Robeco: Mehr Risikobereitschaft, aber Gefahr ist nicht überwunden
Die Märkte scheinen durch eine rosarote Brille zu blicken, denn eine perfekte wirtschaftliche Landung ist nun vollständig eingepreist. Außerdem wächst die Besorgnis, dass die Desinflationsdynamik nachlässt, was zu einer deutlichen Neubewertung der Zinssätze in naher Zukunft führt.05.04.2024 | 07:30 Uhr
Dennoch gehen wir davon aus, dass die Inflation ihren allmählichen Abwärtstrend fortsetzen wird, wodurch die EZB und die Fed im Sommer die Zinsen senken können. Die Aktien- und Unternehmensanleihemärkte sind auf Perfektion ausgerichtet, aber wir können die aktuellen Bewertungen nicht ganz nachvollziehen, da viele Volkswirtschaften nach wie vor Schwächen aufweisen. Auch wenn der Markt stark risikofreudig ist, sind die Verlustrisiken nicht völlig verschwunden. Wir setzten auf steilere Kurven und bevorzugen hoch bewertete SSAs und gedeckte Anleihen gegenüber Investment-Grade- und High-Yield-Unternehmensanleihen.
„Wir lassen uns von der Wachstumseuphorie nicht vollends anstecken“
In unserem letzten Ausblick „Durchhaltevermögen“
vertraten wir die Ansicht, dass die Märkte zu unserer Ansicht „Anleihen
sind wertvoll“ aufgeschlossen haben. Dennoch haben wir darauf
hingewiesen, dass die Fundamentaldaten wichtig sind, um die positive
Stimmung auf dem Anleihenmarkt aufrechtzuerhalten. In den USA trotzt die
Wirtschaft der in Europa und China zu beobachtenden Abschwächung,
gestützt durch einen kräftigen Konsum, fiskalpolitische Unterstützung
und ein langsames Durchschlagen der höheren Zinsen. Europa befindet sich
weiterhin in einer wirtschaftlichen Stagnation, aber der robuste
Arbeitsmarkt hält es über Wasser.
Wir
erkennen an, dass die Rezessionsrisiken vorerst abgenommen zu haben
scheinen, aber wir lassen uns von der Wachstumseuphorie nicht vollends
anstecken. Die wirtschaftliche Schwäche bleibt bestehen und
geopolitische Ereignisse wie die Europawahl im Frühjahr und die
US-Präsidentschaftswahl im November stehen bevor. In unserem
Basisszenario gehen wir davon aus, dass die Fed und die EZB in diesem
Sommer die Zinsen senken werden.
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