Capital Group: Der Einfluss von Wahlen auf die Märkte in 5 Charts

Um Antworten zu geben, haben wir Daten aus mehr als 85 Jahren analysiert und fünf Möglichkeiten identifiziert, wie Wahlen die Märkte und das Verhalten der Anleger beeinflussen.

Eine einfache Börsenkennzahl hat bei 20 der letzten 23 US-Präsidentschaftswahlen seit 1936 den Sieger korrekt vorhergesagt - eine Erfolgsbilanz, die selbst die besten Meinungsforscher neidisch machen könnte. Wenn der S&P 500 Index in den drei Monaten vor dem Wahltag gestiegen ist, gewinnt in der Regel die Regierungspartei. Wenn die Märkte in diesem Zeitraum rückläufig sind, gewinnt in der Regel die gegnerische Partei.

Warum ist das so? Der Grund dafür ist, dass die Aktienmärkte dazu neigen, in die Zukunft zu blicken und Unsicherheit „einzupreisen“ - auch wenn diese durch eine bevorstehende Wahl verursacht wird.

Wenn der Aktienmarkt und die Wirtschaft stark sind, ist die Motivation für einen Regierungswechsel in der Regel geringer. In solchen Jahren besteht am Aktienmarkt möglicherweise keine Notwendigkeit, die Ungewissheit einzupreisen. Dies lässt die Aktien oft weiter steigen, was die Chancen des Amtsinhabers auf eine Wiederwahl zusätzlich erhöht.

Wenn das politische und wirtschaftliche Klima schwieriger ist, besteht eine größere Chance, dass die gegnerische Partei gewinnt. Der Markt preist die zusätzliche Unsicherheit in Bezug auf das Wahlergebnis und die möglichen politischen Veränderungen ein, was zu höherer Volatilität führen kann.

Was bedeutet dies für das Jahr 2020? Mit Stand vom 15. September ist der S&P 500 seit dem 3. August (drei Monate vor dem Wahltag) um 3% und seit Jahresbeginn um 5% gestiegen. In normaleren Zeiten würde dies den Amtsinhaber begünstigen, angesichts der momentan schwankenden Wirtschaft könnte es jedoch diesmal anders sein. Seit 1912 wurde nur einmal ein Präsident wiedergewählt, in dessen Amtszeit innerhalb von zwei Jahren nach der Wahl eine Rezession auftrat. Dieser Trend mag zwar interessant sein, aber Anleger sollten ihn nicht als Vorwand benutzen, Market Timing zu versuchen. Unabhängig davon, ob der Amtsinhaber gewinnt oder verliert, war die mit den Wahlen verbundene Volatilität an den Märkten in der Vergangenheit in der Regel von kurzer Dauer und wich schnell einem Aufwärtstrend.

Eine der größten Sorgen der Anleger in diesem Wahlzyklus ist die Möglichkeit eines demokratischen Erdrutschsiegs im Weißem Haus und im Kongress. Viele gehen davon aus, dass diese so genannte „blaue Welle“ zu einer Wende in der Politik führen wird, beispielsweise in Bezug auf die Deregulierung oder den Tax Cuts and Jobs Act von 2017. Zwar ist es richtig, dass eine neue Partei in der Regel ihre eigene politische Agenda mitbringt, die Annahme, dass ein solches Ergebnis zu deutlich niedrigeren Aktienkursen führen wird, vereinfacht die Komplexität der Aktienmärkte jedoch wahrscheinlich zu sehr.

Die Geschichte zeigt, dass sich die Aktien unabhängig von der Zusammensetzung der Regierung in Washington gut entwickelt haben. Seit 1933 gab es 42 Jahre, in denen eine Partei gleichzeitig das Weiße Haus und beide Kammern des Kongresses kontrolliert hat. In diesen Phasen haben die Aktien im Durchschnitt zweistellige Renditen erzielt. Dies ist fast identisch mit den durchschnittlichen Gewinnen in den Jahren, als der Kongress zwischen den beiden Parteien gespalten war. Historisch gesehen wurde das „am wenigsten gute“ Ergebnis erzielt, wenn der Kongress von der Gegenpartei des Präsidenten kontrolliert wird. Aber selbst dieses Szenario erzielte eine solide Durchschnittsrendite von 7,4%.

Was bedeutet dies für das Jahr 2020? Die Wahlen in diesem Jahr werden mit ziemlicher Sicherheit entweder zu einer vereinten Regierung unter Führung der Demokraten oder zu einem gespaltenen Kongress führen. Dies könnte bei einem Sieg von Trump oder Biden geschehen. Die Wähler mögen eine starke Präferenz haben, aber die Anleger sollten sich damit trösten, dass beide Szenarien in der Vergangenheit starke Aktienrenditen erbracht haben.

Die Politik kann starke Emotionen und Voreingenommenheiten hervorrufen, die Anleger wären jedoch gut beraten, die kurzfristigen Entwicklungen auszublenden und sich auf die langfristige Entwicklung zu konzentrieren. Ein Blick in die Geschichte zeigt, dass Wahlen in Bezug auf die langfristigen Anlagerenditen im Wesentlichen keinen Unterschied gemacht haben.

