Vor allem Anleger in Wachstumswerten haben ein hartes Jahr hinter sich. Die starken Kursrückgänge haben die Bewertungen jedoch insgesamt drastisch verändert.
07.10.2022 | 09:05 Uhr
Langfristigen Anlegern bieten sich nun attraktive Einstiegsmöglichkeiten bei Unternehmen mit hochwertigen Geschäftsmodellen, die sich gegen eine steigende Zahl von Unsicherheitsfaktoren behaupten und im Laufe der Zeit solides Wachstum erzielen können.
Wachstumswerte haben in diesem Jahr deutlich an Boden verloren. Trotz der bescheidenen Gewinne im dritten Quartal notierte der S&P 500 Growth Index am 23. September 28,2% schwächer als zu Jahresbeginn, während der S&P 500 im gleichen Zeitraum mit 21,6% im Minus lag. Selbst vor den Rückgängen im September war das prognostizierte Kurs-Gewinn-Verhältnis des Growth Index bis zum 31. August auf 20,4× gesunken. Damit erreichte der Bewertungsspread gegenüber dem Value Index zum ersten Mal seit fast vier Jahren fast seinen 10-Jahres-Durchschnittswert (Abbildung).
Die Kursverluste von Wachstumswerten haben die äußerst erfolgreichen
Technologietitel stark in Mitleidenschaft gezogen. So brach der Goldman
Sachs Non-Profitable Technology Index gegenüber dem Höchststand von Ende
August des vergangenen Jahres um fast 70% ein. Die Anleger haben sich
eindeutig von stark nachgefragten Aktien getrennt, die ein extrem hohes
zukünftiges Wachstum versprechen und bei denen es oft fraglich ist, ob
das Management und die Wettbewerbsfähigkeit ausreichen, um ein
großartiges Unternehmen aufzubauen und langfristig zu erhalten.
Doch welchen Anlagen haben sie sich stattdessen zugewandt? Während der
diesjährigen Flucht in sichere Häfen setzten viele Anleger auf Aktien
mit geringer Volatilität, etwa aus den Sektoren Versorger und
Basiskonsumgüter, die in turbulenten Zeiten stabilere Handelsmuster
bieten. Einige dieser Titel sind daraufhin recht teuer geworden. Es gibt
zwar gute Strategien, um Aktien mit niedrigerer Volatilität zu attraktiven Bewertungen zu erwerben, zu hohe Prämien für die Sicherheit könnten sich bei einem erneuten Marktumschwung jedoch als nachteilig erweisen.
Unseres Erachtens sind Wachstumswerte heute deutlich attraktiver
bewertet als vor einem Jahr. Allerdings stellen das makroökonomische
Umfeld und die Marktbedingungen eine besonders große Herausforderung
dar. Denn die Zinserhöhungen zur Bekämpfung der galoppierenden Inflation
belasten die Bewertungen von Aktien, und Wachstumswerte sind hiervon
unverhältnismäßig stark betroffen. Zudem bereiten sich die Verbraucher
und die Anleger auf eine Rezession vor.
Wie können sich Anleger in Wachstumswerten in diesem Umfeld verhalten?
Aktive Anleger sollten sich unserer Auffassung nach auf Unternehmen mit
robusten Geschäftsmodellen und einer hohen beständigen Rentabilität auf
der Grundlage von Kennzahlen wie dem Gesamtkapitalertrag und dem Ertrag
auf das investierte Kapital konzentrieren. Sie geben gute Hinweise
darauf, ob ein Unternehmen über stabile Geschäftstreiber verfügt und in
der Lage ist, Investitionen zugunsten eines langfristigen Wachstums
selbst zu finanzieren.
Diese Unternehmen zu finden mag sich heute zwar nicht leicht gestalten,
sie dürften jedoch derzeit zu deutlich attraktiveren Bewertungen
gehandelt werden als in den vergangenen Jahren. Positionen in
Wachstumswerten mit diesen Merkmalen können zum Aufbau eines Portfolios
beitragen, mit dem sich das aktuell schwierigere Geschäftsumfeld
meistern lässt und Anleger langfristig bessere risikobereinigte Erträge
erzielen können.
In diesem Dokument zum Ausdruck gebrachte Meinungen stellen keine Analysen, Anlageberatungen oder Handelsempfehlungen dar, spiegeln nicht unbedingt die Ansichten aller Portfoliomanagementteams bei AB wider und können von Zeit zu Zeit überarbeitet werden.
Diese Informationen werden von AllianceBernstein (Luxemburg) S.à.r.l. gegeben, einer im Luxemburger Handels- und Unternehmensregister (R.C.S.) eingetragenen Gesellschaft mit beschränkter Haftung. Luxemburg B 34 305, 2-4, rue Eugène Ruppert, L-2453 Luxemburg. AllianceBernstein S.à.r.l. unterliegt der Aufsicht durch die Aufsichtskommission des Finanzsektors (CSSF). Dies wird nur zu Informationszwecken angegeben und ist nicht als Anlageberatung oder Aufforderung zum Kauf eines Wertpapiers oder einer sonstigen Anlage zu verstehen. Die hier geäußerten Ansichten und Meinungen basieren auf unseren internen Prognosen und geben keine zuverlässigen Hinweise auf die zukünftige Marktperformance. Die Fondsanlagen können an Wert gewinnen und verlieren, und es kann vorkommen, dass die Anleger nicht den vollen angelegten Betrag zurückerhalten. Die Performances der Vergangenheit bieten keine Gewähr für zukünftige Ergebnisse.
Diese Informationen richten sich lediglich an Privatpersonen und sind nicht für die Öffentlichkeit bestimmt.
© 2022 AllianceBernstein L.P.
Dieser Inhalt ist für professionelle Anleger bestimmt. Mit Klick auf "Weiter" bestätigen Sie, dass Sie ein professioneller Anleger sind und stimmen unserer Datenschutzerklärung zu.
Weiter
Diesen Beitrag teilen: