Robeco: Massive Mittelbewegungen bei Fonds
Weltweit verkaufen Anleger Renten- und investieren in (globale) Aktienfonds. Über 140 Milliarden US-Dollar seit Mai an Mittelrückflüssen.24.09.2013 | 08:46 Uhr
Die US-Notenbank kündigte im Mai 2013 eine sich ändernde Zinspolitik an. Damit einhergehend stiegen die Kapitalmarktzinsen weltweit an. Dies hat die Mittelbewegungen in Aktien- und Rentenfonds teils massiv verändert. Seit Mai 2013 konnten weltweit Netto über USD 140 Mrd. Mittelrückflüsse bei Rentenfonds beobachtet werden. Dies macht allerdings „nur“ ca. 2,9% der investierten Mittel in diese Anlageklasse aus. Und auch verglichen mit 1994-1995, dem letzten weltweiten großen Zinsanstieg, als 14% der weltweiten Rentenfonds liquidiert wurden, sind diese Rückgaben noch relativ gering. Die Zahl kann auch im Vergleich zu den Mittelzuflüssen in Rentenfonds von über USD 1.000 Mrd. seit 2009 rela-tiviert werden. Allerdings sind über 1% Kapitalmarktzinsanstieg (von 5 bis 10 jährigen Laufzeiten) in den USA und Europa seit Mai 2013 auch schon ein deutlicher Beleg dafür was passieren kann, wenn Investoren sich zurückziehen.
In den USA wurden in 2013 ca. 25% der Rückgaben bei Rentenfonds direkt in Aktienfonds wieder angelegt. Hinzu kommt ein Trend von institutionellen US-Investoren, die vermehrt global investieren. Allein in den ersten 5 Monaten des Jahres wurden von dieser Kundengruppe nach Angaben des amerikanischen Finanzministeriums ca. USD 65 Mrd. in europäische Aktien investiert.
Vergleich der weltweiten Netto-Bonds-Fonds Umsätze mit früheren Perioden
Global Equities - Je mehr Investment-Opportunitäten, desto grösser ist das Outperformancepotential
Im Rahmen der Studie „Mutual Fund Performance Persistance, Market Efficiency, and Breadth“ (Huij & Lansdorf, 2012) konnte belegt werden, dass die Marktbreite (Market Breadth) und nicht die Effizienz eines Marktes wesentlich für das Outperfor-mancepotential eines Managers ist. Damit konnte gezeigt werden, dass ein aktives Portfolio-Management selbst in einem sehr effizienten Markt, wie dem US-Aktienmarkt, aber natürlich auch für globale Aktien-Investments sinnvoll sein kann.
Die stark unterschiedliche Entwicklung der weltweiten Aktienmärkte zeigt die Diversität der Märkte. Bis Ende August lag die Spannbreite der Performance für die ersten 8 Monates des Jahres bei +30 % für japanische Aktien bis zu -18 % für brasilianische Aktien. Diese unterschiedlichen Entwicklungen bieten natürlich enorme Möglichkeiten für einen Portfoliomanager, interessante Regionen auszuwählen. Um diese Chancen wirklich umsetzen zu können, bietet sich ein flexibler Ansatz („Uncons-trained“) sowohl auf Länder als auch auf Sektorenebene an. Ein hoher Tracking Error (TE) oder aber ein hoher „Active Share“ wäre das messbare Ergebnis eines solchen Ansatzes.