkeit darüber, dass die Welt von einem knappen, teuren, ineffizienten und volatilen, auf Rohstoffen basierenden System fossiler Brennstoffe zu einer billigeren, saubereren und schlankeren Technologie übergehen muss, die leicht verfügbar ist und sinkenden Kosten ausgesetzt ist.

Der Wechsel von Kohlenwasserstoffen zu Elektronen hat zu einer stärkeren Elektrifizierung und Digitalisierung im Energiesektor geführt. Die Kommerzialisierung der Elektrofahrzeugtechnologie steht in direktem Zusammenhang mit diesen Initiativen, da der Verkehr einen großen Anteil an den Emissionen hat. Die Elektrifizierung des Verkehrs ist und bleibt aus Sicht der Emissionsreduzierung vorteilhaft.

In letzter Zeit sind jedoch neue Katalysatoren für den Energiewandel entstanden, wie z. B. die nationale Sicherheit (insbesondere da der Import von Brennstoffen über Pipelines, die potenziell gefährdet sein könnten, zu einer Bedrohung geworden ist) und die Deglobalisierung der Lieferketten. Da sich die Rückverlagerung und die Verlagerung in die Nähe des Ursprungsortes beschleunigen, müssen Länder sowohl in Schwellen- als auch in Industrieländern ihre Investitionen in ihre Kapazitäten zur Erzeugung, Übertragung und Verteilung von Energie drastisch erhöhen, was auch dem Energiewandel Auftrieb verleiht.

Darüber hinaus haben die Entwicklungen in den Bereichen Digitalisierung, Big Data und künstliche Intelligenz (KI) zu einem Umdenken in Bezug auf den globalen Energiebedarf geführt und dazu, wie billigere, leichtere und reichlichere Energiequellen Innovationen vorantreiben können.

Kostenkurven fördern die Akzeptanz

Wir glauben, dass die nächste Phase der Energiewende durch anhaltende Kostensenkungen bei erneuerbaren Energiequellen vorangetrieben wird, womit sich der lange Bogen der globalen Energiegeschichte fortsetzt.

Diese neue Phase wird durch die Steigerung der Effizienz in allen Technologie-, Rohstoff- und Wirtschaftsbereichen vorangetrieben. So sind beispielsweise Wind- und Solarenergie billiger geworden, was dazu beigetragen hat, die Gesamtkosten für Strom zu senken und die verstärkte Nutzung erneuerbarer Energien zu fördern.

Aber selbst mit diesen neuen Triebkräften wird der Weg der Energiewende wahrscheinlich nicht völlig linear verlaufen. Im Jahr 2023 verloren viele Investoren das Vertrauen in die Revolution der erneuerbaren Energien und begannen, die Vorstellung von anhaltend sinkenden Kosten in Frage zu stellen. In diesem Jahr stiegen auch die Kosten und die Kapitalkosten für Entwickler erneuerbarer Energien aufgrund höherer globaler Zinssätze, was sich auf die Dynamik der Installation erneuerbarer Energien auswirkte.

Es wurden jedoch schließlich Maßnahmen ergriffen, die einen besseren Inflationsschutz beinhalteten, um künftige Störungen zu verhindern.

Heute ist die Inflation in allen Regionen rückläufig, und die Zinssätze werden voraussichtlich sinken, was das Wachstum der Investitionen in erneuerbare Energien unterstützen dürfte. Im Jahr 2024 werden die weltweiten Energieinvestitionen voraussichtlich erstmals 3 Billionen US-Dollar übersteigen, wobei 2 Billionen US-Dollar für die Infrastruktur sauberer Energietechnologien vorgesehen sind.

Darüber hinaus haben sich die Investitionen in saubere Energie seit 2020 beschleunigt, und die Ausgaben für erneuerbare Energien, Netze und Speicher sind jetzt höher als die Gesamtausgaben für Öl, Gas und Kohle, wie in der folgenden Grafik dargestellt.

