AB: Von der Anomalie zur Chance: Hohe Renditen auf kurz laufende Anleihen

Auch wenn die Behörden sowohl in den USA als auch in Europa sofort gehandelt haben, zeigen diese Ereignisse, wie wichtig Risikomanagement und bewährte Anlagestrategien sind, die sowohl das Risiko mindern als auch lohnende Erträge erzielen können. 

In der Vergangenheit haben Hochzinsanleihen mit höherer Bonität und kurzer Laufzeit hohe Erträge erzielt und gleichzeitig defensive Eigenschaften gezeigt. Jetzt, da sich die Zinskurven in Nordamerika, Europa und Teilen Asiens umgekehrt haben, müssen die Anleger das Zinsrisiko (Duration) nicht mehr erhöhen, um zusätzliches Einkommen zu erzielen.

Kürzere Anleihen bedeuten ein geringeres Risiko 

Hochzinsanleihen mit kurzer Laufzeit sind von Natur aus weniger riskant als ihre länger laufenden Pendants, da sie sowohl dem Ausfall- als auch dem Zinsrisiko weniger ausgesetzt sind. Da diese Anleihen derzeit unter ihrem Nennwert gehandelt werden (Abbildung), werden ihre Kurse bei Fälligkeit wahrscheinlich steigen, was zu Kapitalgewinnen führt.

Darüber hinaus können Anleger durch die Konzentration auf das qualitativ hochwertigere Segment kurzfristiger Hochzinsanleihen defensivere Portfolios mit relativ geringen Renditeeinbußen aufbauen (Abbildung).

In den zwanzig Jahren zum 30. September 2022 erzielten Hochzinsanleihen mit BB- und B-Rating zwischen einem und fünf Jahren Laufzeit mehr als 80 % der Erträge des breiteren Hochzinsmarktes, während sie nur etwa 50 % des durchschnittlichen monatlichen Drawdowns aufwiesen. Folglich haben sie bessere risikobereinigte Erträge erzielt als ihre Pendants mit längerer Laufzeit (fünf bis zehn Jahre). In Zeiten extremen Marktstresses haben sie sich dabei besonders bewährt (Abbildung).

Unserer Analyse zufolge haben Anleger die Möglichkeit, höhere Erträge in risikoreicheren Zeiten zu erzielen und sich vor Abwärtsrisiken in unruhigeren Märkten zu schützen, indem sie die Allokation in ertragsorientierte und defensivere Anleihen bei veränderten Marktbedingungen variieren.

Umgekehrte Zinskurve begünstigt kürzer laufende Anleihen

Aufgrund der umgekehrten Zinskurve bietet sich Anlegern derzeit ein potenziell äußerst attraktiver Einstiegspunkt für Investitionen in Hochzinsanleihen mit kurzer Laufzeit, da Hochzinsanleihen mit einer Laufzeit von fünf oder weniger Jahren deutlich höhere Renditen bieten als ihre Pendants mit längerer Laufzeit (Abbildung).

In einer Welt voller Ungewissheit sind wir der Meinung, dass sich Strategien mit kürzerer Laufzeit und relativ höherer Bonität besonders gut eignen, um attraktive risikobereinigte Erträge zu erzielen.

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