Die besten Fonds für die China-Rallye

Das Jahr 2024 verlief für die chinesischen Aktienmärkte bisher enttäuschend. Bis vor etwa vier Wochen bewegten sich die chinesischen Aktien abwärts/seitwärts. Die Immobilienkrise, der Handelskrieg mit den USA und auch schwache Wirtschaftszahlen trieben auch die letzten Anleger in die Flucht. Mittlerweile sind viele internationale Investoren nicht mehr investiert und auch einige Fonds wurden mangels Anlegerinteresse liquidiert. Das geringe Interesse lässt sich auch an den geringen Volumina der meisten China-ETFs ablesen. Zudem gehört Short in chinesischen Aktien zu den drei „Most Crowded Trades“ in der jüngsten Fondsmanagerumfrage von BofAML.

Nicht nur die Kapitulation der Anleger spricht für China, sondern auch handfeste Gründe

Zum einen kauft die chinesische Regierung Aktien, um den heimischen Aktienmarkt zu stabilisieren. Es ist nicht das erste Mal, dass die KP dies tut, aber in der Vergangenheit wurden die Aktienkäufe der Regierung diskret und ohne großes Aufsehen durchgeführt. Dieses Mal geht China jedoch viel offener mit seinen Aktienkäufen um.

Chinas Regierung kauft Aktien

So Brendan Ahern, Chief Investment Officer von KraneShares. Einer der Käufer ist Central Huijin Investments, eine Einheit des chinesischen Staatsfonds. „Das staatseigene Unternehmen kündigte im Februar den Kauf von ETFs an, die auf dem chinesischen Festland notiert sind, und stockte im April seine Anteile an Bankaktien auf“, sagt Ahern. Staatliche Aktienkäufe seien auf den asiatischen Märkten üblich und könnten das Vertrauen der Anleger stärken. „Die japanische Zentralbank beispielsweise kauft seit langen Aktien und ETFs, die an japanischen Börsen notiert sind. Wir glauben, dass einer der Gründe, warum asiatische Anleger japanische Aktien übergewichten, darin liegt, dass die Regierung Aktien-ETFs kauft und in jüngster Zeit Unternehmensreformen durchgeführt hat, die als aktionärsfreundlich gelten. Ein ähnliches Erfolgsrezept für Aktienanlagen wird auch in China angewandt.

Die Investoren kehren zurück

Ahern beobachtet, dass vor allem Chinesen vom Festland über das Stock-Connect-Programm vermehrt Offshore-Aktien in Hongkong kaufen. „Das war in den letzten Wochen auffällig. Gleichzeitig glauben wir, dass viele auf Asien fokussierte Anleger, die Indien und Japan übergewichtet haben, über die hohe Bewertung Indiens und die anhaltende Währungsschwäche Japans besorgt sind. Der chinesische Aktienmarkt könnte von Anlegern profitieren, die Gewinne aus hoch bewerteten Märkten in niedrig bewertete Märkte umschichten“, so Ahern weiter.

Neue Politik unterstützt Aktionäre

Zusätzlich zu den Aktienkäufen hat die chinesische Regierung ein Programm zur Verbesserung der chinesischen Kapitalmärkte veröffentlicht. Laut Ahern beinhaltet es Maßnahmen zur Kontrolle von Börsengängen, zur Förderung von Dividendenzahlungen, zur Verbesserung der Corporate Governance und zur Förderung von Bank- und Fondsprodukten für mehr Investitionen in Aktien.