Die zunehmende Verbreitung von Elektrofahrzeugen

Die zunehmende Verbreitung von Elektrofahrzeugen ist ein weiterer wichtiger Katalysator für die Energiewende. Elektrofahrzeuge gewinnen gegenüber Verbrennungsmotoren rasant an Marktanteil. Im Jahr 2023 machten Elektrofahrzeuge 18 % aller weltweit verkauften Autos aus, was 14 Millionen Autos weltweit entspricht, wie in der folgenden Grafik dargestellt. Die Verbreitung ist in China am höchsten, wo 60 % der Neuwagenverkäufe auf Elektrofahrzeuge entfallen.

Die weltweite Verbreitung von Elektrofahrzeugen wird bis zum Ende dieses Jahrzehnts voraussichtlich 40 % übersteigen. Die rasche Einführung von Elektrofahrzeugen ist jedoch erst der Anfang, da sie wahrscheinlich erhebliche Investitionen in die Infrastruktur erforderlich machen wird, insbesondere in Form von Ladestationen für Elektrofahrzeuge, die nach und nach die herkömmlichen Tankstellen ersetzen werden.

Auswirkungen auf die nationale Sicherheit

Ein aufkommender Katalysator der Energiewende ist die nationale Sicherheit. Die Abhängigkeit von importiertem Kraftstoff – insbesondere über anfällige Pipelines – hat Nationen erheblichen nationalen Sicherheitsrisiken ausgesetzt. Das Potenzial für Störungen, sei es durch geopolitische Spannungen oder Sabotage, beunruhigt Länder, die von externen Energiequellen abhängig sind, seit langem.

Im Gegensatz dazu bieten erneuerbare Energien den Vorteil, dass sie Ressourcen nutzen, die im Inland erzeugt werden, und die Abhängigkeit von Öl- und Erdgasimporten verringern, die in der Vergangenheit aufgrund geopolitischer Ereignisse eine extreme Preisvolatilität aufwiesen.

Seit den frühen 1990er Jahren ist der Ölpreis starken Schwankungen ausgesetzt, von denen viele mit globalen Konflikten oder makroökonomischen Störungen zusammenhängen. Auch der Erdgasmarkt erlebte Anfang 2022 große Erschütterungen, ausgelöst durch den Einmarsch Russlands in die Ukraine. Diese Ereignisse unterstreichen die Verwundbarkeit von Ländern, die auf die Einfuhr fossiler Brennstoffe angewiesen sind.

Doch die jüngsten Trends bei der Einführung erneuerbarer Energien haben die Energieunabhängigkeit erheblich verbessert. Moderne Technologien wie intelligente Stromnetze und Energiespeicherlösungen spielen eine immer wichtigere Rolle bei der Verbesserung der nationalen Sicherheit, indem sie zu einer zuverlässigen und widerstandsfähigen Energieinfrastruktur beitragen.

Da die Energiepolitik immer stärker mit nationalen Sicherheitsfragen verflochten ist, trägt diese Verknüpfung dazu bei, den allgemeinen Energiewandel zu beschleunigen.

Verlagerung von Lieferketten

Da sich die Lieferketten entglobalisieren und Länder ihre Produktionskapazitäten wieder in ihre Länder zurückholen und in die Nähe verlagern wollen, besteht sowohl für Schwellenländer als auch für Industrieländer die dringende Notwendigkeit, ihre Kapazitäten zur Erzeugung, Übertragung und Verteilung von Strom zu erhöhen.

Diese Verlagerung verändert nicht nur die Branchen, sondern beschleunigt auch die Energiewende auf unerwartete Weise.

In Schwellenländern gibt es Anzeichen für zunehmende Investitionen in saubere Energie, wobei die Gewinne hauptsächlich im Bereich der erneuerbaren Energien erzielt werden, die nun die Hälfte aller Investitionen im Energiesektor in diesen Volkswirtschaften ausmachen.

Darüber hinaus spiegeln die Fortschritte in Indien, Brasilien, Afrika und Teilen Südostasiens neue politische Initiativen, gut durchdachte Ausschreibungen und eine verbesserte Netzinfrastruktur wider. Im Jahr 2024 werden die Investitionen in saubere Energien in Afrika voraussichtlich über 40 Milliarden US-Dollar betragen, was fast einer Verdoppelung gegenüber 2020 entspricht.

