RBC BlueBay: „Wir sehen den Leitzins Mitte 2025 bei etwa 2,5 Prozent“

„Wie erwartet hat die EZB die Zinsen erneut auf jetzt 3,5 Prozent gesenkt. Die Gesamtinflation sinkt rasch und wird voraussichtlich bald unter 2 Prozent liegen. Daher sind die Währungshüter nach wie vor in einer guten Position, um weitere Zinssenkungen vorzunehmen – zumal das Wachstum bestenfalls schleppend verläuft. Wir erwarten eine weitere Zinssenkung im Dezember und drei weitere in der ersten Jahreshälfte 2025, um die Wirtschaft zu stützen.

Vor diesem Hintergrund gehen wir davon aus, dass die Zinssätze Mitte nächsten Jahres bei etwa 2,5 Prozent liegen werden. Das liegt zwar immer noch über dem neutralen Wert, aber der Markt ist nach wie vor zu sehr auf Wachstum ausgerichtet. Das Wachstumspotenzial in Europa ist gering. In Japan aber ist es noch schwächer und die Bank of Japan erhöht dennoch weiterhin die Zinsen. Und warum? Wegen der Überkapazitäten. Die Arbeitslosenquoten in Europa sind insgesamt immer noch rückläufig und das Potenzial für weitere fiskalische Anreize im nächsten Jahr wird ein Warnsignal für die EZB sein, zumindest vorläufig vor die Kurve zu kommen.

Die Erwartungen der Ökonomen für Europa sind aufgrund der kontinuierlich ansteigenden real verfügbaren Einkommen und sinkenden Energiekosten, die den angeschlagenen Industriesektor in Verbindung mit den Aussichten auf niedrigere Zinsen unterstützen, recht hoch. Wir denken, dass dies im Gegensatz zum vergangenen Jahr etwas zu optimistisch ist. Die Geldpolitik wirkt mit Verzögerung und das Risiko einer weiteren Verschlechterung der Kreditbedingungen bleibt hoch.“