ETF Securities: Was steckt hinter dem Anstieg der globalen Anleiherenditen?

Seit vergangenem November sind die Anleger im Risikomodus. Riskante Vermögenswerte und Aktien erhalten vor Anleihen den Vorzug. Der Anstieg der globalen Renditen und die Versteilung der Renditekurven haben andererseits Befürchtungen geweckt, dass die 35-jährige Hausse auf den Anleihemärkten zu Ende gehen könnte. 

US-Renditen treiben globale Renditen in die Höhe

Seit Anfang der 2000er Jahre findet der Integrationsprozess der globalen Finanzmärkte, das heißt der zunehmende Kapital¬verkehr zwischen den Volkswirtschaften, sein Spiegelbild im immer stärkeren Gleichlauf der globalen Renditen. Wie in dem nachstehenden Diagramm ersichtlich ist, lassen sich fast 60 Prozent der Entwicklung der Anleiherenditen in den Industrieländern USA, Großbritannien, Deutschland und Japan mit einem gemeinsamen Faktor erklären.

Der jüngste Anstieg der globalen Renditen ist vorwiegend eine Folge des Anstiegs der US-Renditen und daneben solcher zyklischer Faktoren wie Inflation, geopolitischer Risiken und Marktvolatilität. Andererseits sind wir der Ansicht, dass die aktuell expansive Geldpolitik in Europa und Japan die Anleiherenditen dort niedrig halten wird, was den Anstieg der US-Renditen auf mittlere Sicht begrenzt.

Was treibt US-Renditen?

Die Renditen langfristiger Anleihen sind eine Funktion der erwarteten künftigen Kurzfristzinsen sowie der Laufzeitprämie oder Inflationsprämie, die Anleger verlangen, wenn sie langfristige Anleihen kaufen, anstatt kürzer laufende Anleihen weiterzurollen. Der Abwärtstrend der globalen Renditen in den vergangenen 35 Jahren resultiert zu einem großen Teil aus dem trendmäßigen Rückgang der Laufzeitprämie, während die erwarteten Kurzfristzinsen gewöhnlich mit dem Auf und Ab der geldpolitischen Maßnahmen schwanken.

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