Trotz dieser Dynamik sind die Investitionen in saubere Energie in Schwellenländern – insbesondere außerhalb Chinas – nach wie vor unzureichend. Der World Energy Investment Report hat immer wieder auf den Mangel an Energieinvestitionen in diesen Volkswirtschaften hingewiesen.

Und im Jahr 2024 wird der Anteil der weltweiten Investitionen in saubere Energie in Schwellenländern außerhalb Chinas voraussichtlich bei etwa 15 % bleiben – eine Zahl, die weit unter dem liegt, was zur nachhaltigen Deckung des steigenden Energiebedarfs erforderlich ist.

In den Industrieländern sind die Stromnetze aufgrund jahrelanger chronischer Unterinvestitionen zu einem Engpass für die Energiewende geworden. Nachdem die Ausgaben seit 2015 bei etwa 300 Milliarden US-Dollar pro Jahr stagnierten, werden sie 2024 voraussichtlich 400 Milliarden US-Dollar erreichen, was auf neue Energiepolitiken in Europa, China, den Vereinigten Staaten und Teilen Lateinamerikas zurückzuführen ist.

Heute entfallen 80 % der weltweiten Ausgaben für Stromnetze auf Industrieländer und China, aber es gibt eine beträchtliche globale Projektpipeline, die die Notwendigkeit einer Modernisierung der veralteten Stromnetze zur Anpassung an die dezentrale Stromerzeugung und die digitale Vernetzung anerkennt.

Während Schwellen- und Industrieländer sich dem Thema zuwenden und ihre Investitionen erhöhen, glauben wir, dass es noch Raum für Wachstum gibt. Es wird mehr Unterstützung und Investitionen erfordern, um den uneingeschränkten Zugang zu moderner Energie zu gewährleisten und den wachsenden Energiebedarf auf nachhaltige Weise zu decken.

Digitalisierung von Energiequellen

Der Aufstieg von KI und Hyper-Scale-Rechenzentren ist ein zusätzlicher Treiber für die Nachfrage nach Elektrizität. Ein typisches Rechenzentrumsrack verbraucht 12 Kilowattstunden (kWh), während dichtere Hyper-Scale-Rechenzentren in den nächsten drei Jahren voraussichtlich fast 50 kWh mit derselben Rack-Basis verbrauchen werden.

Das Nettoergebnis ist, dass typische Rechenzentren bis 2030 voraussichtlich fast 7 % des gesamten Stroms in den USA verbrauchen werden (unter einem Szenario mit hohem Wachstum), gegenüber 4 % heute. Es wird auch erwartet, dass sich der Energiebedarf von KI-Rechenzentren mehr als verdoppelt und ihren Strombedarf um 5 % bis 15 % pro Jahr erhöht.

Diese neuen Nachfragefaktoren werden durch eine Beschleunigung der erneuerbaren Energien in Mikro- und Makronetzen aufgefangen. Große Cloud-Service-Anbieter wie Amazon, Microsoft und Googles Mutterkonzern Alphabet haben angekündigt, ihre Rechenzentren vollständig mit grüner Energie zu betreiben. Amazon plant, dies bis zum nächsten Jahr zu erreichen, während Google und Microsoft das Jahr 2030 anstreben.

Wir glauben, dass der globale Kampf um die Vorherrschaft in der KI davon abhängen könnte, welche Länder über genügend Rechenzentren und Stromversorgung verfügen, um diese Technologie zu unterstützen. Länder mit ausreichend Rechenzentren und einer robusten, erneuerbaren Energieinfrastruktur werden in dieser sich entwickelnden Landschaft wahrscheinlich einen Wettbewerbsvorteil haben.

Daher werden die wichtigsten Investitionen in naher Zukunft wahrscheinlich weiterhin in die Stromnetzinfrastruktur getätigt werden. Diese Investitionen werden durch die allgemeine Digitalisierung, den Übergang von Kohlenwasserstoffen zu Elektronen und die entwickelten Märkte vorangetrieben, die ihre Stromsysteme modernisieren müssen, um den Übergang von der zentralen zur dezentralen Stromerzeugung zu erleichtern.

