PartnerLOUNGE: Ereignisreiches Quartal für den Edelmetallsektor

Goldmarkt

Obwohl die Edelmetallpreise das Quartal auf nahezu gleichem Niveau begannen und beendeten, war das zweite Quartal für den Edelmetallsektor relativ ereignisreich. Der Goldpreis erholte sich zunächst im April von der Korrektur im ersten Quartal und testete im Mai 1.900 US-Dollar je Unze, bevor er Ende Juni im Rahmen einer die Abwärtsbewegung das Niveau von 1.755-1.760 US-Dollar je Unze testete. Der Silberpreis folgte im Quartalsverlauf dem Goldpreis und hielt sich dabei an die Handelsspanne zwischen 26-28 US-Dollar je Unze. Nach zwei schwierigen Quartalen für Goldaktien war es erfreulich, dass der Anteilwert des Fonds im zweiten Quartal eine positive Rendite verzeichnen konnte (+ 8,61% (EUR I), im Vergleich zum GDX (+ 7,1%) und zum GDXJ (+ 2,4%)).

Die kurzfristigen Haupttreiber für den Goldpreis bleiben weitgehend unverändert, da die Goldhändler spontan auf Veränderungen des US-Dollars und der US-Zinserwartungen reagieren. Während in den Medien viel über eine steigende Inflation spekuliert wird, lautet die offizielle Linie der US-Notenbank, dass der aktuelle Inflationsdruck nur als vorübergehend angesehen wird. Obwohl Goldminenunternehmen Rekordgewinne und -Cashflows erwirtschaften, macht es das zurzeit fehlende Momentum des Goldpreises in Verbindung mit der konstanten Performance des breiteren Aktienmarktes für den Sektor derzeit sehr schwierig, Aufmerksamkeit auf sich zu ziehen. Wir sehen dies als eine gute Einstiegschance in Goldaktien an. Grafik 1 fasst die aktuelle Situation im Goldmarkt zusammen.

Grafik 1: Goldpreis-Performance gegenüber dem US-Dollar, den 10-yr TIPS (die die Realzinsen widerspiegeln) und dem S&P 500

^{Quelle: Murenbeeld & Co}

Korrelation zum US-Dollar

Die Korrelation zum US-Dollar ist angesichts den neuen Jahreshöchstständen des US-Dollar-Index zum Quartalsende sehr ausgeprägt. Die Stimmung gegenüber dem US-Dollar ist derzeit optimistisch, obwohl die US-Notenbank (Fed) berichtet, dass sie im Juni 2021 die größte Menge an Vermögenswerten (200 Mrd. US-Dollar!) seit über einem Jahr in ihre Bilanz aufgenommen hat. Die Käufe von Staatsanleihen durch die US-Fed trugen dabei dazu bei, die Zinsen angesichts steigender Inflationsängste niedrig zu halten, da der Besitz der Federal Reserve an Wertpapieren nun 25 % aller ausstehenden Staatsanleihen übersteigt.

Das TIPS-Diagramm (Grafik 1) spiegelt die Überzeugung des Marktes wider, dass die Aussage des Fed-Präsidenten, dass die Inflation vorübergehend sei, zutrifft. Dies deutet auf eine deutliche Aufholjagd des Goldpreises hin, sollten die derzeit hohen Inflationsraten anhalten.

Die dritte Abbildung in Grafik 1 zeigt eine Aufschlüsselung zwischen der Performance des S&P 500 und dem Goldpreis, wobei Anleger als Inflationsschutz aktuell lieber in den breiten Aktienmarkt als in Gold investieren. Auch hier ist die Logik leicht zu verstehen. Da die Goldminenunternehmen jedoch aktuell sehr starke Finanzergebnisse erzielen und diese noch nicht in den Aktienkursen diskontiert sind, wird es immer schwieriger, den Goldaktiensektor zu ignorieren, da der breite Aktienmarkt immer teurer wird.

Portfolio

Der Earth Gold Fund UI soll weiterhin voll investiert bleiben und nur minimale Barbestände halten. Der Fokus liegt dabei weiterhin auf dem Mid- und Small-Cap-Sektor. Die Gewichtung des Fonds in Silberaktien soll ebenfalls weiterhin relativ hoch bleiben (etwa 20 % des Fondsvermögen), während die Goldgewichtung zum Quartalsende bei 78% lag. Änderungen in der Sektorallokation werden in Grafik 2 gezeigt.

Im Laufe des vergangenen Quartals wurden nur sehr wenige Portfolioanpassungen vorgenommen, wobei die bedeutendsten Änderungen der Verkauf der beiden nordamerikanischen Silberproduzenten Coeur Mining und Alexco waren. Der Erlös wurde in Fresnillo und Hochschild reinvestiert. Im Rahmen von Kapitalerhöhungen in Nordamerika wurden auch Investitionen in einige kleinere Silberunternehmen getätigt.

Grafik 2: Während der Schwerpunkt der Goldinvestments noch auf dem Small- und Mid-Cap-Sektor liegt, soll auch die Silbergewichtung hochgehalten werden und lag Ende Juni bei 20% (unterer Chart).

^{Quelle: ERIG, Bloomberg}

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Quelle Schaubilder: Eigene Berechnungen

^{Disclaimer: Dieses Dokument richtet sich ausschließlich an Kunden der Kundengruppe „Professionelle Kunden“ gem. § 31 a Abs. 2 WpHG und / oder „Geeignete Gegenparteien“ gem. § 31 a Abs. 4 WpHG und ist nicht für Privatkunden bestimmt. Die Verteilung an Privatkunden ist nicht beabsichtigt. Es dient ausschließlich Informationszwecken und stellt keine Finanzanalyse im Sinne des §34b WpHG, keine Anlageberatung, Anlageempfehlung oder Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten dar. Historische Wertentwicklungen lassen keine Rückschlüsse auf ähnliche Entwicklungen in der Zukunft zu. Diese sind nicht prognostizierbar. Alleinige Grundlage für den Anteilerwerb sind die Verkaufsunterlagen zum Sondervermögen. Verkaufsunterlagen zu allen Sondervermögen der Universal Investment sind kostenlos bei Ihrem Berater / Vermittler, der zuständigen Depotbank oder bei Universal-Investment unter www.universal-investment.de erhältlich. Alle angegebenen Daten sind vorbehaltlich der Prüfung durch die Wirtschaftsprüfer zu den jeweiligen Berichtsterminen. Die Ausführungen gehen von unserer Beurteilung der gegenwärtigen Rechts- und Steuerlage aus. Für die Richtigkeit der hier angegebenen Informationen übernimmt Greiff capital management AG keine Gewähr. Änderungen vorbehalten. Quellen: Bloomberg, eigene Berechnungen. Wertentwicklungen der Vergangenheit sind kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung.}