Robeco: MAGA 2.0 – Märkte nach Trumps Sieg wieder in großartiger Verfassung

Nach einem harten Wahlkampf hat sich Donald Trump gegen Kamala Harris durchgesetzt und wird der nächste US-Präsident. Die Republikanische Partei hat auch die Kontrolle über den US-Senat übernommen. Das endgültige Urteil darüber, wer die Mehrheit im Repräsentantenhaus haben wird, steht unterdessen noch aus.

Der Sieg Trumps und sein Versprechen von Steuersenkungen für Unternehmen, die deren Gewinne und damit auch die Aktienkurse steigern werden, ließen die Aktienkurse steigen, und der S&P 500 Index erreichte ein neues Allzeithoch. Die Anleiherenditen stiegen jedoch aufgrund des potenziellen Anstiegs der US-Staatsverschuldung um 7 Billionen USD, der auf die Steuersenkungen für Unternehmen und Privatpersonen zurückzuführen ist. Dies bedeutet, dass zur Finanzierung dieser Vorhaben umfangreiche Neuemissionen von Staatsanleihen erforderlich sein werden.

„Während ein Sieg von Trump für die Märkte nicht unbedingt überraschend ist, ist die Tatsache, dass er Harris in allen der sieben kritischen Swing States geschlagen und die Mehrheit der Wählerstimmen gewonnen hat, ziemlich bemerkenswert“, sagt Mariano, Portfoliomanagerin im Robeco Global Macro Team.

„Durch die Erlangung der Mehrheit der Wählerstimmen (sog. Popular Vote), der auf den Wettmärkten vor der Wahl nicht erwartet worden war, wird Trump der erste republikanische Präsident seit George Bush im Jahr 2004 sein, der sowohl die Mehrheit der Wahlmänner als auch die Mehrheit der Wählerstimmen gewinnt.“

„Auch wenn das offizielle Wahlergebnis für das Repräsentantenhaus erst in einigen Tagen vorliegen dürfte, haben sich die Märkte in verschiedenen Anlageklassen weiter auf den ‚Trump-Trade‘ eingelassen, da es immer wahrscheinlicher wird, dass er sein Amt mit einer umfassenden Kontrolle über den Kongress antreten wird.“

Die allgemeinen Marktbewegungen stehen bisher im Einklang mit einem „Red Sweep“ – der republikanischen Kontrolle über das Weiße Haus, den Senat und das Repräsentantenhaus –, was es seit der ersten Trump-Präsidentschaft von 2017-2021 nicht mehr gegeben hat.

„Ein umfassender republikanischer Sieg würde Trumps politische Pläne begünstigen und es ihm erleichtern, wichtige Gesetzesänderungen in den Bereichen Außenhandel, Einwanderung und Steuern durchzusetzen“, sagt Mariano.

„Die Aktienkurse in den USA haben bisher positiv auf die Nachricht reagiert, da seine Agenda Schritte enthält, welche die Unternehmensgewinne durch Steuersenkungen steigern und für mehr Deregulierung sorgen dürften.“

„Die Anleihenrenditen in den USA stiegen jedoch über die gesamte Zinskurve hinweg an, da die Marktteilnehmer höhere Defizite und Inflation unterstellten. Die kurzfristigen Renditen haben begonnen, die Inflationsrisiken zu berücksichtigen, die durch erheblich höhere Importzölle weltweit sowie die mögliche Abschiebung von Millionen illegaler Einwanderer entstehen, und wie sich dies auf die Aussichten für die US-Geldpolitik auswirken würde.“

Die Auswirkungen des erwarteten Politikmixes während der neuerlichen Präsidentschaft von Donald Trump spiegeln sich inzwischen bis zu einem gewissen Grad an den Märkten wider. Die weitere Entwicklung hängt nach Ansicht von Mariano von einigen entscheidenden Unwägbarkeiten in Bezug auf Zeitpunkt, Größe und Umfang der verschiedenen Vorhaben ab.

„Trumps protektionistische Haltung und seine Vorliebe für höhere Einfuhrzölle sind bekannt, aber der tatsächliche Zeitplan und das Ausmaß der Maßnahmen, die er zu ergreifen gedenkt, sind noch nicht klar“, sagt sie. „Die tatsächlichen Zölle könnten von den angegebenen Beträgen abweichen, wenn er die Androhung höherer Zölle als Verhandlungsinstrument einsetzt. Wendet er universelle Einfuhrzölle an, wird die Frage wichtig sein, in welcher Form andere Länder Gegenmaßnahmen ergreifen könnten.“

„Trump wird sich wahrscheinlich zuerst auf die Handelspolitik in Bezug auf China konzentrieren, da eine Verschärfung der Beziehungen zu China von beiden Parteien unterstützt wird und für die Umsetzung bestimmter Maßnahmen keine Zustimmung des Kongresses erforderlich ist.“

In Europa wären laut Mariano höhere Zölle eine schlechte Nachricht für die Wirtschaft und ihre Wachstumsaussichten und würden den Druck auf die EZB erhöhen, die Zinsen zu senken.

„Die übrigen Weltbörsen dürften weiterhin im Schatten des US-Aktienmarkts stehen, mit gelegentlichen Outperformance-Phasen, die aber nicht von Dauer sind“, sagt sie. „Die Auswahl von Unternehmen und Sektoren wird angesichts der steigenden Zölle und der Ausnahmestellung der USA immer wichtiger für den Erfolg werden. Die USA könnten aufgrund des stärkeren Dollars, der höheren Renditen, des stärkeren Wachstums und der größeren Innovationskraft vorerst das Hauptziel für Kapitalanlagen bleiben.“

„Die Einwanderungspolitik wird eine entscheidende Rolle bei der Gestaltung der Aussichten für die US-Wirtschaft spielen. So könnten Trumps Bemühungen, die Grenzsicherung zu verstärken und Millionen illegaler Einwanderer abzuschieben, erhebliche Auswirkungen auf das US-Arbeitsangebot und die Inflation haben.“