ODDO BHF AM Fund Insight: ODDO BHF POLARIS FONDS-FAMILIE – SEPTEMBER 2022

•  kapitaleffizient und langfristig profitabel sein;
• schwer überwindbare Wettbewerbsvorteile (ökonomische „Burggräben“) aufweisen;
• an einem strukturellen Wachstumstrend partizipieren;
• unsere Nachhaltigkeitskriterien erfüllen
• und zu einer angemessenen Bewertung (hohe Free-Cash-Flow-Rendite) zu erwerben sein.

Wir sind weiterhin überzeugt, dass die Unternehmen, in die wir investieren, Produkte und Dienstleistungen anbieten, die von Wettbewerbern nicht so ohne Weiteres kopiert werden können. Unternehmen mit stabilen und hohen Kapitalrenditen, welche zu einem angemessenen Preis erwerbbar sind, stellen mittelfristig für den Anleger einen hohen Mehrwert dar. Der Erfolg von Qualitätsunternehmen ergibt sich oft aus einer starken Marke mit Preissetzungsmacht und/oder einem oligopolistischem Markt mit hohen Eintrittsbarrieren. Erfolg führt zu hohen Cashflows, welche an die Aktionäre zurückgegeben werden können. Diese finanzielle Stärke sowie die geringe Verschuldung bieten den Anlegern Schutz in Zeiten von Inflation und Krisen. Qualitätsunternehmen können häufig über den Wirtschaftszyklus hinweg eine hohe Rendite auf das eingesetzte Kapital erzielen und die Preise für ihre Produkte oder Dienstleistungen in Inflationszeiten anheben.

BLICK IN DEN MARKT - BEISPIELE

in Beispiel für solch ein Qualitätsunternehmen ist Wolters Kluwer*, ein weltweit führender Anbieter von Informationen, Software und Dienstleistungen für professionelle Kunden. Der Informationsdienstleister ist in mehr als 180 Ländern aktiv und weist stabile, zweistellige Kapitalrenditen auf. Die Wettbewerbsvorteile sind zum einen hohe Wechselkosten und zum anderen eine einzigartige Datenbasis in den vier Segmenten Gesundheit, Steuern & Buchhaltung, Governance, Risiko & Compliance sowie Recht & Regulierung. Das strukturelle Wachstum und die jedes Jahr höheren operativen Margen kommen durch den Trend zur Digitalisierung der Daten zustande.

Auch Reckitt Benckiser* kann als Hersteller von Produkten des täglichen Bedarfs die Umsätze in einem widrigen Umfeld stabil halten. Das Unternehmen ist bekannt für Wasch- und Reinigungsmittel wie Vanish, finish und Sagrotan, aber auch Schmerzmittel wie Nurofen, Gaviscon oder Dobendan. Die höheren Kosten kann Reckitt Benckiser* sehr erfolgreich durch Preiserhöhungen kompensieren. Mit den Halbjahreszahlen konnten sowohl der Umsatz- als auch der Gewinnmargenausblick deutlich angehoben werden.

Mit hohen Bruttomargen von über siebzig Prozent überzeugt Synopsys*. Das Unternehmen profitiert von langfristigen Trends im Chipdesign wie 5G, Internet der Dinge und KI (Künstliche Intelligenz). Diese Trends sollten die Nachfrage nach Electronic Design Automation-Tools erhöhen und das Wachstum von Synopsys* unterstützen. Hohe Wechselkosten führen zu Kundentreue. Die zunehmende Komplexität von Chipdesigns und die fortschreitende Digitalisierung verschiedener Endmärkte sind Wachstumstreiber für das Unternehmen. Die Eintrittsbarrieren in dieser Wachstumsbranche sind hoch, da etablierte Unternehmen über jahrzehntelange Designkompetenz verfügen und sich durch jahrelange Konsolidierung ein Oligopol gebildet hat, nämlich Synopsys*, Cadence* und Mentor* (ein Unternehmen von Siemens*). Von diesen bieten nur Synopsys* und Cadence* eine vollständige Automatisierung des Chipdesignprozesses. Die Wachstumstreiber sind struktureller Natur und lassen sich an den Forschungs- und Entwicklungsausgaben der Halbleiterunternehmen ablesen.

Den ausführlichen "ODDO BHF AM Fund Insight: ODDO BHF POLARIS FONDS-FAMILIE – SEPTEMBER 2022" finden Sie hier als PDF.

<sup>Keines der vorstehend genannten Unternehmen stellt eine Anlageempfehlung dar. Eine Wertentwicklung in der Vergangenheit darf nicht als Hinweis oder Garantie für die zukünftige Wertentwicklung angesehen werden. Sie unterliegt im Zeitverlauf Schwankungen.

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