Aberdeen Standard Investments Kommentar: Olympische Spiele in Japan – Gedämpfte Stimmung als Chance

"Die Coronapandemie hält nicht nur ausländische Besucher davon ab, sich in den kommenden Wochen die Olympischen Spiele in Tokio vor Ort anzusehen, sondern lässt auch Anleger zurückhaltender werden, was Investments in Japan betrifft. Doch die Durchführung der Olympischen Spiele trotz der Widrigkeiten verkörpert eine Eigenschaft des modernen Japans, die Anleger aufhorchen lassen sollte: Widerstandsfähigkeit.

Obwohl die eingeschränkten Spiele auf die Stimmung drücken, ist jetzt ein günstiger Zeitpunkt für Investitionen in Japan. Die Daten deuten darauf hin, dass die japanische Wirtschaft wieder anfährt und die Produktionstätigkeit anzieht, während die Volkswirtschaften weltweit beginnen, sich von den durch die Pandemie erzwungenen Schließungen zu erholen. Japans Exporte nach China steigen, und auch die Exporte in die USA und nach Europa haben sich von den Tiefstständen des letzten Jahres erholt¹. Das zeigt das Ausmaß der Abhängigkeit japanischer Unternehmen von einer funktionierenden Weltwirtschaft, und zwar in allen Branchen, von der Automobilindustrie bis zur Halbleiterindustrie.

Die jahrzehntelange wirtschaftliche Not im eigenen Land hat Japans führende Unternehmen dazu gebracht, ihre Marken im Ausland aufzubauen und sie zu kühnen innovativen Ansätzen inspiriert. Heute ist Japan ein weltweiter Pionier in der Automatisierungstechnik, insbesondere in der Robotik. Die automatisierte Fertigung bleibt in China der Schlüssel zur Einsparung von Arbeitskosten und zur Verbesserung der Produktqualität.

Die Belebung des weltweiten Konsums in diesem Jahr, die mit dem Fortschreiten von Impfprogrammen einhergeht, schlägt sich auch in den Gewinnaussichten japanischer Unternehmen nieder – viele von ihnen konnten starke Ergebnisse für das erste Quartal vorlegen. Die inländischen Konsumausgaben steigen ebenfalls. Der demografische Wandel sorgt dafür, dass die Arbeitslosigkeit in Japan niedrig bleibt, während Arbeitsmarktinstitutionen die Haushaltseinkommen schützen. Diese Faktoren bieten Arbeitsplatzsicherheit. Und da die Bevölkerung aufgrund der Pandemie vorsorglich viel Geld gespart hat, dürfte selbst eine teilweise Aufhebung der Beschränkungen die Konsumausgaben weiter ankurbeln.

Ein weiterer Schlüsselfaktor für Anleger ist, dass japanische Unternehmen zwangsläufig eine starke Kapitalposition aufgebaut haben, um wirtschaftlichen Schwierigkeiten im Inland zu begegnen. Dies ermöglicht es ihnen, Chancen zu nutzen, wenn sich die Bedingungen verbessern. Momentan sehen wir deutlich gesteigerte Unternehmensausgaben von Unternehmen, die ihre Expansionspläne während der Pandemie auf Eis gelegt hatten und nun in ihr eigenes Wachstum investieren wollen. Dies soll die Rentabilität steigern, was sich im Laufe der Zeit positiv auf die Aktienkursentwicklung auswirken dürfte.

Entgegen der gängigen Außenwahrnehmung bietet Japan eine Fülle an Anlagemöglichkeiten. Von den mehr als 2.000 Aktien im Topix werden über 40 % nicht von Analysten beobachtet. Dies ermöglicht es aktiven Anlegern, versteckte Werte zu entdecken, insbesondere unter den vielen kleineren, weniger bekannten Unternehmen. In unseren Augen sind vielversprechende Bereiche diejenigen mit strukturellem Wachstum wie digitale Transformation, Vernetzung und Gesundheitstechnologie. Japans Sozialausgaben steigen in einer Zeit, in der die arbeitende Bevölkerung schrumpft. Dennoch investieren Unternehmen der Medizintechnik weiterhin in innovative Forschung und Entwicklung, um einen Wettbewerbsvorteil zu generieren.

Wir stellen auch fest, dass sich neue Trends abzeichnen, da die Volkswirtschaften weltweit eine Politik der ökologischen Nachhaltigkeit verfolgen. Viele japanische Unternehmen bieten modernste Technologie, um den Übergang zu grüner Energie zu überbrücken. Umwelt-, Sozial- und Governance-Standards (ESG) bieten einen weiteren potenziellen Wachstumsbereich für Anleger. Dies ist nicht nur wichtig für das Risikomanagement, sondern kann auch dazu beitragen, den Unternehmenswert zu steigern.

Insgesamt hellen sich also die Aussichten für japanische Unternehmen auf. Andererseits könnte die negative Stimmung rund um die Olympischen Spiele und in der Folge auch die Zurückhaltung an den Aktienmärkten für Anleger eine günstige Gelegenheit sein, die vielen überzeugenden Möglichkeiten zu entdecken, die ein widerstandsfähiges Japan zu bieten hat."

¹ Bank von Japan Daten, Mai 2021