Carmignac-Fondsmanager: „Titelauswahl immer wichtiger“

Muhammed Yeslhark ist neu im Team von Carmignac Gestion. Seit Jahresbeginn trägt er die Verantwortung für die drei Europa-Aktienfonds Carmignac Euro-Patrimoine, Carmignac Euro-Entrepreneurs und Carmignac Grande Europe. Mit Malte Heininger, Huseyin Yasar und Saiyid Hamid hat er auch gleich sein eigenes Team zum französischen Vermögensverwalter mitgebracht. „Wir haben eine enge Kohäsion im Team und sind es gewöhnt, zusammenarbeiten“, erklärt Muhammed diesen Schritt auf der diesjährigen Investment-Konferenz des Fondsanalysehauses FondsConsult am Tegernsee. „Wir arbeiten seit etwa drei Jahren zusammen.“ Muhammed blickt bereits auf elf Jahre Erfahrung als Fondsmanager zurück. Mit den drei Europa-Fonds von Carmignac trägt er allerdings erstmals Verantwortung für Publikumsfonds. Zuvor war er für Hedgefonds zuständig.

„Die Titelauswahl wird bei europäischen Aktien immer wichtiger“, sagt der Fondsmanager, „und das Portfolio muss tagtäglich kontrolliert werden.“ Hinzu komme, dass sich das Umfeld an den europäischen Aktienbörsen mit der Meinung der Investoren zu Europa stark verändert habe. „Im Sommer 2013 war Europa bei internationalen Investoren noch untergewichtet. Im April dieses Jahres haben wir eine Übergewichtung gesehen“, sagt der Fondsmanager. Das liege unter anderem daran, weil Europa einen leichten Marktzugang biete. In den Schwellenländern beispielsweise bräuchten Anleger ein extra Mandat. „Die Investoren, die aufgrund des einfachen Zugangs in Europa investieren, sind aber auch die ersten, die wieder verkaufen.“ Das sollte derzeit jedoch kein Thema sein, die Aktienkurse in Europa steigen. Und genau darüber wundert sich Muhammed: „Seit Mitte 2012 werden Prognosen nach unten korrigiert: Im Januar dieses Jahres gingen wir noch von zwölf Prozent Gewinnwachstum der Unternehmen aus, inzwischen sind wir bei acht Prozent.“ Die Gewinne fallen also, während die Kurse steigen.

Der Fondsmanager betont daher die Wichtigkeit der fundamentalen Firmenanalyse und bevorzugt Titel von Unternehmen, die an einem entscheidenden Wendepunkt ihrer Existenz stehen. „Die Meinung der Investoren kann sich durch solche Events/Phasen verändern“, sagt er. „Fusionen und Akquisitionen zum Beispiel sollten zu Anlagechancen führen.“ Yesilhark und sein Team folgen dem Soros-Ansatz und gehen davon aus, dass der Markt nicht immer effizient ist. Dazu bedienen sie sich beim Carmignac Euro-Patrimoine einer zweifachen Titelauswahl – Long und Short – um über den gesamten Konjunkturzyklus hinweg Alpha zu generieren. Die Bottom-up-Fundamentalanalyse dient dabei als Grundlage des Investmentprozesses. „Wir kombinieren Aktien mit einfachen sowie liquiden Derivaten“, erläutert er. Das Verlustrisiko soll durch ein dynamisches und flexibles Marktexposure und Hedging-Strategien begrenzt werden. „Wir kaufen das, was billig ist und steigen sollte“, bringt der Fondsmanager die Titelauswahl auf den Punkt. Und fügt lächelnd an: „Ich denke, das ist ein guter Ansatz.“

Der größte der von Muhammed verwalteten Fonds ist mit einem Volumen von 449 Millionen Euro der Carmignac Euro-Patrimoine (ISIN: FR0010149179). Der Fonds trägt die €uro-FondsNote 2und schaffte in den ersten fünf Monaten dieses Jahres eine Wertentwicklung von 4,2 Prozent. Das ist schon jetzt ein deutlicher Zuwachs zu den 1,3 Prozent aus 2013. Über den Zeitraum der vergangenen fünf Jahre steht ein Plus von 28,8 Prozent. Auf Seite der Long-Positionen ist das Telekomunternehmen Altice mit 6,1 Prozent am stärksten gewichtet. Dahinter folgen die Deutschen Volkswagen (3,6 Prozent) und Fresenius (3,3 Prozent). Zu den Short-Positionen macht Carmignac keine Unternehmensangaben. Nur soviel: Die größte Short-Position ist mit -2,1 Prozent Telekomunternehmen, gefolgt von einem Chemiekonzern mit -1,8 Prozent.

Der Carmignac Grande Europe (ISIN: LU0099161993) ist der zweite Fonds von Muhammed. Für das laufende Jahr steht ein Plus von 8,6 Prozent und damit schon jetzt soviel im gesamten Jahr 2013. Über fünf Jahre 62,1 Prozent. Dennoch trägt der Fonds nur die FondsNote 4. Etwas weniger als ein Viertel des 341 Millionen Euro großen Fondsvolumens fließt in deutsche Aktien. Französische Titel machen rund 17 Prozent des Portfolios aus, britische zwölf Prozent. Ebenfalls rund zwölf Prozent entfallen aus US-Aktien. „Wir können in unsere Europafonds bis zu 25 Prozent außerhalb Europas investieren“, erläutert der Fondsmanager, „und wir nutzen diese Möglichkeit wenn wir so bessere Investitionsmöglichkeiten finden. Zurzeit sind das in erster Linie die USA und die Türkei.“ Auf Sektorebene hat Muhammed Konsumtitel mit 18 Prozent am stärksten gewichtet. Gesundheitstitel machen 14 Prozent des Portfolios aus, Verbraucherservice-Aktien 13 Prozent.  Top-Holdings sind Altice (6,4 Prozent) Fresenius (3,4 Prozent) und Volkswagen (3,1 Prozent).

Die insgesamt beste Performance zeigt der von Muhammed Yesilhark und Malte Heininger zusammen verwaltete Fonds Carmignac Euro Entrepreneurs (ISIN: FR0010149112). Der 378 Millionen Euro große Fonds erreicht in den ersten fünf Monaten 2014 ein Plus von rund 13 Prozent. 2013 schloss er mit 19,4 Prozent und über fünf Jahre steht ein kumuliertes Plus von 102,3 Prozent. Das bringt ihm die FondsNote 2 ein. Mit 20,1 Prozent gewichten die Fondsmanager auch hier Deutschland am stärksten – vor Großbritannien (16,1 Prozent) und Österreich (11,4 Prozent). Der „Carmignac Euro-Entrepreneurs“ hat in erster Linie Mid-Caps aus Europa im Portfolio. 60 Prozent des Fondsvolumens investiert der Fondsmanager in MidcCaps und nur rund 14 Prozent in Large-Cap-Aktien. Zum Vergleich: Der „Carmignac Grande Europe“ hat 78 Prozent des Fondsvolumens in Blue-Chips Aktien. Auf Sektorebene machen Verbraucherservice-Aktien mit 18,6 Prozent den größten Anteil aus. Dahinter folgen Industrietitel (18,1 Prozent) und Gesundheitsaktien (17,8 Prozent). Top-Holdings sind das Telekomunternehmen Altice (6,8 Prozent), das belgische Gesundheitsunternehmen Arseus (6,3 Prozent) und das deutsche Industrieunternehmen Vossloh (5,2 Porzent).

Carmignac-Europafonds: Der neue Fondsmanager will den Aufwärtstrend halten

Quelle: FINANZEN FundAnalyzer (FVBS)

(PD)