Die Märkte ändern sich – und das weltweit. Viel ist zurzeit von der Rotation von Growth zu Value die Rede, aber ich halte das für zu einfach. Manche Anleger hoffen, dass wieder Ruhe einkehrt, wenn die Leitzinsen nicht mehr steigen und die Inflation nachlässt.
09.01.2023 | 10:55 Uhr
Aber damit rechne ich nicht. In den nächsten zehn Jahren dürfte vieles anders sein und die Investmentwelt nachhaltig prägen.
Steigende statt fallende Zinsen: Die Inflation ist so hoch
wie seit den frühen 1980ern nicht mehr, und der 40-jährige Zinsrückgang ist
vorbei. Eine Zinswende dauert oft sehr viel länger als angenommen, sodass ich
auch weiterhin mit einer gewissen Inflation rechne. Bei hoch verschuldeten Unternehmen
bin ich daher vorsichtig. Geld gibt es nicht mehr umsonst, sodass ein größerer
Teil der Gewinne in den Schuldendienst fließt. Besonders attraktiv werden daher
auch weiterhin Unternehmen sein, die ihr Wachstum aus eigener Kraft finanzieren
können.
Marktbreite statt Überflieger: In den letzten zehn Jahren
hat eine Handvoll Internetfirmen die Kursentwicklung bestimmt. Aber ohne Old
Economy kann man keine New Economy aufbauen. Digitalunternehmen werden bleiben,
aber klassische Industrieunternehmen dürften für Anleger wieder wichtiger
werden. Außerdem rechne ich mit einer größeren Marktbreite, sodass
unterschiedlichste Aktien für Mehrertrag sorgen können. Für Einzelwertexperten,
die nicht auf den Index setzen, kann das nur gut sein.
Regionalisierung statt Globalisierung: Auch die
Globalisierung zählt zu den Langfristtrends, die jetzt ins Stocken geraten. Um
Kosten zu sparen, verlagern Unternehmen schon lange die Produktion ins Ausland.
Aber jetzt zeigen sich die Grenzen eines Modells, das auf Effizienz statt auf
Stabilität setzt. Wegen der zunehmenden internationalen Konflikte und der coronabedingten
Lieferstörungen wurden in letzter Zeit Reservekapazitäten aufgebaut, damit ein
einzelner Engpass nicht
das gesamte Unternehmen außer Gefecht setzt. Gut geführten Industrieunternehmen
kann das nur nützen.
Ich könnte über noch mehr Veränderungen von Wirtschaft und Märkten berichten. Ich kann aber auch einfach schreiben, dass wir gerade einen grundlegenden Wandel erleben. Der Ausblick hat sich verändert. Auf zehn Jahre Sonnenschein folgen dunkle Wolken. Das mag pessimistisch klingen, aber für fundamentale Einzelwertinvestoren, die länder-, sektor- und stilübergreifend investieren, kann die neue Ära eine echte Chance sein.
Den ausführlichen „Capital Group: Ausblick 2023 – Navigieren durch eine neue Anlage-Realität“ finden Sie hier als PDF.
Diese Angaben dienen nur der Information. Sie sind kein
Angebot, keine Aufforderung und keine Empfehlung zum Kauf oder zum Verkauf der
hier erwähnten Wertpapiere oder Anlageinstrumente. Prognosen nur zur
Illustration.
Quelle links: InfluenceMap, September 2022. Quellen rechts: Cabinet Public
Affairs, Japan, Europäische Union, US-Kongress
* Prognosen der US Energy Information Administration aus dem Short Term Energy
Outlook von November 2022.
1 Prognosen auf Basis des Stated-Policies-Scenarios im 2022 World Energy Outlook
der IEA
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• Diese Präsentation ist keine Investmentberatung oder persönliche Empfehlung.
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