Kleine Werte mit großer Performance

Umso kleiner ein Unternehmen ist, umso großer sind die Risiken. Diese Annahme ist korrekt für die Betrachtung eines einzelnen Unternehmens. Für ein Portfolio aus unterschiedlichen Microcaps gilt jedoch das Gegenteil. Das Risiko ist geringer als bei einem Large Cap Portfolio. So weist der Mandarine Europe Micro Cap deutlich geringere Risiken auf als etwa der MSCI Europe. Denn die Titel sind untereinander nur zu etwa 20 Prozent korreliert. 

Die Titel werden gleichgewichtet

Gemanagt wird der Fonds mithilfe eines quantitativen Systems, das von Manager Augustin Lecoq mitentwickelt wurde. Dabei setzt der Franzose konsequent auf die Gleich­gewichtung der einzelnen Werte. Überdies legt er viel Wert darauf, keine großen Wetten auf Länder- und Sektoren einzugehen. Der Tracking Error gegenüber dem MSCI Europe Micro Cap ist daher stets gering: Er liegt bei etwa vier Prozent. Dennoch ist der Active Share mit rund 82 Prozent hoch. Das liegt daran, dass das Micro-Cap-Universum sehr groß ist, es gibt mehr als 5600 Titel in ­Europa. Davon kommen für Lecoq aufgrund seiner Anforderungen an die Liquidität etwa 1300 Titel infrage. Aufgrund seines quantitativen Screenings reduziert sich seine potenzielle Buy List auf 200 bis 300 Titel. Dieses Modell wird seit 2005 angewendet und stützt sich auf etwa 300 Micro-Cap-Kriterien. Insgesamt schaffen es abhängig vom Fondsvolumen 160 bis 210 Aktien (aktuell 206) relativ gleichgewichtet ins Portfolio.

Die Titel werden nach dem GARP-Modell ausgewählt

Die relative Gleichgewichtung stellt hierbei eine Form des Risikomanagements dar. Bei den Portfolio­titeln legt der Franzose sein Haupt­augenmerk auf geringe Verschuldung und Wachstum zum angemessenen Preis (GARP). Derzeit sind die Titel mit einem KGV von 14 günstig bewertet. Gleichzeitig beträgt ihr Gewinnwachstum über 20 Prozent.

Fazit: Langfristig bieten Microcaps eine überlegene Performance. Der Mandarine Fonds ist einer der wenigen seiner Art und empfehlenswert.

Fondsdaten