Die besten Rohstoff-Fonds

Anleger hatten zuletzt mit Rohstoff- und Rohstoffaktienfonds wenig Freude. Doch laut Daniel Sullivan, Head of Global Natural Resources bei Janus Henderson Investors gibt es Grund zum Optimismus. „Auch wenn geopolitische Entwicklungen kaum vorhersehbar sind, halten wir es für möglich, dass 2024 im makroökonomischen Umfeld so etwas wie eine Rückkehr zur Normalität eintreten könnte. In den letzten vier Jahren wurden die Rohstoffmärkte durch alles Mögliche beeinflusst, von Corona und Handelsspannungen zwischen China und den USA bis hin zu Kampfhandlungen in der Ukraine und im Nahen Osten. Diese Konflikte dürften 2024 zu einem gewissen Grad gelöst werden“, erwartet Sullivan. Jegliche Rückkehr zu normalisierten Handels- und geopolitischen Beziehungen erachtet er als positiv für Rohstoffunternehmen.

Bevölkerungsanstieg führt zu  stark steigenden Lebensmittel-, Energie- und Materialverbrauch

Ungeachtet der Weltlage sieht Sullivan einen Treiber für Rohstoffe, der sich nicht wegdiskutieren lässt. Dies sei die wachsende Weltbevölkerung. „Bis 2040 wird sie auf neun Milliarden anwachsen. Dieser Anstieg kommt größtenteils aus den Entwicklungsländern, die weiterhin auf einen höheren Lebensstandard hinarbeiten und dabei auch den beträchtlichen Unterschied zwischen ihrem Lebensmittel-, Energie- und Materialverbrauch und dem der Industrieländer reduzieren. Zweitens befinden sich die Industrieländer in einem frühen Stadium der Umstellung auf erneuerbare Energien, Elektrofahrzeuge und Re-Shoring von Lieferketten. Dies wird einen Umbruch und eine Verdoppelung der bestehenden Infrastruktur erfordern und sehr ressourcenintensiv sein“, sagt Sullivan. Einem Bericht der Internationalen Energieagentur (IEA) zufolge müssten laut dem Janus Henderson Manager beispielsweise bis 2040 rund 80 Millionen Kilometer Stromleitungen installiert oder modernisiert werden, um die derzeitigen Emissionszusagen einzuhalten – eine Größenordnung, die dem bestehenden globalen Netz entspricht.

Energiewende sorgt für starke Nachfrage nach Metallen

Sullivans Ansicht nach könnte der oben erwähnte Trend in den Entwicklungsländern die IEA-Prognose eines Höhepunkts der Ölnachfrage im Jahr 2028 über den Haufen werfen. „In der Zwischenzeit könnte die Umstellung der Industrieländer auf erneuerbare Energien zu einer noch größeren Nachfrage nach bestimmten Metallen und Materialien führen, als wir sie in den 2000er Jahren bei Chinas Urbanisierungsbestrebungen erlebt haben“, so Sullivan weiter.

Rohstoffunternehmen sind gut aufgestellt

Auch die Angebotsseite sieht in vielen Sektoren ermutigend aus. Während die Nachfrage nach Lebensmitteln steigen dürfte, nimmt die landwirtschaftlich nutzbare Fläche aufgrund der Verstädterung und der Auswirkungen der sich ändernden Wetterverhältnisse ab. Die Investitionsausgaben im Bergbau bewegen sich aufgrund höherer Kosten, regulatorischer Hürden und einer besseren Kapitaldisziplin der großen Bergbauunternehmen auf einem 30-Jahres-Tief. Ähnlich verhält es sich im Energiesektor, wo viele große Ölkonzerne Wachstumsinvestitionen zugunsten von Schuldentilgung und Aktienrückkäufen gemieden haben. Daher sehen die Bilanzen vieler großer Rohstoffunternehmen außerordentlich gesund aus. Wir glauben, dass diese Unternehmen gut aufgestellt sind, um die Volatilität zu bewältigen und Chancen zur Schaffung von Shareholder Value zu nutzen.

