Carmignac: Lagebericht - Q1 2015

Der aktive Beitrag der EZB stellt unser Szenario eines für die Finanzmärkte günstigen verhaltenen Wachstums letztendlich nicht in Frage.Die Maßnahmen der EZB ermöglichen sogar eine zeitliche Ausweitung des Szenarios, croissance modeste favorable aux marchés financiers. Elle permet même de le prolonger en offrant à l’économie mondiale la possibilité d’absorber l’impact de la normalisation de la politique monétaire américaine qui se prépare. Dieses Umfeld veranlasst uns dazu, unser maximales Exposure an den Aktienmärkten beizubehalten,

-  wobei wir Wachstumswerte bevorzugen, die vor dem Hintergrund eines schwachen Wachstums das Potenzial für eine weitere positive Wertentwicklung haben.

-  Unternehmen mit hoher Transparenz, die in der Lage sind, im Vergleich zu Anleiherenditen attraktive Dividenden zu zahlen, bleiben unser Hauptziel. In den USA gibt es viele solcher Unternehmen, einige auch in Europa. 

-  Parallel hierzu investiert die Verwaltung in opportunistischere Anlagen, etwa in China oder Europa, und bleibt wachsam im Hinblick auf jegliche Anzeichen für ein Anziehen der Konjunktur, das uns veranlassen könnte, die Struktur unserer Aktienkomponente zu verändern.  

Im Zinsbereich, kommt unseren Anlagen weiterhin eine Verengung der Kreditspreads der Staatsanleihen in Europa zugute, die in den kommenden Monaten noch von den Maßnahmen der EZB profitieren werden. Die Verschlechterung des Risiko/Rendite-Verhältnisses dieser Anlagen veranlasst uns jedoch dazu, unsere Positionen weiter zu reduzieren. Ebenso ermöglicht das Dieses Umfeld veranlasst uns dazu, unser maximales Exposure an den Aktienmärkten beizubehalten, wobei wir Wachstumswerte bevorzugen, die vor dem Hintergrund eines schwachen Wachstums das Potenzial für eine weitere positive Wertentwicklung haben. schwache weltweite Wachstum Unternehmensanleihen, insbesondere im Finanzsektor, ihre tendenzielle Spreadverengung weiter fortzusetzen.  

Auf dem Devisenmarkt, war der Anstieg des Dollars - insbesondere gegenüber dem Euro - der Haupttrend, der das vergangene Quartal prägte. Er war Ausdruck der Erwartungen einer Normalisierung der amerikanischen Geldpolitik und der Umsetzung einer nahezu unverblümten Abwertungspolitik in Europa. Wir glauben, dass auch hier der größte Teil der Entwicklung, die wir erwartet haben, hinter uns liegt, und haben unser Exposure in der US-Währung reduziert um wieder auf die Niveaus der weltweiten Indizes zu kommen. Wir betrachten im Übrigen den Yen weiterhin als Absicherung gegen eine Zunahme der Risikoabneigung, was seinen zurückhaltenden Anteil in unseren Portfolios zu Beginn dieses Quartals erklärt.

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