AXA: Steigende Margen machen Aktien aus der Eurozone attraktiv
Volkswirte: Eine Ausweitung der Gewinnmargen um 0,5 Prozentpunkte könnte zu Gewinnsteigerungen zwischen zehn und 15 Prozent führen.16.07.2014 | 09:35 Uhr
Die Gewinnmargen der Unternehmen aus der Eurozone befinden sich gegenwärtig auf dem niedrigs-ten Stand seit 20 Jahren – zumindest im Vergleich mit den Margen der Konkurrenz aus den USA. Das muss allerdings für Investoren kein schlechtes Zeichen sein, denn ein Anstieg der Margen könnte nach Ansicht der Volkswirte von AXA Investment Managers unmittelbar bevorstehen. Um die Entwick-lung der Gewinnmargen zu prognostizieren, haben Maxime Alimi and Mathieu L’Hoir die Dynamik der direkten und indirekten Kosten in der fertigenden Industrie und im Dienstleistungssektor analysiert und die Ergebnisse in einem aktuellen Research-Dokument zusammengefasst. „Ein Faktor, der für die Erholung der Gewinnmargen spricht, ist das begrenzte Aufwärtspotenzial der Lohnkosten in Europa“, heißt es darin. Darüber hinaus entwickele sich auch das Verhältnis zwischen Einstands- und Erzeu-gerpreisen vorteilhaft für die Gewinnmargen. „Vor allem aber bietet sich den Unternehmen aktuell die Chance, den Anteil der Fixkosten zu senken, indem sie freie Kapazitäten zur Ausweitung der Produk-tion nutzen – dies dürfte den größten Margentreiber darstellen“, so die Volkswirte weiter
„Steigende Unternehmensgewinne lassen sich auf zwei Komponenten herunterbrechen: Umsatzstei-gerungen einerseits und Margenveränderungen andererseits. In diesem Jahr sehen wir jedoch ange-sichts der moderaten wirtschaftlichen Entwicklung wenig Anhaltspunkte für einen signifikanten Um-satzanstieg in der Eurozone“, schreiben Alimi und L‘Hoir. Die Aussichten auf eine Ausweitung der Gewinnmargen seien dagegen gut. Dafür spräche etwa die gegenwärtige Divergenz zwischen dem Erzeugerpreisindex und dem Verbraucherpreisindex: „Zwar ist die Sorge über die schwache Entwick-lung der Verbraucherpreise weit verbreitet, doch die Inflation der Erzeugerpreise liegt sogar noch niedriger. Da dies sich mit zeitlicher Verzögerung auf die Gewinnmargen auswirkt, ist in den kommen-den zwölf Monaten ein Anstieg der Margen um 3 bis 4 Prozent denkbar“, so die Volkswirte.