Risiken dürften eingepreist sein

Der Janus Henderson Manager geht davon aus, dass viele Rohstoffaktien bereits zahlreiche potenzielle Risiken eines langsameren Wirtschaftswachstums in den USA und China eingepreist haben. „Ein weniger beachtetes Risiko ist die Frage, was passiert, sollten verantwortungsbewusste Unternehmen aufgrund von Finanzierungs- und Regulierungsfaktoren nicht genügend Energie und Materialien produzieren können, um den Lebensstandard aufrechtzuerhalten und zu erhöhen. Die Folge könnten höhere nachhaltige Kosten für Rohstoffe und empfindliche Preisausschläge in Phasen geopolitischer Turbulenzen sein“, so Sullivan weiter.

Kaum Bergbauunternehmen im MSCI World

Unabhängig davon, ob die nächste Rohstoffhausse bereits vor der Tür steht oder nicht, machen Rohstoffanlagen auch aus Portfoliogesichtspunkten Sinn. Denn sie sind in Indizes wie dem MSCI World stark unterrepräsentiert. Bergbauunternehmen, die potenziell am stärksten für die Energiewende gebraucht werden und der größte Profiteur der Netto-Null-Umstellung sind, haben nur eine Gewichtung von 1,5 %. Laut Sullivan betrug die Gewichtung während des China-Superzyklus Anfang der 2000er Jahre 2,3 Prozent. „Da wir davon ausgehen, dass der Zyklus der Dekarbonisierungsnachfrage den des China-Booms übertreffen wird, halten wir ein gut diversifiziertes Exposure gegenüber diesen Unternehmen für sinnvoll. Frühere Aufschwünge im Bergbau waren schwer zu timen und haben sich oft sehr schnell beschleunigt“, weiß Sullivan.

Auch physische Rohstoffe bieten sich als Investment an

Aber nicht nur Rohstoffaktien erscheinen aussichtsreich, sondern auch Investments in Rohstoff-Futures. Denn: Aktien und Anleihen sind laut Moritz Nebel, Analyst bei Quantex, mit der Inflation negativ korreliert: „Steigt die Inflationsrate, fallen tendenziell die Kurse von Aktien und Anleihen. Bei Anleihen stärker, da ihr Kurs den Wert eines nominalen Zahlungsstroms abbildet und somit voll der Inflation unterliegt. Doch Aktien leiden auch und sie bieten entgegen der weitläufigen Meinung keinen guten Inflationsschutz. Nur Rohstoff-Futures steigen tendenziell mit der Inflation. Das macht auch Sinn, denn oft sind die gestiegenen Preise für Rohstoffe der Anfang auf breiter Front steigender Preise“, erklärt Nebel. 

Rohstoff-Futures sind ein Inflations-Hedge

Laut einer Untersuchung über einen Zeitraum von 55 Jahren hätte ein Portfolio aus gleichgewichteten Rohstoff-Futures erstaunlich gut mit Aktien mithalten können. Demnach erzielten Rohstoff-Futures lieferten über den Zeitraum eine Realrendite von knapp 6% pro Jahr. Weiter zeigt die Studie von Gorton und Rouwenhorst, dass neben dem Inflationsschutz die Beimischung von Rohstoffen in ein Aktien- und Anleiheportfolio auch Diversifikationsvorteile bringt. „Die Renditen von Rohstoffen weisen eine negative Korrelation mit Anleihen auf und eine leicht positive mit Aktien“, so Nebel weiter.

Fazit: Sowohl Rohstoffaktien als auch Rohstofffonds machen als Beimischung Sinn. Denn bei der Diskussion über die Energiewende wird oftmals ausgeklammert, dass die Wende mit einem immensen Rohstoffbedarf einhergeht. Daher haben Rohstoffe möglicherweise noch die Zukunft vor sich. Wer nicht direkt in Rohstoffaktienfonds oder Rohstoffe investieren möchte, der kann auch auf Multi Asset Fonds mit strategischer Rohstoffallokation ausweichen. Ein gutes Beispiel für einen solchen Fonds ist etwa der Quantex Multi Asset. Er investiert stets 15 Prozent in ein gleichgewichtetes Portfolio aus 14 verschiedenen Rohstoff-Futures.

Übersicht der besten Rohstoff-Aktienfonds

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Quelle: FVBS professional