Ein Blick auf die Chancen

Wir sind der Meinung, dass die globale Energiewende einer der bestimmenden Wachstums-Megatrends unserer Zeit ist, und unsere Portfolios sollen diese Überzeugung widerspiegeln, indem sie in Schlüsselbereiche investieren, die diesen Megatrend vorantreiben und potenziell davon profitieren.

Wir haben in einer Vielzahl von Sektoren – von Konsumgütern und Industrie bis hin zu Informationstechnologie (IT), Werkstoffen und darüber hinaus – Faktoren identifiziert, die die Energiewende ermöglichen.

In den Vereinigten Staaten sind wir an Unternehmen interessiert, die nachhaltige Bauprodukte, Baumaterialien und Stromversorger herstellen, die für die Erhöhung des Anteils erneuerbarer Energien am nationalen Energiemix von entscheidender Bedeutung sind. Einer der größten börsennotierten Entwickler erneuerbarer Energien weltweit ist ebenfalls in den USA börsennotiert, was die Führungsrolle dieser Unternehmen unterstreicht.

Trotz der Bedenken des Marktes, dass die neu gewählte republikanische Regierung die Politik der sauberen Energie der Biden-Regierung aufgeben wird, was zu einem Rückgang der Investitionen in erneuerbare Energien und Stromnetze führen würde, sind wir zuversichtlich, dass sich die grundlegenden Marktkräfte angesichts der höheren Effizienz und der Kostenvorteile, die mit dem Einsatz grüner Technologien und der Elektrifizierung verbunden sind, durchsetzen werden.

In ganz Europa sehen wir auch Unternehmen, die sich auf Projektmanagement, Elektrifizierung und Automatisierungslösungen spezialisiert haben, als überzeugende Möglichkeiten an. Diese Unternehmen liefern wichtige elektrische Komponenten für eine Vielzahl von Branchen, von Wohn- und Geschäftsgebäuden bis hin zu Rechenzentren und Stromnetzen. Sie bieten auch umfassende Lösungen für Infrastrukturprojekte jeder Größe an und treiben die Elektrifizierung und Digitalisierung weiter voran.

Und in Asien haben wir Unternehmen identifiziert, die Schlüsselkomponenten zur Unterstützung von Energieinfrastrukturprojekten liefern. Da Schwellenländer eine immer wichtigere Rolle bei der Energiewende spielen, sind viele dieser asiatischen Unternehmen für den Erfolg der Bemühungen um erneuerbare Energien und Elektrifizierung in Entwicklungsregionen von entscheidender Bedeutung.

Unser Engagement für die Energiewende erstreckt sich über die ganze Welt und über mehrere Sektoren hinweg, was die Vielfältigkeit und Vernetzung dieses Trends widerspiegelt. Durch Investitionen in Unternehmen, die an der Spitze dieser Entwicklungen stehen, wollen wir unsere Portfolios so positionieren, dass sie von diesem langfristigen Megatrend profitieren können.

Zusammenfassend

Da sich die Energiewende beschleunigt und weiterentwickelt, wird die Nachfrage nach erneuerbaren Energien zweifellos weiter steigen, angetrieben durch den Bedarf an zuverlässigen, kostengünstigen und nachhaltigen Energielösungen.

Obwohl sowohl in den Industrie- als auch in den Schwellenländern erhebliche Fortschritte bei der Verbesserung der Energieinfrastruktur und bei Investitionen in saubere Energie erzielt wurden, bleibt noch viel zu tun.

Wir glauben, dass der Übergang zu einer saubereren Energiezukunft sowohl Herausforderungen als auch Chancen für Regierungen, Unternehmen und Investoren gleichermaßen mit sich bringt. Während die Welt ihren Ansatz zur Stromerzeugung und zum Stromverbrauch überdenkt, könnten diejenigen, die sich an die sich verändernde Energielandschaft anpassen, gut positioniert sein, um in dieser neuen Ära erfolgreich zu sein.

Alaina Anderson, CFA, Partnerin, ist Portfoliomanagerin im globalen Aktienteam von William Blair.