Pictet AM Barometer: Geopolitische Risiken werfen Schatten auf Aktien

Asset-Allocation: Geopolitische Anfälligkeit

Gerade erst haben die Märkte den Ukraine-Russland-Krieg einigermassen verkraftet, da machen die jüngsten erschreckenden Entwicklungen im Nahen Osten den Investoren bewusst, wie schnell sich eine geopolitische Krise zusammenbrauen kann. Der Konflikt im Gazastreifen kommt zu einem Zeitpunkt, an dem die Volkswirtschaften verwundbar erscheinen.

Die USA stehen unserer Ansicht nach kurz vor einer deutlichen Konjunkturabkühlung, da jetzt die Zinserhöhungen der US-Notenbank im vergangenen Jahr bei den Verbrauchern ankommen. Und auch wenn die chinesische Wirtschaft das Schlimmste überstanden zu haben scheint, ist das Klima dort weiter getrübt. Europa kommt nur langsam wieder auf die Beine. Daher bleiben wir in Aktien neutral gewichtet. Die Bewertungen von Aktien mögen nach dem jüngsten Marktrückgang komfortabler und die Unternehmensgewinne vorerst widerstandsfähig sein, aber aufgrund des gedämpften Wirtschaftswachstums gibt es keinen überzeugenden Grund für einen Kauf.

Unsere defensive Haltung wird durch unsere Übergewichtung in Anleihen flankiert.

Dieses Jahr wurde den Anleihemärkten einiges abverlangt und die mögliche Zunahme des Angebots an Staatsanleihen bereitet angesichts der erheblichen Defizite im öffentlichen Sektor, insbesondere in den USA, zunehmend Sorge. Da Anleihen so attraktive Renditen wie seit vielen Jahren nicht mehr bieten – 5% auf 10-jährige US-Staatsanleihen und die Realrenditen liegen auf dem höchsten Stand seit mehreren Jahrzehnten – und sich sowohl das Wachstum als auch die Inflation verlangsamen dürften, bleiben wir weiterhin in festverzinslichen Anlagen übergewichtet.

Abb. 1. Monatsübersicht: Asset-Allocation November 2023

^{Quelle: Pictet Asset Management}

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