Capital Group: Drei Gründe, jetzt in Anleihen zu investieren

Dieser Ansicht ist Peter Becker, Investment Director bei Capital Group. Er ist überzeugt: Festverzinsliche Wertpapiere spielen hier eine entscheidende Rolle. Denn im besten Fall erfüllen sie gleich drei wesentliche Funktionen innerhalb eines Portfolios: Sie bieten Kapitalerhalt, Diversifizierung und Ertrag. Globale Investment-Grade-Unternehmensanleihen sind aus seiner Sicht aktuell am besten geeignet, um diese Aufgaben zu erfüllen.

„Wir erleben eine Normalisierung der Geldpolitik, weg von der außergewöhnlichen Periode der Zentralbankinterventionen und der finanziellen Repression der 2010er und frühen 2020er Jahre“, sagt Peter Becker. „Wer eine defensive Portfolioaufstellung wünscht, ist in diesem veränderten Umfeld bei festverzinslichen Anlagen gut aufgehoben.“

Funktion Nr. 1: Kapitalerhalt

„Der Anstieg der Anleiherenditen seit 2022 hat zur Folge, dass Anleger jetzt Anleihen von höherer Qualität halten können und dennoch ihre Ertragsziele erreichen“, sagt Becker. Dies verbessere die defensiven Qualitäten einer Anleihenallokation erheblich. Bei der Bewertung der Qualität einer Anleihe sei es jedoch wichtig, sich nicht nur auf das Bonitätsrating der Ratingagenturen zu verlassen, sondern eigene gründliche Recherchen anzustellen, um ein umfassendes Verständnis des Emittenten zu erlangen.

Funktion Nr. 2: Diversifikation

„In den letzten 45 Jahren ist das Jahr 2022 das einzige gewesen, in dem Anleihen und Aktien in einem fallenden Markt positiv korreliert waren“, erklärt der Experte. Zeiten, in denen die Korrelation zwischen den beiden Assetklassen positiv gewesen sei, seien damit eindeutig die Ausnahme, nicht die Regel.

Ein Grund dafür sei die Duration: „Wenn sich die Konjunktur abschwächt, geraten Aktien häufig unter Druck. In solchen Zeiten sind die Zentralbanken in der Regel bestrebt, ihre Geldpolitik zu lockern, so dass die Kurse von Anleihen aufgrund ihrer Duration steigen“, erklärt Becker. Diese Beziehung gelte zumeist auch in Zeiten von Marktstress. Dann sollten Anleger sich auf hochwertige Anleihen fokussieren, insbesondere solche mit längerer Laufzeit. Sie böten einen Schutz vor Verlusten, selbst wenn die Renditen sehr niedrig oder negativ seien.

„Da wir uns dem Wendepunt des aktuellen Zinszyklus nähern, sollte die Duration wieder zum Rückenwind für die Assetklasse werden und die Korrelationen sich normalisieren“, so Becker. „Vor diesem Hintergrund ist es wichtig, dass eine Anleihenallokation über eine ausreichende Duration verfügt, um ihre defensive Rolle zu erfüllen.“

Funktion Nr. 3: Einkommensgenerierung

„Im Gegensatz zu Aktien bieten Anleihen in der Regel eindeutige und vorhersehbare Einkommensströme in Form von Kuponzahlungen“, sagt Becker. Während die Rendite mit dem Kurs schwanke, würden sich die Kupons von Anleihen in der Regel nicht ändern und könnten deshalb eine stetige Einkommensquelle für Anleger darstellen.

„Nach dem weltweiten Ausverkauf festverzinslicher Wertpapiere seit Anfang 2022 sind die Anfangsrenditen deutlich höher. Diese höheren Renditen deuten auf höhere Erträge in der Zukunft hin. Dadurch verringert sich die Gefahr, dass Anleger ein zu großes Risiko eingehen, um ihre Ertragsziele zu erreichen. Vielmehr können sie das Gesamtrisiko ihres Anleihenportfolios verringern“, erklärt der Experte.

Sollten die Zentralbanken eine Pause einlegen und die Leitzinsen auf hohem Niveau belassen, würden Anleiheinvestoren weiterhin das derzeitige hohe Renditeniveau erzielen. Entschieden sich die Zentralbanken hingegen für Zinssenkungen, würden Anleiheinhaber sowohl von der hohen Anfangsrendite als auch vom Durations-Rückenwind durch sinkende Zinsen profitieren, so Becker.

Globale Investment-Grade-Unternehmensanleihen als neues Core-Investment

Die derzeit beste Kombination von Erträgen, Kreditqualität und Duration finden Anleger aus Sicht des Experten bei globalen Investment-Grade-Unternehmensanleihen. „Zum einen bieten Investment-Grade-Unternehmensanleihen im Vergleich zu hochwertigen Staatsanleihen in der Regel eine höhere Rendite. Zum anderen hat sich ihre Marktstruktur leicht verändert. Die Duration des globalen Index für Investment-Grade-Unternehmensanleihen hat sich in den letzten Jahrzehnten erhöht. Die deutliche Verlängerung insbesondere in den letzten zehn Jahren ist darauf zurückzuführen, dass die Unternehmen in der Lage waren, Anleihen mit längerer Laufzeit zu begeben, um bei hoher Nachfrage und beträchtlicher Liquidität am Markt länger eine niedrigere Rendite zu erzielen“, erläutert Becker. Während der steile Anstieg der Renditen seit Anfang 2022 insgesamt zu einem leichten Rückgang des Durationsprofils geführt habe, böten globale Investment-Grade-Unternehmensanleihen im Vergleich zu den Niveaus von Anfang 2010 weiterhin ein zusätzliches Jahr an Duration. Da es sich um einen globalen Markt handele, könnten Anleger zudem aus einem großen Pool von Anlagemöglichkeiten schöpfen. Das sei auch deshalb relevant, da eine breiter aufgestellte Gruppe von Vermögenswerten die Fähigkeit eines Anlageportfolios erhöhen könne, Erträge, Rendite, Liquidität und Diversifizierung zu liefern.