ODDO BHF AM Fund Insight: METROPOLE Gestion – SEPTEMBER 2022

TROTZ GUTER UNTERNEHMENSZAHLEN GEBEN AM MARKT WEITER REZESSIONS-ÄNGSTE DEN TON AN

Die europäischen Unternehmen haben abermals die pessimistischsten Prognosen übertroffen. Aktivität und Gewinnspannen blieben trotz einer weiterhin hohen Inflation solide. Der Energiesektor erhielt durch die anhaltend hohen Ölpreise klar Rückenwind. Aber auch andere zyklische Sektoren wie Industriewerte, zyklische Konsumgüter und Finanzwerte profitierten von positiven Gewinnrevisionen. Die Rezessionsängste konnten durch die vorgelegten Ergebnisse allerdings nicht ausgeräumt werden.

EIN MÖGLICHES NEGATIVEREIGNIS IN DEN KOMMENDEN MONATEN IST ALLEIN KEIN GRUND, RISIKO ZU REDUZIEREN UND UNSERE PORTFOLIOS ANZUPASSEN

Die Inflation, die weltweiten Entscheidungen zur Straffung der Geldpolitik und die Ungewissheit über die Energieversorgung in Europa mit Blick auf den nahenden Winter waren die beherrschenden Themen. Diskutiert wird vor allem die Frage, wann die Inflation ihren Höhepunkt erreicht, die Fed "umsteuert", die Rezession einsetzt und wie tiefgreifend sie sein wird. Alle diese Fragen nehmen eine kurzfristige Perspektive ein. Die Rückkehr der Inflation, die wir seit einigen Monaten beobachten, ist jedoch kein vorübergehendes Phänomen. Zwar wurde sie durch die jüngsten pandemischen und geopolitischen Ereignisse angeheizt. Es spricht aber viel dafür, dass die Inflation im nächsten Jahrzehnt wahrscheinlich höher sein wird als in den vorangegangenen Dekaden: die Umkehr der großen Trends der Globalisierung und der Demografie, die Energiewende usw. Viel entscheidender als die Bestimmung des Inflations-höhepunkts ist es abzuschätzen, wie sich dieser Paradigmenwechsel auf die Höhe der normalerweise auswirken könnte, da diese den inneren Wert eines Unternehmens maßgeblich bestimmt.

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<sup>Keines der vorstehend genannten Unternehmen stellt eine Anlageempfehlung dar. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Sie unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.

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