Edmond de Rothschild AM: „Warum Anleihen auch in turbulenten Zeiten eine solide Wahl sind“

Lesen Sie nachstehend den aktuellen Marktkommentar von Benjamin Melman, in dem er darauf eingeht, warum Anleihen weiterhin übergewichtet werden sollten.

„Die Spannung auf den Anleihenmärkten ist nicht auf die steigenden Ölpreise zurückzuführen, da der Inflationsgrenzwert nur um einige Basispunkte gestiegen ist. Ebenso wenig liegt es daran, dass die Märkte davon ausgehen, die Zentralbanken würden die hohen Zinssätze länger beibehalten, denn selbst die fünf- und zehnjährige Renditekurve ist eher steiler als flacher geworden. Die eigentliche Ursache der aktuellen Spannungen ist der Anstieg der Laufzeitprämie, eine nicht nachvollziehbare Variable, die jedoch verschiedenen Schätzmethoden unterliegt. Sie hängt von so vielen Faktoren ab, dass kurzfristige Bewegungen schwer zu verstehen und noch schwerer zu antizipieren sein können.

Die Entwicklung der Laufzeitprämien hat in der Regel nichts mit den Erwartungen an die Geldpolitik zu tun. Und die Vorstellung, dass die höheren Renditen langfristiger Anleihen auf eine sich anbahnende Krise bei der Finanzierung des US-Defizits zurückzuführen sind, wird durch die starke Entwicklung des Dollars widerlegt.

Wir haben es bei dieser jüngsten Entwicklung also mit einem unbekannten Faktor zu tun. Die Anleihemärkte werden sich jedoch sicher wieder normalisieren, wenn das Ende der starken Inversion der US-Renditekurve, die anhaltende Disinflation und die bevorstehende weiche Landung voll zum Tragen kommen. Ein weiterer Faktor, der für eine Stabilisierung der Märkte spricht, ist die Tatsache, dass einige Mitglieder der US-Notenbank selbst angesichts der anhaltenden Stärke des Arbeitsmarktes offen argumentieren, dass höhere Renditen für langfristige Anleihen die Notwendigkeit einer weiteren Straffung der Geldpolitik verringern. Und dann ist da noch der Krieg in Israel, ein weiterer Grund trotz des Aufwärtsdrucks auf die Ölpreise Staatsanleihen zu kaufen, die als sicherer Hafen gelten. All dies erklärt, warum wir Anleihen weiterhin übergewichten. Dabei liegt unser Schwerpunkt auf europäische Investment-Grade-Anleihen und hochverzinsliche Anleihen guter Qualität.

Die aktuellen Spannungen auf den Märkten und die geopolitischen Unsicherheiten führen zu unserer eher vorsichtigen Haltung bei der Vermögensallokation. Nach dem Boom im Technologiesektor konzentrieren wir uns jetzt auf Big Data, um von der Ausbreitung der Revolution der künstlichen Intelligenz auf die Wirtschaft zu profitieren. Auch das etwas zurückgebliebene Gesundheitswesen bietet Potenzial. Denn der Sektor wird von zahlreichen therapeutischen Durchbrüchen profitieren. Zudem entwickelt sich der Bereich in der Regel auch unter schwierigeren wirtschaftlichen Bedingungen gut.“

Den vollständigen Marktkommentar in englischer Sprache können Sie über den Button herunterladen.