Frankfurt-Trust: Rückschläge bieten Einstiegschancen
Der Aktienmarkt ist fulminant ins neue Jahr gestartet, aber wie geht es nun weiter? Dieser Frage stellt sich Manfred Schlumberger, Fondsmanager des BHF Trust.11.03.2015 | 09:35 Uhr
Die Hauptverantwortung für den DAX-Anstieg der letzten acht Wochen von in der Spitze 1.500 Punkten ist bei der EZB zu suchen: Der europäische Markt hat auf das erste Quantitative Easing der EZB so reagiert, wie zuvor die internationalen Aktienmärkte auf die Programme QE1 bis QE3 der FED. Das Schöne an diesem historischen Vergleich ist der Umstand, dass der Effekt dieser monetären Maßnahmen niemals schon nach kurzer Zeit geendet hat. Darüber hinaus setzen die Zentralbanken der beiden wichtigsten Schwellenländer China und Indien ihre Zinssenkungspolitik unvermindert fort. Die einzige Zentralbank, die ernsthaft über Zinserhöhungen diskutiert, ist die FED. Angesichts etwas nachlassender Konjunkturdynamik kombiniert mit historisch niedrigen Inflationsraten kann man hier jedoch bereits von einer Verschiebung der ersten homöopathischen Leitzinserhöhung auf Ende 2015 – wenn nicht sogar 2016 – ausgehen. Der massive monetäre Rückenwind bleibt also den meisten internationalen Aktienmärkten erhalten. Viele Investoren haben in den letzten Wochen schmerzhaft erfahren müssen, wie ungesund es sein kann, sich einem monetär angetriebenen ICE in voller Fahrt entgegenzustellen.
Fundamentale Unterstützung für die Aktien-Hausse
Die Aktienmarkthausse wird zudem in Europa sowohl von der konjunkturellen als auch von der Gewinnseite der Unternehmen fundamental unterstützt. Der schwache Euro und die niedrigen Öl- und Rohstoffpreise werden allein in Deutschland, dem Hauptprofiteur der Euroschwäche, das Wachstum in 2015 auf über 2% beschleunigen. Zum ersten Mal seit Jahren zieht in den letzten Monaten das Wachstum der Geldmenge M3 massiv an: Ein klarer Indikator, dass endlich etwas von der riesigen Liquiditätsversorgung der EZB in der Realwirtschaft ankommt. Davon werden Konjunktur und Aktien-markt gleichermaßen profitieren.
Geholfen haben den Kapitalmärkten zudem scheinbare „Lösungen“ für die Krisen in Griechenland und der Ukraine. In der Ukraine wird definitiv weniger gekämpft und gestorben - um den Preis einer de facto-Teilung des Landes mit einem „Eisernen Vorhang“. Griechenland hat als Belohnung für ein völlig unrealistisches Reformpaket (allein die Verhinderung von Tabak- und Alkoholschmuggel soll Milliardeneinnahmen bringen!) nochmals vier Monate Zeit bekommen, obgleich aktuell aus Kapitalmarktsicht das Timing für einen „Grexit“ geradezu ideal gewesen wäre. Die Währungsunion scheint weiterhin entschlossen zu sein, Griechenland durchzufüttern, anstatt einen klaren Schnitt zu machen. Ein Grexit würde bedeuten, dass Deutschland fast 100 Mrd. EUR abschreiben müsste, aber dies wäre nur ein Buchungsakt, da das Geld sowieso verloren ist. Griechenland bekäme die Chance, mit einer eigenen Währung und viel Glück eigenverantwortlich einen Weg aus der Krise zu finden. Angesichts von Wahlen zunächst in Spanien könnte ein solcher Schritt sich positiv auf die Zukunft des Euros auswirken.