ODDO-BHF überzeugt mit Multi-Asset-Fonds

Er weist eine Aktienquote von 35 bis 60 Prozent auf. Manager Thilo Wannow hatte zuletzt eine Aktienquote von knapp 52 Prozent. Der knapp 46-prozentige Anleiheteil besteht fast vollständig aus Investment-Grade-Unternehmensanleihen. Rund zwei Prozent hat Wannow in Gold investiert. Bei seinen Investments Investments berücksichtigt der Manager Umwelt-, Sozial- und Corporate-Governance-Aspekte (ESG).

Qualitätsaktien im Fokus

Die kurzfristige Anpassung der Aktien- und Rentenquoten an das Marktumfeld erfolgt effizient über Derivate. Entscheidend für den Anlageerfolg der Fonds ist die klare Fokussierung auf Qualitätstitel, auch wenn diese kurzfristig ebenso stark schwanken können. Aber aufgrund ihrer Qualität können sie sich laut Wannow meist schnell wieder erholen. Unter Qualitätsaktien versteht der Manager Titel von stetig wachsenden und risikoarmen Unternehmen. „Wir konzentrieren uns stark auf die fundamentalen Aussichten der einzelnen Unternehmen. Darüber hinaus weisen Qualitätsaktien für uns ein strukturelles Gewinnwachstum auf, d.h. die Märkte, in denen Qualitätsunternehmen tätig sind, wachsen auch unabhängig von einer guten Konjunktur. Qualitätsaktien zeichnen sich durch eine geringe Ertragsvolatilität aus“, erklärt der ODDO-BHF-Manager 

59 Aktien im Portfolio

Unter den 59 Aktien, die zuletzt im Fondsportfolio waren, befinden sich Titel wie Wolters Kluwer, Thermo Fisher Scientific, Synopsys, Relx, Microsoft, Alphabet oder auch Axa. Interessant ist, dass Wannow US-Aktien nur mit 43 Prozent gewichtet hat. Somit ist er deutlich untergewichtet. Europa hat er hin gegen übergewichtet. Zudem schaut sich Wannow derzeit stärker bei vernachlässigten Aktien und auch im Nebenwertesegment um. „Titel aus dem Midcap-Segment sowie Gesundheits- und Konsumaktien bieten potenziell gute Einstiegsgelegenheiten“, erklärt der Multi-Asset-Manager.

Viele Werte notieren weit unter ihren Höchstständen

Grund: Die Aktienhausse des vergangenen Jahres wurde laut Wannow nämlich nicht von allen Sektoren gleichermaßen, sondern in erster Linie von hochkapitalisierten Titeln aus dem Technologiebereich getragen. Für viele Marktteilnehmer sei dies ein Warnzeichen, dass zu viel Positives kurzfristig eingepreist wurde. „In anderen Sektoren gibt es aufgrund der heterogenen Entwicklung des Vorjahres jedoch noch viele Werte, die teilweise weit von ihren Höchstständen entfernt notieren“, so der Fondsmanager von ODDO BHF Asset Management.

Der Konsumsektor wird wieder interessant

Zwei defensive Sektoren konnten lauten Wannow im letzten Jahr nicht mit den breiten Indizes mithalten: „Zum einen der Konsumsektor, der unter der Sorge litt, dass hohe Zinsen und Energiepreise die Spendierfreude der Verbraucher belasteten. Außerdem konnten Coca-Cola, Nestlé und Co. ihre defensiven Qualitäten wegen der weitestgehend ausgebliebenen Rezession auch nicht ausspielen.“ Zweitens ist der Gesundheitssektor zu nennen, sofern man von Sonderentwicklungen bei Herstellern von Abnehmspritzen wie Novo Nordisk und Eli Lilly absieht. „Dort konnten die meisten Pharmaaktien sowie Zulieferer wie die Laborausrüster Thermo Fisher und Danaher keine nennenswerten Kurszuwächse verzeichnen.“ Beide Sektoren erlebten in der Coronazeit eine Art Sonderkonjunktur und durchlaufen nun eine Phase der Normalisierung. Die Bewertungen vieler defensiver Titel waren Ende 2023 dadurch wieder deutlich reduziert.

Blick in die zweite Reihe

Viele Aktien aus der zweiten Reihe haben sich Wannow zufolge ebenfalls deutlich weniger dynamisch von den Verlusten des Jahres 2022 erholt und befinden sich noch weit unter ihren alten Höchstständen. „Die sogenannten Midcaps hatten sich in der Zeit bis ca. Mitte 2021 lange Zeit besser als die großen Indizes entwickelt, die Bewertungen waren entsprechend ambitioniert“, erläutert Wannow. Zudem seien die Technologieführer in vielen innovativen Bereichen meistens große Unternehmen. Dennoch könne sich aufgrund der inzwischen attraktiveren Bewertungsrelationen ein Blick auf die zweite Reihe lohnen, zum Beispiel bei Unternehmen, die in einer Nische tätig sind und dort selbst über die Wettbewerbsvorteile eines „großen Fisches in einem kleinen Teich“ verfügen und durch geschickte Zukäufe ihren Markt konsolidieren.

Fazit: Sehr solider und konstanter ausgewogener Mischfonds, mit dem Anleger wenig falsch machen können.

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