avesco: Mit Small Caps & Hidden Champions durch turbulente Zeiten

Wir räumen auf mit den immer wiederkehrenden Argumenten gegen den Fonds: der Fokus auf kleine Unternehmen und mittlere Unternehmen, die Performance, Growth und auch die Priorisierung der Nachhaltigkeit. Im zweiten Artikel beantworten wir die übrigen vier Fragen von insgesamt acht.

1. Ihre Frage: Die Performance des avesco Sustainable Hidden Champions Equity Fonds ist seit Anfang 2022 negativ. Das dürfte zu erheblichen Mittelabflüssen führen, wenn nicht schon geschehen. Wie wollen Sie diesen Trend stoppen?

Antwort avesco: Tatsächlich gab es im Jahr 2022 Nettomittelzuflüsse (Abb. 1) im avesco Sustainable Hidden Champions Equity Fonds. Dennoch müssen wir ebenfalls sagen, dass die Mittelzu- und -abflüsse seit einiger Zeit stagnieren. Aus unternehmerischer Perspektive ist das natürlich manches Mal frustrierend, denn selbstredend würden wir auch gerne weiterwachsen. Allerdings sind wir froh, dass wir rund um den SHC-Fonds so viele disziplinierte Anleger:innen scharen können – das bezieht Sie als Finanzintermediäre ein und Ihre Kund:innen.

Fast 90 Prozent unserer Fondsmittel sind Retail-Fondsmittel. Das heißt, wir haben kaum Klumpenrisiken im Portfolio.

^{Abb. 1: Nettomittelzuflüsse SHC-Fonds (2015-2022)}

2. Ihre Frage: Wachstum ist der Haupttreiber hinter steigenden Aktienkursen. Können die Hidden Champions bzw. Small Caps angesichts hoher Energiepreise, steigender Löhne, Fachkräftemangel usw. überhaupt noch wachsen?

Antwort avesco: Wir erkennen in unserem Portfolio, dass unsere Small Caps sehr dynamisch wachsen und dass sie sich schnell an die Krise angepasst haben. Hidden Champions kommen typischerweise gestärkt aus Krisen hervor, weil sie sie schneller für sich nutzbar machen. Sie können sie beispielsweise nutzen, um weiter zu innovieren, zuzukaufen und ressourcenschonend zu agieren (siehe Abb. 2). Dementsprechend lautet die kurze Antwort auf diese Frage: Ja.

^{Abb. 2: Small Caps und Innovationsstärke – Hidden Champions sind Spitzenreiter}

3. Ihre Frage: Mit welchen Argumenten würden Sie Kund:innen davon überzeugen, dass ein Ausstieg aus dem avesco Sustainable Hidden Champions Equity Fonds (SHC-Fonds) nicht sinnvoll ist?

Antwort avesco: Lassen Sie uns hier zunächst das allgemeingültige, große Bild betrachten. Nämlich das Risiko des Markttimings. Es ist wissenschaftlich und statistisch belegt, dass heftige Einbrüche des Marktes selten sind und i.d.R. nicht allzu lange andauern. Auch gilt der Grundsatz der Anlagedauer: Nüchtern betrachtet sollte man nicht in Aktien investieren, wenn man nur wenige Jahre investiert sein möchte. Für alle die eine Anlagedauer ab 10 Jahren und mehr im Auge haben, sind die Markteinbrüche überschaubar.

Wenn Ihre Kund:innen also nun, und auch das ist wissenschaftlich belegt, die besten Tage verpassen (und das sind meistens nur einige wenige Tage), leidet langfristig gesehen die finanzielle Performance des Portfolios deutlich. Und: Statistisch gesehen sind die sich anschließenden Ralleys nach einer Krise meist 2-3 Mal so lang und bringen entsprechend Rendite.

Kritik, die wir immer wieder hören: „Small Caps sind operativ risikoreicher. Sie sind nicht so finanzstark und haben weniger Kapitalpuffer in einer Rezession. Und sie können am Kapitalmarkt weniger Anleihen begeben.“

Das gilt für die Sustainable Hidden Champions Unternehmen des SHC-Fonds so nur teilweise: Sustainable Hidden Champions (SHCs) weisen eine höhere Eigenkapital-Quote auf als DAX-Konzerne. Außerdem benötigen sie weniger Fremdkapital, das bedeutet, dass sie weniger abhängig sind von höheren Zinsen. Aber: Bei der Finanzierung über den Kapitalmarkt haben auch Sustainable Hidden Champions Nachteile gegenüber DAX & Co. (Abb.3).

^{Abb. 3: Die Krisenresistenz von Sustainable Hidden Champions}

4. Ihre Frage: Die Inflation könnte Ende des Jahres wieder richtig Fahrt aufnehmen und die Herausforderungen für Small Caps noch einmal steigen. Haben die Firmen ausreichend Preissetzungsmacht, um den Preisanstieg weiterzugeben?

Antwort avesco: Es gibt eine aktuelle Studie von Simon-Kucher, die zeigt, welche Auswirkungen eine CEO-Beteiligung auf die Pricing Power, die Erfolgsquote bei Preiserhöhungen und die EBITDA-Rendite hat. Die Marktführerschaft unserer Sustainable Hidden Champions spiegelt sich darin, dass sie bei allen Kriterien Spitzenwert erreichen (Abb. 4 oben).

Eine neue Studie im Auftrag des Handelsblatts hat ermittelt: 44 % der Mittelständler haben bereits in grüne Energien investiert. Unsere Sustainable Hidden Champions nehmen dabei die Vorreiterrolle ein. Sie sind ohnehin schon lange auf dem Weg, die Energieeffizienz zu steigern (Abb. 4 unten). Die Steico SE zum Beispiel hat an ihrem Hauptproduktionsstandort in Polen schon vor vier Jahren ein Biomassekraftwerk in Betrieb genommen, um den eigenen Strombedarf zu decken. Die Lenzing AG hat große Werke in Brasilien und Thailand in Betrieb genommen, die mit grüner Energie laufen. An den heimischen Standorten wurden Photovoltaikanlagen gebaut, um wenigstens einen Teil des Gasverbrauchs zu vermeiden.

