Chinesische Aktien: Konsum ist das Hauptanlagethema 2010

Trotz der Unsicherheiten aufgrund der mangelnden Transparenz der zukünftigen Geldpolitik und möglicherweise volatilere Aktienmärkte ist Victoria Mio der Ansicht, dass für einen Anlageerfolg 2010 vor allem die Auswahl der richtigen Aktien zählt. "Die Alpha-Generation wird in diesem Jahr der Schlüssel sein", so ihr Argument.

Die makroökonomische Situation in China sieht in diesem Zusammenhang rosig aus. Victoria Mio glaubt, dass China die wirtschaftliche Erholung bereits hinter sich hat und mit einem prognostizierten BIP-Wachstum von 9,0 bis 10,0 Prozent in diesem Jahr weiter wächst. Dieses robuste Wachstum führt zu soliden Unternehmenserträgen. Analysten korrigieren zurzeit ihre Ertragsschätzungen für 2009 und 2010 deutlich nach oben.

Gleichzeitig bleibt die Inflation wahrscheinlich unter Kontrolle. Der Produzentenpreisindex (PPI), der die Veränderungen der Verkaufspreise von inländischen Herstellern für ihre Produkte abbildet, könnte aufgrund der Nachfrage nach Rohstoffen und Kapitalanlagegütern bei 5 bis 6 Prozent liegen.

Der Verbraucherpreisindex (CPI), der die von den Verbrauchern für einen repräsentativen Waren- und Dienstleistungskorb gezahlten Preise abbildet, könnte dagegen 2010 bei 3 bis 4 Prozent bleiben, da es in einigen Wirtschaftssektoren Überkapazitäten gibt und die Arbeitsproduktivität erhöht wurde. Aufgrund der relativ niedrigen Ausgangsbasis, aufgrund des strengen Winters und des chinesischen Neujahres könnte der Verbraucherpreisindex jedoch für zwei oder drei Monate steil ansteigen.

Die Wolken am Horizont sind durch die striktere Geldpolitik bedingt. Ist es angesichts eines BIP-Quartalswachstums im zweistelligen Bereich und einer wieder positiven Inflation möglich, dass es zu einer strafferen Geldpolitik und zu einer harten Landung für die Wirtschaft kommt?

Striktere Geldpolitik bereits eingeleitet.

Tatsächlich hat die chinesische Volksbank (PBC) bereits mit einer strafferen Geldpolitik begonnen. Anfang Januar forderte sie um 50 Basispunkte (bps) höhere Einlagenreserven der Banken.

Dies war früher, als viele Marktteilnehmer erwarteten, und lässt den Schluss zu, dass der zugrunde liegende Wachstumsschwung der Wirtschaft stärker sein könnte als von den Politikern erwartet, und dass der Inflationsdruck schnell ansteigt.

Einerlei, ob dies nun der Fall ist, die Geldpolitik in China bleibt extrem locker, und nach Ansicht von Victoria Mio täten die Behörden gut daran, die überschüssige Liquidität abzubauen, um unerwünschte Nebeneffekte wie Immobilienblasen zu vermeiden.

Da die Schritte der chinesischen Behörden von den zukünftigen Daten abhängen werden, ist unklar, zu welchem Zeitpunkt und in welchem Umfang die Geldpolitik weiter gestrafft wird - zurzeit geschieht dies durch die Forderung nach höheren Einlagenreserven und die Definition eines sogenannten "Darlehensvergabefensters". Angesichts der soliden Makrodaten könnten nach Meinung von Victoria Mio Zinserhöhungen schon früher eintreten als vom Markt erwartet.

Kurzfristige Korrektur am Aktienmarkt möglich.

Angesichts dieser Situation schließt Victoria Mio eine deutliche Korrektur Anfang 2010 nicht aus. Ausgelöst werden könnte diese, wenn die chinesischen Behörden ihre Fördermaßnahmen zurückfahren. Ein anderer Grund könnte ein stärkerer US-Dollar sein (an den der Yuan im Wesentlichen fest gekoppelt ist).

Sie verweist in diesem Zusammenhang auf Studien, die zeigen, dass die negativen Konsequenzen eines politischen Ausstiegs in den Anfangsphasen eines Zinserhöhungszyklus kurzfristig sein dürften. Für sie sei jede Marktschwäche eine Kaufgelegenheit, um mit Aktien an dem unverändert starken Wachstum Chinas zu profitieren.

2010 wird das Alpha-Jahr: Aktienauswahl entscheidend.

Beim Kauf von Aktien wählt Victoria Mio jedoch sehr genau aus. Sie verweist darauf, dass das Jahr 2009 sowohl für die Märkte im Allgemeinen als auch für China im Besonderen ein Beta-Jahr war. Die Anleger konnten eine Performance ganz einfach dadurch erzielen, dass sie die Richtung der Marktentwicklung korrekt einschätzten. Im Jahr 2010 dagegen könnten die globalen Aktienmärkte sehr volatil sein und sich in einem bestimmten Zeitraum seitwärts entwickeln.

"Unter solchen Bedingungen benötigen Anleger die Fähigkeit, Prognosen zu stellen. Für die Anleger, die Aktien nach ihren Fundamentaldaten auswählen, könnte dies ein erfolgreiches Jahr werden." Mit anderen Worten, 2010 könnte durchaus ein Alpha-Jahr werden.

