Kann der Anstieg anhalten und was bedeutet er für Anleger in Schwellenländeranleihen?

Aufwärtstrend bei Gold

Was treibt die Goldnachfrage an?

Die Erholung begann Anfang letzten Jahres mit der Erwartung von Zinssenkungen, die später von der US-Notenbank (Fed), der Bank of England und der Europäischen Zentralbank ab Mitte 2024 bestätigt wurden.

Geopolitische und wirtschaftliche Risiken spielten ebenfalls eine wichtige Rolle. Die US-Präsidentschaftswahlen 2024 sorgten für zusätzliche Unsicherheit, gefolgt von Handelsspannungen mit Mexiko, Kanada und China, einschließlich Vergeltungszöllen. Unterdessen bleibt der Russland-Ukraine-Krieg ein Krisenherd, wobei die Vereinigten Staaten und Russland einen Waffenstillstand aushandeln, ohne dass die Ukraine oder die EU mit am Tisch sitzen.

In Zeiten der Unsicherheit floriert Gold.

Wie hoch könnte Gold steigen?

Einige Analysten glauben, dass Gold bis März 3.000 US-Dollar erreichen könnte – aber wie wahrscheinlich ist das?

Bei einem Preis von bereits fast 2.940 US-Dollar stehen die Chancen gut. Wirtschaftliche Unsicherheit, Handelsspannungen und geopolitische Risiken könnten die Nachfrage nach sicheren Häfen weiter ankurbeln. Ein Rückgang der US-Wirtschaftsdaten könnte die Preise ebenfalls in die Höhe treiben, da Investoren nach Schutz suchen.

Ein Anstieg auf 3.000 US-Dollar scheint jetzt wahrscheinlicher als unwahrscheinlich.

Die Zentralbanken bleiben eine treibende Kraft auf dem Goldmarkt. Seit 2022 haben sie ihre Käufe trotz hoher Preise erhöht. Die People's Bank of China, einer der größten Käufer, hat im November wieder Gold erworben.

Angesichts dieser Faktoren scheint ein Anstieg auf 3.000 US-Dollar nun wahrscheinlicher als unwahrscheinlich.

Ist die Rallye nachhaltig?

Die aktuellen Goldpreise könnten zu einem Rückgang führen, insbesondere aufgrund der schwächelnden physischen Nachfrage. Schmuck, der etwa die Hälfte der gesamten Goldnachfrage ausmacht, neigt dazu, bei zu hohen Preisen zurückzugehen.

Wie das Sprichwort sagt: „Das Heilmittel für hohe Preise sind hohe Preise“ – eine Realität, die oft für Rohstoffe, einschließlich Gold, gilt.

Während die Nachfrage der Anleger stark bleiben könnte, könnte eine Verlangsamung der allgemeinen Nachfrage die Preise belasten. Darüber hinaus könnte ein stärkerer US-Dollar, der durch wirtschaftliche Faktoren angetrieben wird, den Druck erhöhen und es für Gold schwieriger machen, eine erneute Erholung von den aktuellen Niveaus zu unterstützen.

Die Chancen verstehen

Hohe Goldpreise machen Goldproduzenten, insbesondere in Schwellenländern, attraktiver. Diese Märkte machen über 70 % der weltweiten Goldproduktion aus, und viele Goldunternehmen verzeichnen eine Verbesserung ihrer Fundamentaldaten. Höhere Preise ermöglichen es ihnen, in Wachstumsprojekte zu investieren und sogar Kapital in Form von Dividenden an die Aktionäre zurückzugeben.

Wir glauben, dass auch andere Edelmetalle profitieren könnten.

Neben Gold glauben wir, dass auch andere Edelmetalle profitieren könnten. Silber und Platinmetalle (PGMs), insbesondere Platin, haben bereits Anzeichen einer Sympathierally gezeigt, die durch starke Fundamentaldaten unterstützt wird.

Berücksichtigung der Risiken

Die entscheidende Frage ist, ob Gold jetzt als überbewertet angesehen werden kann.

Gold bei 3.000 $ könnte in der Tat als überbewertet angesehen werden, insbesondere wenn hohe Preise die Nachfrage stören. Die Nachfrage nach Schmuck könnte sinken, und die Zentralbanken – strategische Goldkäufer – könnten ihre Käufe bis zu einer möglichen Preiskorrektur zurückhalten. Einige haben zwar weiterhin auf hohem Niveau gekauft, aber es bleibt ungewiss, ob dieser Trend anhalten wird.

Ein Anstieg über 3.000 $ könnte Gewinnmitnahmen auslösen, obwohl jede Korrektur eine Kaufgelegenheit darstellen könnte, insbesondere in diesem makroökonomischen Umfeld. Eine breitere Stimmungsaufhellung oder eine Lösung geopolitischer Spannungen könnte die Preise ebenfalls nach unten drücken.

Wir sind immer vorsichtig, wenn die Rohstoffpreise zu schnell zu stark ansteigen, und bei der Durchführung von Fundamentalanalysen betrachten wir Goldunternehmen sorgfältig.

Die Frage, ob man sich gegen Ungewissheit absichern oder auf einen Rückgang warten sollte, hängt jedoch von der Strategie und der aktuellen Positionierung jedes Anlegers ab. Was ist im Moment wichtig – sich gegen geopolitische Risiken abzusichern oder möglicherweise von einem weiteren Preisverfall bei Gold zu profitieren? Angesichts des aktuellen Niveaus könnte es schwierig sein, auf einen weiteren Preisverfall zu setzen.

Zu beobachtende Faktoren

Wir werden auch nach anderen Faktoren Ausschau halten, die den Goldpreis in den kommenden Wochen beeinflussen könnten. Zu den wichtigsten Markttreibern, die es zu beobachten gilt, gehören die Waffenstillstandsverhandlungen im Russland-Ukraine-Krieg und die zunehmenden Handelsspannungen. Wenn sich die Stimmung verschlechtert, könnte Gold davon profitieren.

Die Eskalation der Zölle könnte ein weiterer Katalysator für Gold sein.

Die Eskalation der Zölle wirkt sich auch inflationär aus, und die Inflation erhöht die wirtschaftlichen Risiken, sodass dies ein weiterer Katalysator für Gold sein könnte.

Darüber hinaus sind die Wirtschaftsdaten der USA und die Stärke des Dollars weiterhin von entscheidender Bedeutung. Während sich Gold und der Dollar oft gegenläufig entwickeln, war diese Korrelation im vergangenen Jahr uneinheitlich, was bedeutet, dass ein stärkerer Dollar Gold auf diesen Niveaus immer noch belasten könnte.

Ein letztes Wort

Die Rolle von Gold als sicherer Hafen ist einzigartig, aber bei 3.000 US-Dollar könnte seine Attraktivität für neue Allokationen nachlassen. Höhere Preise erhöhen das Abwärtsrisiko, was weitere Käufe weniger attraktiv macht. Mit steigenden Preisen steigt auch der Wert von Gold in einem Portfolio, was das Argument für weitere Käufe schwächt.

Stattdessen könnten sich Anleger anderen Edelmetallen wie Silber und Platin zuwenden, die über starke Fundamentaldaten und diversifizierte Nachfragequellen verfügen.

Alexandra Symeonidi, CFA, ist Unternehmenskreditanalystin im Emerging Markets Debt Team von William Blair.