Baker Steel: Gold am Wendepunkt - Werden Edelmetallminen 2024 überdurchschnittliche Renditen erzielen?

Gold hat seine traditionelle Rolle in den letzten Jahren weitgehend erfüllt, indem es die Kaufkraft angesichts der galoppierenden Inflation geschützt und dem Gegenwind steigender Realzinsen und der zunehmenden Stärke des US- Dollars getrotzt hat. Im Gegensatz dazu haben Edelmetallminen, die in der Regel ein operativ gehebeltes Engagement in Gold und Silber bieten, seit Ende 2020 mit einer Schwäche zu kämpfen, da die gemischte Anlegerstimmung gegenüber Aktien im Allgemeinen Aktienkurse belastete. Nach dieser Konsolidierungsphase wird der Goldsektor nun durch kurz- und langfristige taktische Themen gut unterstützt, während die Minengesellschaften trotz ihrer gesunden Finanzlage und der Zahlung ermutigender Dividenden historisch unterbewertet erscheinen.

Die Katalysatoren für den Anstieg des Goldpreises auf neue Höchststände und die Erholung der Edelmetallminen sind immer deutlicher zu erkennen. Mit der Wende im US-Zinserhöhungszyklus, der nachlassenden Inflation und den zunehmenden wirtschaftlichen Risiken scheint sich ein bedeutender makroökonomischer Wandel anzubahnen. Historische Präzedenzfälle deuten darauf hin, dass den Edelmetallen eine starke Periode bevorsteht, und wir glauben, dass eine aktiv verwaltete Edelmetallaktienstrategie im Vergleich zu physischem Gold und Silber ein höheres Renditepotenzial bieten kann als in früheren Zyklen.

Ein neuer Bullenmarkt für Edelmetalle?

• Das Ende der US-Zinserhöhungszyklen hat den Goldpreis in der Vergangenheit auf neue Höchststände getrieben - In den letzten drei Zyklen ist Gold nach einer „Pause" bei den Zinserhöhungen um mehr als 50 % gestiegen. Die Überzeugung wächst, dass die US-Fed am Ende ihres Zinserhöhungszyklus angekommen ist.

• Gold neigt dazu, sich in Zeiten wirtschaftlicher und geopolitischer Unsicherheit gut zu entwickeln - Das wirtschaftliche Risiko in den USA steigt im Rahmen des Szenarios „höhere Zinsen für länger". Die konfrontative Geopolitik wird wahrscheinlich weitergehen.

• Die Entdollarisierung gewinnt an Zugkraft – Der Anteil der USA am Welthandel geht zurück, das Wachstum der US-Verschuldung beschleunigt sich, und viele Zentralbanken der Schwellenländer reduzieren ihre Bestände an US- Staatsanleihen.

• Physische Goldnachfrage ist robust - Die Goldschmucknachfrage erholt sich weiter von den COVID-Tiefstständen, als die lokalen Preise (z. B. Yuan, Rupie) zwischenzeitlich gestiegen waren, während die Zentralbankkäufe 2023 ein weiteres Rekordhoch erreichen könnten.

• Goldminenbetreiber sind in guter Verfassung - Bergbauunternehmen bieten gesunde Margen und Bilanzen, Wachstum, ESG-Performance und Dividenden, während konstruktive Fusionen und Übernahmen anhalten. Der Sektor bleibt historisch und relativ unterbewertet.

Wann wird der Edelmetallsektor ausbrechen?

^{Quelle: Bloomberg, Canaccord Genuity. Stand: 1. Oktober 2023.}

Seit dem Erreichen seines Allzeithochs auf dem Höhepunkt der COVID-Pandemie im Sommer 2020 hat Gold einer Reihe negativer Marktkräfte getrotzt und wurde in den letzten drei Jahren meist zwischen 1.800 und 2.000 US$/Unze gehandelt, wobei es dreimal seinen Höchststand erneut erreichte. Diese robuste Performance wurde trotz des schärfsten US-Zinserhöhungszyklus seit einer Generation und eines US-Dollar-Hochs seit zwei Jahrzehnten erzielt. Bemerkenswert ist, dass Gold in diesem Zeitraum auch in vielen anderen wichtigen Währungen wie dem Euro, dem Pfund Sterling sowie dem australischen und kanadischen Dollar neue Höchststände erreicht hat.

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