Neue Serie „Alternative Investment Funds": Spezial-AIF legen kräftig zu, Publikums-AIF zurückhaltend

Das Geschäft mit Alternative Investment Funds (AIF), die primär in illiquide Sachwerte wie Immobilien und Infrastruktur oder in die Finanzierung von Unternehmen (Private Equity) investieren, lief 2024 in den verschiedenen AIF-Kategorien höchst unterschiedlich. Bei den Publikums-AIF, die sich im Wesentlichen an Privatanleger richten, ließ das Interesse an Anlagen etwa in Immobilien merklich nach, während die Spezial-AIF für institutionelle und semi-institutionelle Investoren weiterhin deutliche Netto-Mittelzuflüsse verzeichneten. Ein Hinweis darauf, dass Privatanleger häufig empfindlicher und direkter auf Marktvolatilitäten reagieren als professionelle Investoren, die eher bereit sind, auf den langfristigen Erfolg von Sachwertinvestments zu vertrauen.

Im Februar 2025 ließ ein Urteil des Landgerichts Nürnberg-Fürth aufhorchen. Es entschied, das Risiko beim offenen Publikums-AIF UniImmo Wohnen ZBI sei vom Anbieter zu gering eingestuft worden. Gegen das Urteil ging die Union-Investment-Tochter ZBI in Berufung. Die nächste Instanz ist das Oberlandesgericht Nürnberg. Auslöser des Verfahrens war eine Abwertung des Fonds um fast 17 Prozent. Solcherlei wird bei dieser Art Fonds üblicherweise erst dann sichtbar, wenn zahlreiche Anleger ihr Geld abziehen wollen und die Fonds entsprechend Objekte verkaufen müssen. Dann fließen die zu erzielenden Verkaufspreise in die Bewertung ein. Im zuletzt fallenden Markt mit der Folge von deutlichen Wertverlusten. Grundsätzlich aber sind Sachwerte-AIF eher als Langfrist-Investments konzipiert. Das gilt ganz nebenbei auch für die europäische Form der ELTIF (European Long Term Investment Funds). In diese flossen hierzulande nach einer aktuellen Scope-Erhebung bislang 2,8 Milliarden Euro.

Immobilien-Publikums-AIF: Mittelabflüsse von netto 5,7 Milliarden Euro

Ein Blick auf die Marktzahlen. 2024 zogen Anleger aus den offenen Immobilien-Publikums-AIF laut BVI netto 5,7 Milliarden Euro ab. Das Netto-Fondsvermögen der Fonds belief sich Ende 2024 auf gut 123 Milliarden Euro. Nur in den Jahren 2021 bis 2023 brachten die Angebote mit bis zu 131 Milliarden Euro mehr auf die Waage. Größte Anbieter sind die Gruppen von Deka, Union Investment und Commerz Real. Auf sie entfallen mehr als 100 Milliarden Euro. Zu den größten Einzelfonds gehört der HausInvest der Commerz Real mit 16,2 Milliarden Euro. Er performte zum Stichtag 28. Februar 2025 mit 2,0 Prozent p.a. Das ist ein typischer Wert für diese Anlagespezies.

Spezial-AIF für Sachwerte: Mittelzuflüssen von netto 7,6 Mrd. Euro

Unverändert aufwärts zeigt der Trend bei den Spezial-AIF für institutionelle und semi-institutionelle Investoren. Für die Produkte, die sich auf Sachwerte konzentrieren, errechnete der BVI im vergangenen Jahr ein Netto-Mittelaufkommen von mehr als 7,6 Milliarden Euro auf 183,8 Milliarden Euro. Diese Rekordzahl umfasst sowohl die offenen als auch die geschlossenen Spezial-AIF. Bei den deutlich beliebteren offenen Vehikeln belegen Intreal International Real Estate, Universal-Investment und die Union Investment Gruppe die ersten drei Plätze der größten Anbieter. Die stärksten Netto-Mittelzuflüsse verbuchte in dieser AIF-Kategorie die HIH Invest Real Estate mit mehr als 2 Milliarden Euro.

Mehr als 90 Prozent der Volumina der Spezial-AIF für Sachwerte entfallen auf Immobilien-Investments. Die übrigen Mittel fließen im Wesentlichen in Infrastruktur, also insbesondere in Wind- und Solarparks. Hier zählte das Bremer Unternehmen Grüne Sachwerte, das mit der Auricher Ökorenta-Gruppe zusammenarbeitet, zu den schon viele Jahre aktiven Anbietern – sowohl im Publikums- als auch neuerdings im Spezial-AIF-Sektor.

Deutlich wachsendes Interesse an Private-Equity-AIF

Deutlich gewachsen ist das Interesse institutioneller und semi-institutioneller Anleger an geschlossenen Spezial-AIF, die sich auf den Bereich Unternehmensfinanzierung (Private Equity) konzentrieren. Hier betrug der Netto-Mittelzufluss 2024 laut BVI fast 3 Milliarden Euro. Den Markt machen bislang im Wesentlichen Universal-Investment und die Deka Gruppe unter sich aus. 

(In Teil 3 unserer AIF-Serie lesen Sie, wie Vermögensverwalter und andere Experten die Bedeutung von AIF im Vergleich zu anderen Formen der Kapitalanlage einschätzen.)

Hier geht es zu Teil 1 der AIF-Serie: "Sachwertinvestments von und für Profis"