Dividenden sind der Joker in unsicheren Zeiten

Der wirtschaftliche Ausblick für Europa und die USA ist weiterhin schwierig. Der Inflationsdruck hält an, und unabhängig davon, ob der Höhepunkt der Inflation bereits überschritten ist, dürften die Zentralbanken die Geldpolitik vermutlich erst dann lockern, wenn die Teuerung deutlich eingedämmt ist. In einem solchen Szenario gehören Dividendenstrategien zu den ­widerstandsfähigsten Aktienstrategien, da sie Marktabschwüngen standhalten können und nicht nur hohe, sondern auch sehr stabile Renditen liefern können.

Die angestrebte Kombination aus Defensivität und Value führt zu einem einzigartigen Anlagestil, der in späten Phasen des Konjunkturzyklus in der Regel gut funktioniert. Da zudem die Zinsen noch länger erhöht bleiben dürften und sich die Wirtschaft vermutlich weiter abschwächen wird, bleibt der taktische Ausblick für diese Strategien positiv.

Dividenden als Portfoliostabilisator

Die Attraktivität der Dividendenstrategie, die vom Investmenthaus J. Safra Sarasin bevorzugt wird, liegt darin begründet, dass Dividenden in der Vergangenheit der Haupttreiber langfristiger Aktienrenditen waren. Die Grafik rechts zeigt, dass in den Jahren bis 2019 in allen längerfristigen ­Perioden die Dividendenrendite und das Dividendenwachstum einen bedeutsamen Beitrag zur Entwicklung der Aktien im MSCI ACWI Index leisteten. In Zeiträumen von zehn Jahren und länger waren sie sogar der wesentliche Renditefaktor.

Um den gewünschten Effekt zu erzielen, ist es natürlich notwendig, den Investmentfokus sehr genau auf eine überdurchschnittliche Visibilität in Bezug auf die Dividendenausschüttungen zu richten. Das bedeutet, sich auf diejenigen Unternehmen zu konzentrieren, die stabile Cashflows generieren können, eine verlässliche Dividendenpolitik haben, über solide Bilanzen verfügen und sich durch eine geringe Verschuldung auszeichnen.

Letzter Punkt ist besonders wichtig, da dieser die Sensitivität eines Portfolios für steigende Zinsen deutlich reduziert. Im vergangenen Jahr hat genau diese Qualität im Vergleich zum Gesamtmarkt ein hohes Maß an Widerstandsfähigkeit demonstriert, was letztlich den Portfolios zugutekam.

Es sollte indes nicht unerwähnt bleiben, dass die vorgestellte Dividendenstrategie nicht nur für unruhige Börsenphasen geeignet ist. Die Historie zeigt vielmehr, dass die Konzentration auf Qualitätsunternehmen mit einem beständigen Dividendenwachstum nicht nur zu hohen, sondern auch zu sehr stabilen mittel- bis langfristigen Renditen führt.

Hierbei ist jedoch die ständige Überwachung des Portfolios essenziell. So ist insbesondere darauf zu achten, ob das Risiko von Dividendenkürzungen zunimmt, ob die erwartete Dividendenrendite stabil bleibt oder ob sich generell die wirtschaftliche Lage für die betreffenden Unternehmen verschlechtert.

Alarmsignale sind des Weiteren ein Wechsel im Management der Unternehmen, insbesondere von CEO oder CFO, sowie ein stark gestiegener Aktienkurs, der deutlich über seinem fairen Wert liegt, weil hier die Rückschlagsgefahr sehr hoch ist. Besondere Bedeutung kommt darüber hinaus dem Thema Nachhaltigkeit zu.

Einbeziehung von ESG-Aspekten

Im Rahmen des langfristigen Investmentansatzes von J. Safra Sarasin ist die Berücksichtigung von Nachhaltigkeitserwägungen wesentlich für die Bewertung der Tragfähigkeit der Anlagen und hilft andererseits, Unternehmen zu meiden, die sich mit strukturellen Herausforderungen konfrontiert sehen könnten. In Bezug auf die Integration von ESG-Aspekten in die Investmentprozesse liegt der Fokus auf Unternehmen,

• die in den Bereichen Umwelt, Soziales und gute Unternehmensführung (Governance) sehr gut abschneiden,
• die nachweislich solide ESG-Strategien verfolgen,
• die in der Lage und bestrebt sind, ihr ESG-Profil kontinuierlich verbessern.

ESG-Integration bedeutet unter dem Strich, dass nicht nur typische defensive Titel ausgewählt werden, sondern auch hochwertige Unternehmen aus zyklischen Sektoren. Energieunternehmen zum Beispiel, von denen sich bislang nur wenige Firmen aktiv für die Dekarbonisierung der Wirtschaft einsetzen. In dieser an und für sich sehr aussichtsreichen Branche ist es besonders wichtig, den Fokus auf Unternehmen mit guten Führungs- und Aufsichtsstrukturen zu richten, die nicht nur Umweltherausforderungen adressieren, sondern auch ihre sozialen Risiken managen, zum Beispiel im Bereich Gesundheit und Arbeitssicherheit.

Generell ermöglicht es der spezielle Nachhaltigkeitsansatz der Bank J. Safra Sarasin, aufkommende ESG-Trends zu erkennen, ein höheres Vertrauen in die Investitionen zu gewinnen und beispielsweise das Risiko von Greenwashing, Betrug, Korruption, Vernachlässigung der Arbeitsbedingungen und der Sicherheit sowie der Umweltzerstörung im Portfolio zu mindern.

Der von J. Safra Sarasin schon vor mehr als zehn Jahren aufgelegte JSS Sustainable Equity – Global Dividend Fonds basiert auf der beschriebenen Dividendenstrategie und hält ein konzentriertes Portfolio globaler Unternehmen mit attraktiven Dividendenrenditen. Er kombiniert das langjährige Know-how von J. Safra Sarasin im Bereich der Nachhaltigkeit mit Expertise bei der Auswahl von Unternehmen mit stabilen Dividendenzahlungen. Die wichtigsten Vorteile dieser Strategie sind ein attraktives Risiko-Rendite-Profil, begrenzte Rückschläge, stabile Erträge, Inflationsschutz und der nicht zu vernachlässigende Performancebeitrag der Dividenden.

Ein bewährter Dividendenfonds

Der Track Record bestätigt dies: Seit Amtsantritt von Fondsmanager Hechel konnte sich der Fonds sowohl auf Drei- als auch auf Einjahressicht im obersten Quartil seiner Vergleichsgruppe platzieren.

Fazit: Dividendenstrategien sollten ein Eckpfeiler jeder gut diversifizierten Portfoliostrategie sein, um die Rendite zu maximieren, besonders in schwierigem Umfeld. In einem Umfeld, in dem sich das Wachstum verlangsamt und die Zinsen steigen, ist es umso wichtiger, eine robuste Anlagestrategie zu haben, die Marktabschwüngen standhält und langfristig attraktives Aufwärtspotenzial bietet.

Der Fonds

Stand: 30.04.2023