Die Wirtschaft erholt sich

Die chinesische Wirtschaft ist in diesem Jahr trotz mancher Unkenrufe in guter Verfassung. Nicht fantastisch, aber immer noch eine der wachstumsstärksten der Welt. Der Internationale Währungsfonds (IWF) beispielsweise prognostiziert für China im Jahr 2024 ein BIP-Wachstum von 4,6 %, womit China unter den großen Volkswirtschaften an zweiter Stelle nach Indien (6,8 %) steht, verglichen mit 2,7 % für die USA, 0,8 % für die Eurozone und 0,9 % für Japan. Laut den auf Prognosen des IWF stützen, wird China in den kommenden fünf Jahren 21 % des weltweiten Wirtschaftswachstums ausmachen und damit einen größeren Anteil haben als alle G-7-Länder zusammen. Indien wird demnach bis 2029 etwa 14 % zum weltweiten Wachstum beitragen, die USA 12 % und Japan etwa 2 %). Der Citi Economic Surprise Index misst das Ausmaß, in dem Wirtschaftsveröffentlichungen in einem bestimmten Land positiv oder negativ überraschen. Nach einem Rückgang im Jahr 2023 ist der Index für China seit Jahresbeginn kontinuierlich gestiegen. Obwohl die Erwartungen an diese Veröffentlichungen bereits niedrig waren, zeigt der Index seit Januar einen allgemeinen Aufwärtstrend.

Chinesen sitzen auf gigantischen Sparreserven

Das Verbrauchervertrauen verbessert sich langsam, obwohl die chinesischen Haushalte ihre historisch hohe Sparquote beibehalten. Die Freisetzung dieser Ersparnisse würde wahrscheinlich einen erheblichen wirtschaftlichen Aufschwung bedeuten. Der Konsum erholt sich, konzentriert sich aber weiterhin auf Dienstleistungen wie Reisen, was sich in den Finanzergebnissen von Restaurantketten und Reisebüros im vierten Quartal 2023 widerspiegelt. Und um zu konsumieren haben die Chinesen gigantische Sparreserven. Seit Anfang 2020 sind die Sparguthaben um 79 % gestiegen. Das bedeutet einen Nettozuwachs von 9,1 Billionen US-Dollar. Diese übertrifft das BIP Japans im Jahr 2022 bei weitem und entspricht 95 % der Marktkapitalisierung der handelbaren A-Aktien Chinas Ende März 2024. Laut Andy Rothman, Stratege bei Matthews Asia entsprechen die gesamten Bankeinlagen der privaten Haushalte mit 20,6 Billionen US-Dollar (Ende März 2024) etwa 75 % des US-BIP der USA. Geld zum konsumieren und investieren, ist also zur Genüge vorhanden. Zumal auch der reale Lohnzuwachs beeindruckend ist. Im ersten Quartal 2024 stieg das inflationsbereinigte (reale) Pro-Kopf-Einkommen der Haushalte in China im Jahresvergleich um 6,2 %, nachdem es bis 2023 im Vergleich zum Jahr vor der Pandemie 2019 um 21 % gestiegen war.

Chinas Export ist unbedeutend

Die allgemeine Annahme, dass Chinas Wirtschaft sehr exportlastig ist, widerlegt Rothman mit harten Fakten. „Der Anteil der Nettoexporte am nominalen BIP Chinas erreichte 2007 einen Höchststand von 8,7 % und lag 2017, vor den Trump-Zöllen, bei nur 1,8 %. Im Jahr 2019 machten die Nettoexporte 1 % des chinesischen BIP aus, verglichen mit 6 % in Deutschland. Man kann es auch so sehen, dass im Jahr 2023 83 % des chinesischen BIP-Wachstums aus dem Binnenkonsum stammten und die Nettoexporte das Wachstum mit -11 % belasteten“, sagt der Matthews-Experte.

Günstige Bewertungen 

Niedrige Bewertungen in Verbindung mit verbesserten Gewinnen könnten laut Ahern ein Katalysator für eine anhaltende Outperformance bestimmter Sektoren in China sein. „Obwohl einige Anleger die attraktiven Bewertungen chinesischer Aktien noch nicht erkannt haben, ergreifen viele Unternehmen die Initiative und kaufen eigene Aktien zurück, vor allem im Internetsektor“, sagt Ahern. Die aktuelle Hausse könnte sich laut KraneShares grundlegend von früheren Haussen unterscheiden, da die staatsnahen Investoren Aktienkäufe aktiv fördern, die globalen Investoren langsam zurückkehren, die Aktionäre vom Staat unterstützt werden, die Wirtschaft sich deutlich erholt und die Bewertungen attraktiver denn je sind, während die Gewinne steigen.

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Quelle: FVBS professional