Hinzu kommt, dass wir überwiegend gute Nachrichten bekommen von unseren Portfolio-Unternehmen. Die Auftragsbücher dieser Small Caps sind voll. Das bedeutet zwar aktuell eher eine Belastung als eine Hilfe, weil die Kosten so stark gestiegen sind. Mittelfristig wird sich das aber auszahlen.

Dazu eine Anmerkung: Wir sagen nicht, dass Hidden Champions nicht leiden, sie sind schließlich den gleichen Herausforderungen ausgesetzt. Aber sie können sie relativ gesehen besser aushalten und davon profitieren – insbesondere, wenn der Sturm sich wieder legt (siehe oben).

Abb. 4: Hidden Champions – Small Caps mit Preissetzungsmacht sowie Ressourcen- und Energieeffizienz

Fazit

Zusammenfassend lässt sich feststellen, dass der avesco Sustainable Hidden Champions Equity Fonds im Jahr 2022 Nettomittelzuflüsse verzeichnen konnte, jedoch seit einiger Zeit mit stagnierenden Mittelzu- und -abflüssen konfrontiert ist. Die Tatsache, dass etwa 90 Prozent der Fondsmittel aus dem Retail-Segment stammen, minimiert Klumpenrisiken im Portfolio jedoch.

Die Dynamik und Anpassungsfähigkeit der Small Caps im Portfolio, insbesondere in Krisenzeiten bewerten wir als positiv. Hidden Champions zeigen sich in der Regel gestärkt nach Krisen, indem sie sie aktiv nutzen, um zu innovieren.

Hidden Champions sind exzellent positioniert, weil sie Preissetzungsmacht haben, Ressourcen- und Energieeffizient agieren und weil sie immer noch volle Auftragsbücher haben. Sie mögen den gleichen Herausforderungen gegenüberstehen, aber ihre relative Widerstandsfähigkeit und die Möglichkeit, von der wirtschaftlichen Erholung zu profitieren, sehen wir als optimistische Perspektiven.

Sie wollen noch mehr Antworten auf Ihre Fragen? Im ersten Teil unserer Q&A-Session beantworten wir die ersten vier Fragen, die Sie uns regelmäßig stellen. Vor allem geh es um Fragen rund um die Performance von Small Caps.

Sie wollen mehr über die Potenziale der Sustainable Hidden Champions erfahren? Dann melden Sie sich für den monatlichen avesco Newsletter an!

Die nachhaltigsten Hidden Champions in Europa sind Bestandteil des avesco Sustainable Hidden Champions Equity Fonds.

WKN: A12BKF (I-Tranche) | A1J9FJ (R-Tranche) | A2QJLC (C-Tranche) | A3DCAR (A-Tranche)

Kontakt: Elisabeth Schaper (Marketing) | +49 30 288767-14 | Elisabeth.Schaper@avesco.de

*Die Fragen und Antworten in diesem Artikel basieren auf dem Webinar „Und täglich grüßt die Krise: Mit dem SHC-Fonds durch turbulente Zeiten“ mit avesco Founder & CEO Oliver N. Hagedorn.

Disclaimer

Dieser redaktionelle Artikel wurde von der avesco Sustainable Finance AG erstellt und stellt eine Marketingmitteilung dar. Sie dient ausschließlich Informationszwecken. Die dargestellten Berechnungen, Rahmenbedingungen und die daraus abgeleiteten Einschätzungen beruhen auf dem Informationsstand zum Zeitpunkt der Erstellung dieses Artikels und können daher zukünftigen Veränderungen unterliegen. Die Angaben beruhen auf Quellen, die wir für zuverlässig halten, für deren Richtigkeit und Vollständigkeit wir jedoch keine Gewähr übernehmen können. Wir weisen ausdrücklich darauf hin, dass dies keine Aufforderung zum Kauf oder Verkauf von Finanzinstrumenten darstellt. Die zur Verfügung gestellten Informationen bedeuten keine Empfehlung oder Beratung. Die in dem Artikel zum Ausdruck gebrachten Meinungen können sich ohne vorherige Ankündigung ändern. Die avesco Sustainable Finance AG übernimmt keine Haftung für die Verwendung dieses Dokuments oder dessen Inhalts.

Die gültigen Verkaufsunterlagen des avesco Sustainable Hidden Champions Equity mit der Anteilsklasse R (WKN: A1J9FJ / ISIN: DE000A1J9FJ5), der Anteilsklasse I (WKN: A12BKF / ISIN: DE000A12BKF6), der Anteilsklasse C (WKN: A2QJLC / DE000A2QJLC4) bzw. der Anteilsklasse A (WKN: A3DCAR / DE000A3DCAR6) können kostenlos über avesco Sustainable Finance AG bezogen werden. Diese enthalten ausführliche Hinweise zu den einzelnen mit der Anlage verbundenen Risiken und sind Grundlage für den Kauf von Anteilen an diesem Fonds. Sie finden in den Verkaufsunterlagen ausschließlich Angaben, die produktbezogene Informationen und keine an den persönlichen Verhältnissen des (potentiellen) Kunden ausgerichtete Empfehlung darstellen, insbesondere nicht in der Form einer individuellen Anlageberatung.

Für den Artikel und die Verkaufsunterlagen gilt, dass die dargestellte Wertentwicklung in der Vergangenheit kein verlässlicher Indikator für die künftige Wertentwicklung ist.