Pictet: Secular Outlook 2024
Unsere Analyse zeigt, dass die Streuung der Renditen an den inländischen Aktien- und Anleihemärkten in den nächsten fünf Jahren abnehmen wird. Dies legt nahe, dass Investoren sektorübergreifende Investments in Betracht ziehen und einen größeren Teil ihres Kapitals in Unternehmensanleihen investieren sollten.
28.06.2024 | 09:31 Uhr
1. Übersicht: Was die Märkte in den nächsten fünf Jahren für uns bereithalten werden
Die globale Wirtschaft steht auf einem weniger soliden Fundament als zu den Zeiten, als sowohl die Zinsen als auch die Inflation rückläufig waren und der internationale Handel boomte.
Es ist unwahrscheinlich, dass die Produktivität in den letzten Jahren dieses Jahrzehnts stark ansteigen wird, da die Globalisierung ins Stocken gerät und die Unternehmen mit den wachsenden Kosten für die Erreichung des Netto-Null-Ziels und dem Arbeitskräftemangel zu kämpfen haben. Daher erwarten wir für die nächsten fünf Jahre nur ein bescheidenes BIP-Wachstum.
Auch die Inflation dürfte sich als hartnäckiger Gegner erweisen. Auch wenn sie sich bis zum Ende dieses Jahrzehnts innerhalb der Zielspannen der Zentralbanken einpendeln wird, wird sie volatiler sein als es der Politik lieb ist.
Um in einem solchen Umfeld überdurchschnittliche Renditen zu erzielen, müssen aktive Investoren die Investmentlandschaft durch eine andere Linse betrachten.
HERAUSFORDERUNG
- Im Gegensatz zu früher werden sich Aktien nicht mehr so viel besser entwickeln als Anleihen.
- Die Streuung der Renditen über regionale und nationale Aktienmärkte dürfte stark abnehmen.
- Die nächsten fünf Jahre werden durch eine stete Abwertung des US-Dollars gekennzeichnet sein.
LÖSUNG
- Höhere Allokation in Anleihen, vor allem in Unternehmensanleihen, da unsere Analyse zeigt, dass Anleihen eine günstigere risikobereinigte Rendite als Aktien bieten.
- Für Aktieninvestoren kann es sich auszahlen, gezielt nach Sektor- oder Themengesichtspunkten zu investieren.
- Investieren Sie in Anlageklassen, die sich gut entwickeln, wenn der US-Dollar fällt, wie Schwellenländeranleihen und Rohstoffe.
Renditen der Anlageklassen, 5-Jahres-Prognose, in %, annualisiert*
Quelle: Pictet Asset Management; Prognosezeitraum 31.03.2024–31.03.2029
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2. Unternehmensanleihen: Ein attraktiver Einstiegspunkt?
Egal ob US-Hochzinsanleihen oder Private Debt in Europa – nach unserer Meinung bieten die Kreditmärkte in den nächsten fünf Jahren mit die attraktivsten Einstiegspunkte und besten Renditeaussichten. Bei börsennotierten Anleihen dürften die Renditen mit denen von Aktien vergleichbar sein, allerdings mit geringerem Risiko, weniger Volatilität und einem breiteren Anlageuniversum. Die Bewertungen sind attraktiv, die Zahlungsausfälle dürften gering bleiben, der Verschuldungsgrad der Unternehmen niedrig und die Zinsdeckung komfortabel.
Anleihen für die richtige Balance im Portfolio
Annualisierte Rendite in USD, Volatilität, in %, bei einem globalen Aktien-/Staatsanleihenportfolio ggü. einem erweiterten Portfolio mit globalen HY/IG-Unternehmensanleihen**
Quelle: LSEG, Bloomberg, Pictet Asset Management.
Auch bei Private Debt erscheinen die Renditen risikobereinigt attraktiver als bei Aktien. Dieser schnell wachsende Markt profitiert von variablen Zinssätzen und strengen Covenants. Sowohl bei Private Debt als auch bei börsennotierten Schuldtiteln sehen wir eine starke Nachfrage seitens der Investoren, die durch den Eintritt der Babyboomer in den Ruhestand und die Umschichtung der Billionen von US-Dollar, die derzeit in Geldmarktfonds geparkt sind, gestützt wird.
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