Bond Vigilantes: USD-Unternehmensanleihen mit Investmentstatus kaufen?

Die Zinskurven verlaufen in der Regel nach oben. Wie man vermutlich annehmen würde, müssten Anleger unter ansonsten identischen Voraussetzungen für langfristig vergebene Kredite also auch eine höhere Laufzeitenprämie für das Kreditrisiko erhalten als wenn sie ihr Geld lediglich kurzfristig verleihen würden. Die nachfolgende Grafik belegt jedoch, dass der Steigungsgrad der Zinskurven von auf US-Dollar lautenden Nicht-Finanzanleihen mit Investmentstatus im Jahr 2014 ziemlich extrem geworden ist. So ist die Differenz der Asset Swap Spreads zwischen Papieren mit einer durchschnittlichen Laufzeit von ca. 25 Jahren und einer durchschnittlichen Laufzeit von rund 2 Jahren – eine einfache Kennzahl für den Steigungsgrad der Zinskurve – auf 129 BP angestiegen. Dieser Wert liegt im obersten Quartil der Monatsergebnisse der letzten 10 Jahre. Im Gegensatz dazu weist die Zinskurve von Euro-Anleihen mit Investmentstatus 2014 keine so eindeutige Tendenz auf. Vielmehr haben wir es mit einem wahren Auf und Ab zwischen Werten im oberen 50er-Bereich und Zahlen im mittleren 60er-Bereich zu tun (bei Papieren mit durchschnittlichen Laufzeiten von rund 14 bis ca. 2 Jahren).

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