Deutschland – Aktienmarkt und Volkswirtschaft im Lackmustest
Im Unterschied zu den meisten Börsen weltweit hat der deutsche Aktienmarkt in den vergangenen Jahren kräftig zugelegt – und immer noch besteht Kurspotenzial.13.08.2012 | 09:00 Uhr
Entscheidend für einen Kursanstieg sind auf lange Sicht die Unternehmensgewinne. Sie werden stark beeinflusst von makroökonomischen Faktoren, und die sind in Deutschland intakt. Vieles spricht dafür, dass sich deutsche Aktien auch in den kommenden Jahren besser entwickeln werden als Aktien anderer Länder.Entscheidend für einen Kursanstieg sind auf lange Sicht die Unternehmensgewinne. Sie werden stark beeinflusst von makroökonomischen Faktoren, und die sind in Deutschland intakt. Vieles spricht dafür, dass sich deutsche Aktien auch in den kommenden Jahren besser entwickeln werden als Aktien anderer Länder.
Der Trend am Aktienmarkt wird mittelfristig von der Entwicklung der Unternehmensgewinne bestimmt. Das veranschaulicht beispielsweise die unterschiedliche Entwicklung der Aktienkurse in Europa und Japan: In Europa, wo seit den 1970er-Jahren die Unternehmensgewinne in der Tendenz gestiegen sind, haben sich auch die Aktienkurse kontinuierlich nach oben bewegt. Anders in Japan: Seit Mitte der 1980er-Jahre stagnieren dort die Unternehmensgewinne – und auch der Aktienmarkt bewegt sich seitwärts.
Mittelfristiger Trend an den Aktienmärkten wird von den
Unternehmensgewinnen bestimmt
MSCI Europa 31.1.1970 = 100
MSCI Japan 31.1.1985 = 100
Quellen: Thomson Reuters Datastream, Berechnungen/Schätzungen Metzler
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Vor diesem Hintergrund stellt sich folgerichtig die Frage, welche makroökonomischen Faktoren die Unternehmensgewinne auf Länderebene bestimmen. Bei den einzelnen Unternehmen sind Kennziffern wie Umsatz, Preise und Kosten sicher maßgeblich für den Gewinntrend; auf die gesamtwirtschaftliche Gewinnentwicklung eines Landes lassen sie jedoch so gut wie keine Rückschlüsse zu. Wenn beispielsweise viele Unternehmen gleichzeitig ihre Arbeitskosten reduzieren, muss dadurch nicht unbedingt der gesamtwirtschaftliche Gewinn steigen, da gesunkene Arbeitseinkommen einen negativen Effekt auf die Konsumausgaben haben können.