RBC BlueBay AM: „Christine Lagarde und die Europäische Zentralbank haben ein sehr erfolgreiches Jahr hinter sich.“

Sie haben den Markt gut geführt und im ersten Quartal deutlich gemacht, dass der Markt mit seinen Annahmen über aggressive Zinssenkungen in der ersten Hälfte des Jahres 2024 völlig falsch lag.

Wie angekündigt, begannen sie im Juni und September mit langsamen, aber entschlossenen Zinssenkungen und haben das Jahr nun mit insgesamt vier Zinssenkungen beendet. Das ist eine mehr als wir erwartet hatten, aber angesichts des drohenden Zollkriegs und der sich verschlechternden globalen Wachstumsaussichten, bei denen die Arbeitslosenquoten in den Kernländern höchstwahrscheinlich weiter langsam ansteigen werden, halten wir dies für gerechtfertigt.

Wir gehen davon aus, dass sie die Zinsen schrittweise – das heißt: um 25 Basispunkte pro Sitzung – weiter unter den ‚kurzfristigen neutralen Wert‘ senken werden, der unserer Meinung nach bei etwa 2 Prozent liegt.

Das würde bedeuten: Bei einer Kerninflation, die im ersten Halbjahr bei etwa 2,5 Prozent liegt, bevor sie sich in der zweiten Jahreshälfte weiter abschwächt, werden die Realzinsen negativ sein. Dies dürfte die Konjunktur leicht stützen, die mit Gegenwind von der Handelsseite sowie durch den anhaltenden Wettbewerbsdruck aus China und fiskalische Faktoren konfrontiert ist.“