M&G: Carry Me Home: Real(e) Gelegenheiten am Devisenmarkt

Eine der von uns oft diskutierten verhaltensbedingten Tendenz ist die Neigung von Investoren, aus Angst vor kurzfristigen Verlusten die langfristige Sicht zu vernachlässigen. Im Kontext der Devisenmärkte kann dies häufig dazu führen, dass sich die Investoren zu sehr auf die Bewegungen der Spot-Preise konzentrieren und ein zweites Ertragselement von Deviseninvestments ignorieren: die Rendite oder „Carry“.

Einer der Gründe, warum die Investoren dem Carry womöglich wenig Beachtung schenken, ist die Art und Weise der Ertragserwirtschaftung. Erträge fallen langsam an und können, was selbstredend noch schmerzhafter ist, periodisch durch schnelle, kurzfristige Veränderungen der Spot-Rate vernichtet werden.

Die folgende Grafik zeigt die Erträge des Deutsche Bank Carry Index, der in jedem Quartal bei den 3 höchstverzinslichen G10-Währungen systematisch Long ist und die drei Währungen mit der niedrigsten Rendite Short positioniert.

Gleichzeitig haben die steigenden Zinsen dem Carry am Markt Aufwind gegeben, während in anderen Teilen der Welt, in den Bemühungen um Währungsabwertungen, Negativzinsen eingeführt wurden.

Zu Beginn des Jahres 2016 zeigte der brasilianische Real denn auch die Symptome eines anstehenden „Carry Trade“: traumatische Spot-Kurse mit erhöhtem Carry. Die Fundamentaldaten verschlechterten sich rapide für Brasilien, doch war es zweifelsohne der Fall, dass die Kurse extrem negative Prognosen für die brasilianische Wirtschaft einpreisten, die für positive Überraschungen jede Menge Spielraum ließen.

Das dann in diesem Jahr folgende Verhalten des Real war interessant. Der Spot-Preis ist sogar vor dem Hintergrund der extrem schwachen globalen Aktien angestiegen. Dies ist eine Entwicklung, die in krassem Gegensatz steht zu dem von vielen Marktteilnehmern in einer solchen Situation erwarteten Verhaltensweisen von Schwellenmarktwährungen.

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Bitte beachten Sie, dass es sich hierbei um Archivinformationen handelt. Sie sind nicht als aktuelle Ansichten oder Einschätzungen, sondern nur als historische Angaben zu verstehen.