Nach Ansicht von Victoria Mio herrschen solche Bedingungen an den chinesischen Aktienmärkten seit der zweiten Jahreshälfte 2009. Diese Entwicklung setzt sich ihrer Meinung nach 2010 fort.

Welche Wirtschaftssektoren sind nach Ansicht von Victoria Mio prädestiniert für Alpha-Entwicklungen? "Wir sind der Ansicht, dass Alpha-Aktien 2010 entweder Aktien sind, die auf branchenspezifische Faktoren stark reagieren, beispielsweise eine Industriereform, eine Konsolidierung, Förderungsprogramme der Regierung oder den Wirtschaftszyklus, oder Aktien bestimmter Unternehmen, beispielsweise im Zusammenhang mit einer Restrukturierung der Vermögenswerte von Unternehmen, mit Expansionen, mit der Einführung neuer Produkte, Fusionen und Übernahmen bzw. Deinvestitionen", unterstreicht Victoria Mio.

Für die zweite Hälfte des Förderpakets von 4 Billionen RMB, die 2010 investiert werden soll, spielt vor allem die Verschiebung der Regierungsausgaben in andere Bereiche eine wichtige Rolle. Im Jahr 2010 konzentrieren sich die Förderprogramme nicht mehr nur auf Investitionen in die Infrastruktur, sondern auf die Förderung des Konsums, die Einsparung von Energie, die Verminderung von Emissionen und den Bau preisgünstiger Wohnungen.

Höherer Konsum ist ein wichtiges Anlagethema.

In diesem Zusammenhang betont Victoria Mio, dass das Hauptanlagethema 2010 "Konsum, Konsum, Konsum" laute. Ein Hauptmotiv für diese Orientierung ist das Bestreben, die chinesische Volkswirtschaft wieder auszubalancieren. Obgleich China sich gerade erst anschickt, zur weltweit zweitgrößten Volkswirtschaft zu werden, unternimmt das Land Schritte, ein neues Wachstumsmodell zu etablieren. Angesichts der Finanzkrise kann nicht mehr damit gerechnet werden, dass die USA als Konsument ständig zur Verfügung stehen. China ist daher gezwungen, seinen Binnenmarkt zu fördern und für seine Volkswirtschaft den Binnenmarkt zu erschließen.

Kern dieser Neuausrichtung ist die Mobilisierung der Kaufkraft der chinesischen Bevölkerung. Erklärungen der Politiker des Staatsrats zeigen klar, dass die chinesische Regierung sich bemüht, den Konsum durch Einkommenstransfers und steuerliche Subventionen zu fördern. Eine solche Subvention ist das Vierjahresprogramm, mit dem der Kauf von Haushaltgeräten durch die ländliche Bevölkerung gefördert werden soll.

Eines der Hauptanlagethemen von Victoria Mio ist daher 2010 der höhere Konsum der ländlichen Bevölkerung. Sie berücksichtigt dieses Anlagethema durch Investitionen in Haier Electronics, der einzigen Aktie, die über das umfangreichste Vertriebsnetz für Verbraucherelektronik Zugang zu den ländlichen Bereichen hat. Das Vertriebsnetz erstreckt sich über 2.240 Regierungsbezirke, 24.000 Städte und über 70.000 Dörfer.

Anlagechancen im Bereich Gesundheitswesen und alternative Energien.

Ein zweites Anlagethema, das von branchenspezifischen Faktoren profitiert, ist das Gesundheitswesen. In dem Förderprogramm wurden auch die dringend benötigten Reformen des chinesischen Gesundheitswesens berücksichtigt, sodass im Gesundheitswesen 2010 mit einer guten Entwicklung zu rechnen ist.

Zwei Hauptelemente sind der Aufbau von Gemeinde-Gesundheitszentren sowie Landkrankenhäusern und die Einführung eines Verzeichnisses mit den wichtigsten Medikamenten und der Liste der erstattungsfähigen Medikamente 2010, wodurch mehr Medikamente bezahlbar werden und der Nachfragestau gedeckt werden kann. Angesichts der alternden Bevölkerung und der schweren Umweltprobleme des Landes geht Victoria Mio davon aus, dass das Gesundheitswesen für lange Zeit ein Wachstumsmarkt bleiben wird.

Als langfristige Anlage im Pharmabereich hat sich Victoria Mio für die in Hongkong gehandelte Sinopharm-Aktie entschieden. "Dieser Sektor ist sehr stark fragmentiert, und wir gehen davon aus, dass Sinopharm in den kommenden zehn Jahren als einzige Gesellschaft überleben wird", so ihre Begründung.

Ein drittes Anlagethema sind alternative Energien, ein anderer Bereich, dem die Regierung viel Aufmerksamkeit schenkt. Victoria Mio glaubt, dass Erdgas und Windenergie die attraktivsten Segmente sind, und investierte daher in das Gasunternehmen CNPC (HK) und den Hersteller von Windkraftanlagen China High Speed Transmission Equipment.

Damit konzentriert sie sich auf Aktien, bei denen aufgrund der Rahmenbedingungen mit besonders hohem Wachstum zu rechnen ist und ist für 2010 sehr zuversichtlich: "Unserer Ansicht nach gibt es noch ein solides Aufwärtspotenzial. "

Mehr dazu können Sie hier lesen