Der
Kapitalmarktanalyst von HQ Trust blickt in seiner neuen Untersuchung auf die
Korrelationen von 23 Länderindizes aus dem MSCI World-Universum. Die Frage, wie
sich diese Börsenbarometer zueinander und zum Markt bewegen, ist für beide
Anlegergruppen relevant. Pascal Kielkopf achtet bei seiner Analyse aber nicht
darauf, wie die absoluten Renditen zueinander korreliert sind, sondern auf die
relativen Abhängigkeiten.
Durch
diesen Blickwinkel ergibt sich eine Besonderheit: Da die USA rund 70 % des MSCI
World ausmachen, sind sie der Haupttreiber für die Index-Performance. Steigen
sie stärker als der Weltindex, schneidet der Rest naturgemäß schlechter ab (und
vice versa). Dadurch kommt bei den relativen Renditen eine negative Korrelation
zustande.
Dazu
ein Beispiel: Legen die US-Aktien um ein Prozent zu, ziehen sie den Weltaktienindex um
0,7 Prozent nach oben. Tritt der Rest der Länder auf der Stelle, bliebe es bei diesen
0,7 Prozent. Relativ hätten die USA den Weltindex dann um 0,3 Prozent outperformt, während
die anderen Länder um -0,7 Prozent underperformten. Für die Analyse wurden
Euro-Total-Return-Reihen verwendet. Sie umfasst einen Zeitraum von etwas mehr
als elf Jahren: von Januar 2013 bis Juni 2024.
- „Die Länder
der Eurozone haben tendenziell die höchste Korrelation zueinander. Sie
performen also gleichzeitig besser oder schlechter als der Rest der Welt.“
- „Am höchsten
ist die Abhängigkeit zwischen Italien und Spanien.“
- „Ansonsten
geht regionale Nähe meist nicht mit ähnlichen Aktienmarktbewegungen
einher: Kanada ist negativ zu den USA korreliert; Japan ist kaum
korreliert zu den anderen Ländern des Pazifikraums.“
- „Ähnliche
Bewegungen der Aktienindizes gibt es dagegen in Ländern mit einer
vergleichbaren Industriestruktur: Das rohstoffreiche Australien hat eine
relativ hohe Korrelation zu Norwegen und Kanada.“
- „Das einzige
Land mit einer ganz leicht positiven Korrelation zu den USA ist Israel:
Bei allen anderen Ländern fällt diese Messgröße negativ aus.“
- „Japan hat
lediglich zu Hong Kong eine leicht positive Korrelation, zu allen anderen
Ländern ist der MSCI Japan gering bis gar nicht korreliert“.
Und
was bedeutet das für Anleger?
·
„Aktive Anleger, die nicht nur einen
ETF auf den MSCI World kaufen wollen, sollten im Blick behalten, wie die
einzelnen Länderindizes zueinander korreliert sind.“
·
„Um zu vermeiden, mit der
Performance weit vom Weltindex abzuweichen, sollte aufgrund der enormen Größe
und Bedeutung jedes Depot US-Aktien enthalten.“
·
„Ein ausgewogenes Portfolio sollte
allerdings stets auf Aktien aus mehreren Ländern setzen, deren relative
Renditen möglichst un- oder sogar negativ zueinander korreliert sind.“
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