AB: Attraktiv bewertete Aktien - Wer richtig suchet, der findet

Die so genannten „Glorreichen Sieben“ haben seit Ende 2022 die Erträge der US-amerikanischen und globalen Aktienmärkte dominiert - und die Bewertungen sind in die Höhe geschnellt, da das Gewinnwachstum weiter anstieg und die Erwartung bestand, dass sie die großen Gewinner der Künstlichen Intelligenz (KI) sein würden.

Inzwischen haben sich die Märkte erholt, und es ist noch offen, ob eine Abkehr von den Mega-Caps im Gange ist. Es ist jedoch nicht zu früh, um die Bewertungen zu hinterfragen. Unsere Untersuchungen zeigen, dass das Kurs-Gewinn-Verhältnis der US-Aktien mit Ausnahme der sieben größten Namen Ende Juli viel niedriger war als die Bewertungen des breiten Marktes (Abbildung). Der MSCI EAFE Index der Nicht-US-Aktien aus Industrieländern wurde mit einem Abschlag von 34 % gegenüber dem S&P 500 gehandelt - viel mehr als im Durchschnitt der letzten zehn Jahre.

Gewinnwachstum nähert sich der Konvergenz

Die Prognosen für das Gewinnwachstum sind auch für den breiteren Markt vielversprechend. Während das Gewinnwachstum der „ Glorreichen Sieben“ im Jahr 2023 und in der ersten Hälfte dieses Jahres den Rest des Marktes übertraf, werden andere Aktien in den USA und weltweit die Lücke bis zur ersten Hälfte des Jahres 2025 schließen, so die Konsensschätzungen.

Zu den „Glorreichen Sieben“ gehören einige ausgezeichnete Unternehmen. Dennoch glauben wir, dass das Halten der gesamten Gruppe angesichts der hohen Bewertungen und der Konzentration Risiken mit sich bringen kann. Die Entscheidung, ob man jedes Unternehmen besitzt und wie man sein relatives Gewicht positioniert, sollte auf der Grundlage der Anlagephilosophie eines Portfolios getroffen werden. Und solide Wachstumschancen lassen sich in anderen Teilen des Marktes zu wesentlich attraktiveren Bewertungen finden.

Bewertungspolster für Abwärtsrisiken

KI ist nicht das einzige Wachstumssegment. Im Gesundheitssektor beispielsweise können neue Produkte zur Behandlung von Diabetes und Adipositas den Anlegern helfen, das Wachstumspotenzial für ungedeckte medizinische Bedürfnisse zu nutzen.

Auch in der Technologiebranche gibt es Unternehmen, die von der anhaltenden Umstellung auf die Cloud profitieren. Die steigende Nachfrage nach digitalen Zahlungsdiensten wird wahrscheinlich Chancen für Finanztechnologieunternehmen schaffen.

In allen Sektoren spiegeln sich einige wichtige Unternehmensmerkmale möglicherweise nicht in den Bewertungen wider. So werden beispielsweise immaterielle Vermögenswerte oft übersehen, obwohl sie die quantifizierbaren Informationen über ein Unternehmen ergänzen können. Zu den immateriellen Vermögenswerten gehören Forschung und Entwicklung, Kultur, Marken und Patente. Starke immaterielle Vermögenswerte weisen oft auf langfristige Wettbewerbsvorteile hin, die eine höhere zukünftige Bewertung der Aktie rechtfertigen können.

Was haben diese Beispiele gemeinsam? Wir sind der Meinung, dass aktive Aktienanleger weltweit Aktien mit hochwertigen Geschäftsmerkmalen finden können, die im Verhältnis zu ihrem Wachstumspotenzial - und im Verhältnis zu den US-Megacaps - attraktiv bewertet sind. Die Aufnahme solcher Unternehmen in ein Aktienportfolio mit geringerer Volatilität kann ein Bewertungspolster bieten, das das Abwärtsrisiko eindämmt, bevor die Volatilität wieder einsetzt.

^{In diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Analysen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar, spiegeln nicht unbedingt die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider und können von Zeit zu Zeit überarbeitet werden.} 

^{MSCI übernimmt keine ausdrückliche oder stillschweigende Gewährleistung oder Verantwortung und kann für die hierin enthaltenen MSCI-Daten nicht haftbar gemacht werden.}

^{Die MSCI-Daten dürfen nicht weitergegeben oder als Grundlage für andere Indizes, Wertpapiere oder Finanzprodukte genutzt werden. Dieser Bericht wurde von MSCI nicht genehmigt, überprüft oder selbst erstellt.}

^{Dies ist eine Marketing-Anzeige. Diese Informationen werden von AllianceBernstein (Luxemburg) S.à.r.l. gegeben, einer im Luxemburger Handels- und Unternehmensregister (R.C.S.) eingetragenen Gesellschaft mit beschränkter Haftung. Luxemburg B 34 305, 2-4, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg. AllianceBernstein S.à.r.l. unterliegt der Aufsicht durch die Aufsichtskommission des Finanzsektors (CSSF). Dies wird nur zu Informationszwecken angegeben und ist nicht als Anlageberatung oder Aufforderung zum Kauf eines Wertpapiers oder einer sonstigen Anlage zu verstehen. Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen basieren auf unseren internen Prognosen und geben keine zuverlässigen Hinweise auf die zukünftige Marktperformance. Die Fondsanlagen können an Wert gewinnen und verlieren, und es kann vorkommen, dass die Anleger nicht den vollen angelegten Betrag zurückerhalten. Die Performances der Vergangenheit bieten keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse.
Diese Informationen richten sich lediglich an Privatpersonen und sind nicht für die Öffentlichkeit bestimmt.
© 2024 AllianceBernstein L.P.}