Credit Suisse: „Jedes Risiko hat einen Preis“
Luc Mathys, Managing Director und Rentenexperte bei Credit Suisse, spricht im Interview über die Vorteile von forderungsbesicherten Anleihen und erläutert, warum Anleger den Rentenmarkt nicht aus den Augen verlieren dürfen.21.07.2015 | 14:30 Uhr von «Patrick Daum»
FundResearch: Bei Credit Suisse setzen Sie unter anderem auf sogenannte forderungsbesicherte Wertpapiere. Warum? Was macht diese Produkte so attraktiv?
Luc Mathys: Für uns gehören forderungsbesicherte Wertpapiere zu einem wichtigen Bestandteil in einem diversifizierten Fixed-Income-Portfolio. Schaut man auf den globalen Fixed-Income-Markt, bündeln sich über 60 Prozent der handelbaren Kredite auf Staatsanleihen. Ungefähr 25 Prozent sind Unternehmens- und Bankanleihen. Wertpapiere, besichert mit Konsumenten- und Hypothekenkrediten, summieren sich auf etwas über 15 Prozent der ausstehenden handelbaren Kredite. In Anbetracht steigender Staatschulden bieten forderungsbesicherte Wertpapiere einen wichtigen Aspekt in der Diversifikation. Wir ziehen daher beispielsweise ein hochbesichertes Hypothekenportfolio aus Norditalien einer italienischen Staatsanleihe vor, selbst wenn sie für denselben oder sogar einen geringeren Preis zu haben ist.
FundResearch: Im Zuge der Finanzkrise gerieten Asset Backed Securities (ABS) und Mortgage Backed Securities (MBS) stark in die Kritik. Ist das Risiko bei diesen Produkten nicht sehr groß?
Luc Mathys: Die Finanzkrise hat gezeigt, dass es auch im ABS-Bereich eine zweite Seite gibt. Umso wichtiger sind für uns die Fundamentalanalyse der unterliegenden Verbindlichkeiten sowie die Strukturen der Verbriefungen. Jedes Risiko hat einen Preis, das gilt auch für ABS. Im Gegensatz zu vielen anderen Assetklassen, oder zu Unternehmens- und Staatsanleihen, bieten ABS aber eine Prämie für Liquidität und Volatilität. Man muss sich nur die Zinsrallye in sogenannten "risikofreien" Deutschen Staatsanleihen anschauen. Zehnjährige Anleihen haben innerhalb weniger Wochen fast zehn Prozent eingebüßt. Das ist fast drei Mal mehr als hochqualitative forderungsbesicherte Wertpapiere während der Finanzkrise zurückgingen. Übrigens: ABS haben sich im selben Zeitraum seit Mitte April um nur wenige Basispunkte reduziert. Daher können im aktuellen Umfeld forderungsbesicherte Wertpapiere ein attraktiver Baustein in einem diversifizierten Portfolio sein.
FundResearch: Bieten Sie forderungsbesicherte Wertpapiere auch im Fondsmantel an? Wenn ja, welches Produkt haben Sie und wie sieht die Strategie dahinter aus?
Luc Mathys: Unser Flaggschiff-Produkt ist der Global Securitized Bond Fund (ISIN: LU0340000263) mit einem Volumen von ca. einer Milliarde US-Dollar. Er ist eines der führenden Produkte in diesem Segment und verfolgt eine sehr konservative global diversifizierte Strategie. Mit unserem Team um Robert Wakiyama können wir unseren Kunden langjähriges Know-how in diesem Segment offerieren. Natürlich gibt es auch in diesem Markt Mitwettbewerber, doch meisterte der Global Securitized Bond Fund im Konkurrenzvergleich die Finanzkrise am besten.
FundResearch: Wie wird das Portfolio allokiert? In welchen Regionen finden Sie die attraktivsten forderungsbesicherten Wertpapiere?
Luc Mathys: Größte Attraktivität in diesem Sektor bedeutet für uns vor allem Liquidität und geringe Volatilität. Dies ist einer der Gründe, aus denen wir global diversifiziert sind. Besonders mit Blick auf die Liquidität geraten die USA in unseren Fokus. In Europa finden wir zum Beispiel einige Hypothekenportfolios aus Norditalien und Irland sehr attraktiv in Bezug auf Kreditqualität und Preise. Wer allerdings ausschließlich nach Yield selektiert, springt zu kurz und wird das insbesondere in einer Krise zu spüren bekommen.
FundResearch: Die globalen Aktienmärkte haben eine beeindruckende Rallye hingelegt. Warum sollten Anleger jetzt ausgerechnet in den Rentenmarkt investieren?
Luy Mathys: Kein institutioneller Investor setzt sein komplettes Portfolio auf dasselbe Pferd, wie zum Beispiel Aktien. Und dieser Ansatz empfiehlt sich auch nicht für Privatanleger. Es gilt, den Anleihen-Anteil im Portfolio zu berücksichtigen und dabei möglichst effizient anzulegen, was im heutigen Tiefzinsumfeld eine Herausforderung ist. Im Hinblick auf Diversifikation sowie ihre geringe Zinsvolatilität sollte jeder Investor forderungsbesicherte Wertpapiere als attraktive Alternative im Auge haben.
CS Global Securitized Bonds Fund: Outperformance zur Benchmark
Quelle: Credit Suisse Asset Management
(PD)