Threadneedle: Auf der Suche nach europäischen Siegertiteln
Es gibt immer noch ausgezeichnete europäische Unternehmen, die langfristig äußerst solide Renditen erbracht haben und dies wohl auch weiterhin tun werden, findet David Dudding, Portfolio Manager bei Threadneedle.27.11.2013 | 15:56 Uhr
Bei Investitionen in ein Unternehmen achten wir in erster Linie auf die Preisgestaltungsmacht. Abbildung 1, unten, zeigt, wonach wir suchen: nach Unternehmen mit beherrschender Marktstellung, die einerseits eine Vielzahl an Zulieferern ohne große Verhandlungsstärke haben, und zum anderen über einen diversifizierten Kundenstamm aus Tausenden oder sogar Millionen von Kunden verfügen, die selbst wiederum die Preisgestaltung des Unternehmens nicht beeinflussen. Wir suchen nach Marktsektoren, die stabile, hohe Marktbarrieren zur Sicherung der Preisgestaltungsmacht der Unternehmen und strukturelle Wachstumsfaktoren aufweisen.
Im Telekombereich finden sich Vertreter europäischer Unternehmen, in die wir derzeit investieren. In den vergangenen Jahren zeigten wir hier eher ein Unterengagement, da etablierte Unternehmen unter geringer Preisgestaltungsmacht und hohen Kosten litten. Dennoch haben wir innerhalb der Telekommunikationsindustrie Bestände in Kabelnetzbetreibern wie Kabel Deutschland, Iliad in Frankreich und Ziggo in den Niederlanden aufgebaut und in Kabelnetzbetreiber in Belgien und Portugal investiert. Die Aktienkursentwicklung all dieser Unternehmen übertraf in den vergangenen Jahren die der etablierten Telekommunikationsunternehmen, von denen wir keine Positionen hielten, bei weitem. In Kabelnetzbetreiber investierende Anleger sollten nach der jüngsten Übernahme von Kabel Deutschland durch Vodafone obendrein auch von einer anhaltenden Übernahmeaktivität profitieren.