Auch macht es keinen bedeutenden Unterschied für die Aktien, welche Partei an der Macht ist. In den letzten 85 Jahren gab es sieben demokratische und sieben republikanische Präsidenten, und die allgemeine Entwicklung des Marktes war immer nach oben gerichtet. Wichtiger als die Wahlergebnisse sollte für Anleger sein, investiert zu bleiben.

Was bedeutet dies für das Jahr 2020? Einige haben die Wahl 2020 als die wichtigste unseres Leben bezeichnet. Aber das wurde bereits über frühere Wahlen gesagt und wird auch über künftige Wahlen gesagt werden. Dieses Jahr war in vielerlei Hinsicht einzigartig, aber ein Blick auf vergangene Wahlzyklen zeigt, dass viele Kampagnen von Kontroversen und Unsicherheit geprägt waren. Und in allen Fällen zeigte sich der Markt weiterhin widerstandsfähig. Indem sie einen langfristigen Schwerpunkt beibehalten, können sich die Anleger unabhängig vom Ausgang des Wahltages für eine bessere Zukunft positionieren.

Es ist manchmal schwierig, die negativen Äußerungen im Rahmen der Wahlberichterstattung zu ignorieren. Und es ist ganz natürlich, dass die Rhetorik in den politischen Kampagnen Emotionen bei uns auslöst. Die Geschichte hat gezeigt, dass Wahlen einen deutlichen Einfluss auf das Anlegerverhalten haben, aber es ist wichtig, dass sich die Anleger nicht durch Pessimismus von ihrem langfristigen Anlageplan abbringen lassen.

Die Anleger in den USA haben in den Wahljahren in deutlich höherem Maße Vermögenswerte in Geldmarktfonds - traditionell eines der Anlageinstrumente mit dem geringsten Risiko - investiert. Im Gegensatz dazu wurden die höchsten Nettozuflüsse in Aktienfonds in dem Jahr unmittelbar nach einer Wahl verzeichnet.

Dies deutet darauf hin, dass Anleger in Wahljahren das Risiko minimieren wollen und abwarten, bis jegliche Unsicherheit abgeklungen ist, um zu risikoreicheren Anlagen wie Aktien zurückzukehren. Market Timing ist jedoch selten eine gewinnbringende Anlagestrategie und kann ein großes Problem für die Portfoliorenditen darstellen.

Was bedeutet dies für das Jahr 2020? Dieser Trend hat sich im Jahr 2020 beschleunigt: Bis zum 31. Juli stiegen die Nettozuflüsse in den Geldmarkt um 546 Milliarden USD, während die Nettozuflüsse in Aktienfonds um 36 Milliarden USD zurückgingen. Ein Teil der diesjährigen Flucht in sichere Werte war freilich auf die durch die Pandemie verursachte Rezession und nicht auf die Wahl zurückzuführen. Dennoch wurden die größten monatlichen Abflüsse bei den Aktienfonds im Juli verzeichnet, was darauf hindeutet, dass sich die Anleger vor der Wahl weiterhin konservativ verhalten.

Was ist die beste Anlagestrategie in Wahljahren? Es ist nicht die abwartende Strategie.

Um dies zu überprüfen, haben wir drei hypothetische Anleger untersucht, die jeweils einen unterschiedlichen Anlageansatz verfolgten. Dann haben wir den Endwert des jeweiligen Portfolios über die letzten 22 Wahlzyklen berechnet, unter der Annahme einer Haltedauer von vier Jahren.

Der Anleger, der sich abwartend verhielt, erzielte 16 Mal das schlechteste und nur dreimal das beste Ergebnis. Andererseits erzielten Anleger, die in den Wahljahren voll investiert waren oder monatliche Anlagen tätigten, die besten Ergebnisse. Diese Anleger hatten über den gesamten Zeitraum höhere durchschnittliche Portfolioguthaben und erzielten häufiger bessere Ergebnisse als der Anleger, der länger in Barmitteln investiert blieb. Diese Ergebnisse beziehen sich auf eine Haltedauer von vier Jahren. Der Unterschied wäre jedoch noch größer, wenn sich die Haltedauer über einen längeren Zeitraum erstrecken würde.

Die beste Vorgehensweise besteht in der Regel darin, an einem soliden langfristigen Anlageplan auf der Grundlage der individuellen Anlageziele festzuhalten. Unabhängig davon, ob die Strategie darin besteht, das ganze Jahr über vollständig investiert zu sein, oder ob in Form regelmäßiger Anlagen investiert wird, sollten die Anleger Market Timing im Zusammenhang mit der Politik auf jeden Fall vermeiden. Wie so oft bei der Kapitalanlage geht es darum, kurzfristige Marktentwicklungen beiseite zu lassen und sich auf die langfristigen Ziele zu konzentrieren.

Was bedeutet dies für das Jahr 2020? Es ist noch zu früh, um festzustellen, wie sich die diesjährige Flucht in Barmittel auf die langfristigen Portfoliorenditen der Anleger auswirken wird. Nachdem der S&P 500 seit dem Tiefststand im März um mehr als 50% gestiegen ist und die Nettoverkäufe der Aktien das ganze Jahr über angehalten haben, kann man jedoch davon ausgehen, dass viele Anleger zumindest einen Teil dieser kräftigen Aktienrallye verpasst haben und im Vorfeld der Wahl im November eine abwartende Haltung einnehmen.