Nigeria am Wendepunkt?

Insgesamt leben 174 Millionen Menschen in Nigeria. Sie sprechen über 500 Sprachen und Idiome und mit einer Ölförderung von 2 Millionen Barrel am Tag steht das afrikanische Land an der Spitze der Erdölexporteure des Kontinents. Am 28. März dieses Jahres gewann die Opposition um Muhammadu Buhari mit deutlicher Mehrheit die Wahlen. 

Eine aktuelle Studie der Credendo Group hat die Wahlen zu Anlass genommen, um sich mit den Risikofaktoren des Landes zu beschäftigen. 

Nigeria liegt auf Platz 152 von 187 auf dem Index für menschliche Entwicklung der UN. „Die Jugendarbeitslosigkeit hat die 50-Prozent-Marke sogar bereits überschritten“, schreiben die Analysten von Credendo. Auf die neue regierende Partei komme damit viel Arbeit zu. Die All Progressive Congress (APC) – ein Zusammenschluss aller bedeutender Oppositionsparteien – beabsichtige unter anderem die Korruption in dem Land zu bekämpfen. Auch durch eine Restrukturierung der Armee soll die Reputation des Landes verbessert und neue Investoren angelockt werden, heißt es in der Studie. Außerdem sollen die Regierungen der Bundesstaaten mehr Kontrolle erhalten.
Erwartet werde jedoch auch, dass unpopuläre Maßnahmen zur Umsetzung der Reformen eingeleitet werden müssen. Diese könnten Proteste gegen die Regierung und damit Instabilität nach sich ziehen. Entscheidend sei auch der Kampf gegen Boko Haram. Bis 2009 habe die Gruppe ihre Ziele gewaltlos verfolgt, seitdem radikalisiere sie sich zunehmend. 

„Den größten wunden Punkt der nigerianischen Wirtschaft stellt jedoch die starke Ölabhängigkeit da.“ Der anhaltende Sinkflug des Ölpreises ziehe das Wirtschaftswachstum mit sich - auf 4,8 Prozent, dem niedrigsten Stand seit Jahrzenten, kommentiert die Studie. Grund dafür seien sinkenden Exporterlöse und eine gleichzeitige Abnahme des Binnenkonsums. Die neue Regierung werde dafür Sorge tragen müssen, dass die Wirtschaft Nigerias nicht mehr ausschließlich am Öl-Tropf hänge. Ein erster Schritt wäre die Reformierung des Ölsektors – welche seit sechs Jahren im Parlament aufgeschoben wird – anzustoßen. Dadurch könnte die Korruption abgebaut und die Transparenz der Ölindustrie erhöht werden. „Das Ausbleiben der Reform beeinträchtigt schon seit Jahren die Investitionsbereitschaft in das Land“, schreibt die Credendo Group. Direktinvestitionen seien 2014 auf ein Viertel der Werte von 2011 abgesunken. 

Die fallenden Exporte werden zu einer ausgeglichenen Leistungsbilanz für Nigeria führen, prophezeien die Experten. Durch die Wahl verursachte Unsicherheiten haben zudem für Kapitalabflüsse gesorgt. „Dies wiederum setzte die Nigerianische Währung Naira unter Druck“, so die Studie, „und hat zu einem Rückgang der Fremdwährungsbestände geführt.“ Dadurch sei die Zentralbank Nigerias genötigt gewesen, die nigerianische Währung gegenüber dem Dollar abzuwerten. Nachdem der Naira in Folge etwa 20 Prozent verloren hat, habe er sich nun seit den Wahlen von 155 NGN pro US-Dollar Ende 2014 auf etwa 200 NGN pro US-Dollar eingependelt. 
Um die steigende Inflation zu bekämpfen habe die Zentralbank zudem zum ersten Mal seit drei Jahren den Referenzzinssatz von 12 auf 13 Prozent erhöht. 

„Zur Abmilderung der negativen Folgen fallender Öleinnahmen sind in diesem Jahr Sparmaßnahmen und eine Fortsetzung der straffen Geldpolitik notwendig“, urteilen die Autoren. Der Schwerpunkt solle auf der Beseitigung von Infrastrukturengpässen bei Energieversorgung und Transport liegen. 

Auf diese Weise könnten ausländische Investoren angelockt und Wachstumsperspektiven verbessert werden. Die Studie rechnet mit einem Durchschnittswachstum von 5,4 Prozent in den nächsten vier Jahren. 

„Das Wechselkurs- und Refinanzierungsrisiko dürfte trotz tragbarer Verschuldung kurzfristig gesehen dennoch steigen“, mahnt die Studie. Zwar lägen die Staatsverschuldung des Landes mit 10,5 Prozent des BIP in 2014 und die staatliche Auslandsverschuldung mit sogar nur 2 Prozent in einem soliden und mittel- bis langfristig tragfähigen Bereich, aber Regierung und Privatsektor seien durch die relativ offene Kapitalbilanz Nigerias anfällig für Volatilität auf dem internationalen Finanzmarkt. Zudem erwarten die Experten eine Straffung der US-Geldpolitik und damit einen Anstieg externer Finanzierungskosten. „Eine Aufwertung des Dollars könnte die Schuldendienstkosten des Landes von auf US-Dollar lautenden Verbindlichkeiten zusätzlich erhöhen“, schreiben die Analysten. 

Für interessierte Anleger

Anleger können beispielsweise über den Renaissance Sub-Saharan Aktienfonds (LU0545678558) in Nigeria investieren. 126,53 Mio. US-Dollar Volumen hält der Fonds. Knapp 50 Prozent der Investitionen fließen nach Nigeria, etwa 20 Prozent nach Südafrika, danach folgen Kenia, Botswana und Mauritius. Über 52 Prozent der Mittel sind im Finanzwesen angelegt. Die zwei Jahres Sharpe Ratio liegt bei 0,35. 

Ebenfalls mit etwa 60 Prozent in Nigeria und Südafrika investiert der Robeco Afrika Fonds (NL0006238131). 63,98 Mio. Euro liegen in dem Fonds. Auch hier macht der größte Teil der Investitionen der Finanzsektor aus. Über einen Betrachtungszeitraum von drei Jahren liegt die Sharpe Ratio bei 0,07. 

Der Bellevue African Opportunities (LU0433847240) investiert mindestens zwei Drittel des Portfolios in Unternehmen, die ihren Sitz oder den überwiegenden Anteil ihrer wirtschaftlichen Tätigkeit in afrikanischen Ländern haben. 11 Prozent sind aktuell in Kenia investiert, knapp 2,5 Prozent in Nigeria. Die zwei Jahres Sharpe Ratio liegt bei 3,39. Das Volumen des Fonds beträgt 99,44 Mio. EUR.

Der db x-tracker MSCI Africa Top 50 Index UCITS (LU0592217524) ist ein Exchange Traded Fund, der die Wertentwicklung von Unternehmen mit hoher und mittlerer Marktkapitalisierung in Afrika abbildet. Derzeit ist Nigeria mit knapp 14 Prozent im Index vertreten. Insgesamt sind 50 Aktien im Index und etwa neun Prozent des Volumens (30,65 Millionen US-Dollar) sind in das Unternehmen Nigerian Breweries investiert. Seit seiner Auflegung im Jahre 2011 hat der Fonds ein Plus von 10,63 Prozent gemacht. 

Bislang galt: Je höher das Exposure in Nigeria, desto schlechter die Performance

Quelle Grafiken: FINANZEN FundAnalyzer (FVBS)