Auf Renditejagd im europäischen Anlageuniversum

Es geht heiß her an den Aktienmärkten

Die aktuelle Abkopplung zwischen ökonomischen Daten und der Performance der europäischen Aktien ist teilweise spektakulär. Der erste Teil der Marktrallye kann einem Aufholprozess der europäischen Aktien gegenüber ihren US-Pendants und der Eliminierung des Risikos einer Implosion der Eurozone durch die EZB im letzten Sommer zugeschrieben werden. Der zweite Teil der Rallye, in der wir uns jetzt befinden, ist dem massiven europaweiten Zinsverfall geschuldet. Das aktuelle Spiel heißt: „Die Suche nach Rendite in einer Null Prozent risikofreien Welt“. Hier gibt es zwei Möglichkeiten: Rendite über Bond-Koupons oder über Aktiendividenden.

Dividenden und neue Mittelschicht bringen Gewinne

Wir haben das Aktien-Portfolio unseres Fonds Mitte Mai von 38 auf 30 Prozent reduziert. Unter anderem da noch unklar ist, inwieweit die EZB für Nicht-Standsmaßnahmen bereit ist. Generell sind wir jedoch davon überzeugt, dass zahlreiche europäische Unternehmen mit weltweiten Absatzmärkten von der Erhöhung der Lebensstandards in den Emerging Markets profitieren werden. Ob es nun Autos von BMW sind, Taschen von PPR (jetzt KERING) oder Zahnpasta von UNILEVER – zahlreiche Menschen dort versuchen, europäischen Lebensstandards über den Konsum gut etablierter europäischer Marken zu übernehmen. ARTY investiert zudem in wachsende Unternehmen mit hohen Dividenden, wie z.B. den Rückversicherer SCOR, den wir kürzlich ins Portfolio aufgenommen haben. Das Unternehmen bietet 5 Prozent Dividendenrendite und zeigt einen soliden track record über die letzten Jahre: Von 2005 bis 2012 sind die Prämieneinnahmen von 2,4 auf 9,5 Mrd. Euro angestiegen.

Italienische Anleihen bieten Chancen

Seit Mario Draghis Rede im Juli des letzten Sommers hat der ARTY überwiegend in italienische Unternehmenswerte investiert. Bis zu 20 Prozent des gesamten Bond-Portfolios waren seitdem darin investiert. Wir sehen weiterhin Potential in einigen italienischen Emittenten, auch in nachrangigen
Hybridanleihen von Unternehmen. Die Anleihe, die kürzlich von der Telecom Italia begeben wurde, bietet beispielsweise bei angemessenem Risiko eine Rendite von 7,25 Prozent. Die Möglichkeit einer partiellen Reorganisation des italienischen Telekommarktes verbunden mit der Normalisierung der italienischen Finanzierungskosten macht diese Anleihe zu einem interessanten Investment.

Der vollständige Marktkommentar im pdf-Dokument

Der ARTY-Monatsbericht im pdf-Dokument